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之前在一篇文章里，我寫了我是如何看待持股公司情況的。

今年二季度以來，股票市場似乎很差，借這個契機，我想以后我除了季度的實盤總結外——這是根據股價來算的，可以也按照季度，把持有公司的透視收益情況，做展示和分析。

至少對于我自己而言，這種視角和思考方式，可以讓我對公司的經營情況本身更加關注，忽略掉市場價格波動對自己的心理影響，效果不錯，你們也可以用這種方式試試看。

(資料圖片)

直接上圖來看吧：

上表中2022年的數據，以及各個數據的意義，我在前面提到那篇文章里，已經做了詳細的說明，不熟悉的讀者們可以回那篇文章看看。

在2023年一季度報告披露以后，數據顯示我持有的9家公司——福耀我暫時去掉了，占比很小，一共創造了差不多1000億的利潤，股本則相對保持穩定。

按照我持有各家公司的比例和持有的成本，一季度這些公司給我創造的透視收益率——按照我持股比例計算的收益和投入本金來看——大約是2%出頭。

這個數據，要看怎么解讀，如果從“賺大錢”的角度看，2%幾乎是一個可以忽略的數值。

但是，這2%只是一個季度的收益，如果我們簡單粗暴地乘以4以放大到全年，有差不多9%的收益率。

這只是粗略來看，接下來我結合各家公司的特點說一說：

對于茅臺、瀘州老窖這兩家公司而言，一季度的我的透視收益率有比較大的提升，主要原因是我持有份額代表的收益——也就是透視收益——有比較大的提升。

對于招行、雙匯這兩家公司來說，一季度透視收益率有一定的提升，主要原因也是透視收益有一定提升，但幅度在10%以內。

對于海康、萬洲國際和魯泰三家公司而言，一季度我的透視收益率有比較大的下降，主要是因為三家公司的透視收益下降嚴重。

仔細看看，這三家公司都有不少業務是在國外的，而今年至少在一季度，外貿方面實在是不怎么樂觀。

對于格力和萬科而言，一方面，這兩家公司在我的投入本金占比中不低，另一方面，他們的經營具有季節性。

所以，從一季度來看，雖然兩家公司的透視收益都穩中有升，但透視收益率不高。

具體來說，格力的旺季在二季度和三季度，萬科的旺季在四季度，如果這兩家公司能夠保持穩健經營，到了半年度和年底，這兩家占比高公司的透視收益率，預計會有比較大的提升。

最后是騰訊，騰訊的一季度透視收益是增長的，之所以乘以4以后還是遠低于去年，是因為去年騰訊有一些投資收益的兌現。

至于為什么我不用非國際準則的收益來計算透視收益，原因我在過去騰訊的財報分析文章中講過，那個指標也未必見得有多合理，索性就用公司直接披露的歸母凈利潤好了。

騰訊在我的投入本金中占比也不小，所以這個差距，也對我的一季度透視收益率造成了影響。

以上是各家公司情況，除了這些，本來應該是和去年一季度末的透視收益率/透視收益做一個對比的，尤其是應該做一下在沒有新增買賣的假設下、兩個指標的變化情況，就像我上一篇文章中對比2022和2021年度那樣。

但因為去年一季度的數據我當時沒有整理，考慮到整理工作量太大、性價比不高，這次就不做這些對比了。

等到半年報都出來，去年半年的數據我是留了的，到時候直接對比半年的情況好了。

總體來說，一季度雖然整體環境不好，但我持有公司的經營情況整體還是不錯的，體現在：

好的公司特別好，差的公司雖然差，但我投入本金都不太多，再加上部分投入高公司的經營還比較穩健，整體還是不錯的。

如果二季度這些公司沒有大的經營惡化，預計后面透視收益率會穩步提升，希望全年能超過去年底12%的透視收益率.

說完這些，我想聊一些如何看待當下、以及我們能做些什么的感受分享。

今年截止到目前為止，整個的環境還是比較寒氣逼人的，股市應該整體也比較低迷，大家的心情十有八九不會太好，我也能感受到得到。

我是這么看待這個事情的：

首先，我們已經沒必要再去吸收負面信息了，環境不好、股市不好，這個大家已經都知道了，沒必要去四處求證，這已經是個明牌。

第二，這個時候最好的做法是什么？就是把注意力集中在自己要做的事情上，這樣一方面可以減少負面信息對自己的心理影響，另一方面，也是在為后期（可能的）經濟和股市反彈做準備。

具體到投資來說，我的看法是，現在是一個非常好的時機，“好”體現在兩個方面：

一個方面，我們都知道“別人恐懼時我貪婪”，如果你看好的公司到了價格合理甚至低估的區間，那這就是你成為優秀公司股東的好機會。

上面這個，大多數人都知道、只是能不能做到的問題，而下面這個方面，是很多人都會忽略、但實際上價值連城的：

在這種經濟低迷、大多數公司都日子難過的時候，那些經營依然穩健、甚至還在逆勢增長的公司，就特別值得我們留意了。

因為，平時經濟正常的時候，會有更多的公司經營良好，無非就是你增長15%、我增長20%的關系。

但是，經濟不好的時候，大多數公司就會很快熄火了，有些甚至會迅速掉頭往下。

說得直白點：

差的經濟環境，是好壞公司的照妖鏡。

我不能說，在這種環境下狀況良好的公司一定是優秀公司，但這至少是一個很重要的標志。

從我持有的這些公司來看，你會發現大家是有不同表現的，上面的分析部分也提到了：

表現最好的，是茅臺、瀘州老窖這樣的公司，他們在逆勢強勁增長，維持著超高的ROE。

第二類是還在增長，但沒有那么強勁的公司，比如雙匯和招行，他們的增速不高，但整體還是比較穩的。

騰訊也屬于這一類，雖然整體環境不好，但騰訊也有一定的增長，也不難看出來，增長明顯還是有點吃力的。

介于這兩類之間的是格力，雖然看起來一季度格力的數據一般，但我前面分析格力年報的時候講過，公司整體的態勢還是相當不錯的，而這可是在房地產很低迷的環境下取得的成績。

格力的競爭優勢和公司質地如何，這一次經濟周期，我們就能看得很清楚。

第三類是萬洲和魯泰，由于海外環境也很不好，這兩家公司面臨的沖擊和經營壓力就很大，業績下滑比較嚴重。

介于第二類和第三類之間的，是萬科和海康。

海康雖然公司質地不錯，但還是頂不住這種大環境尤其是外貿環境的下滑，如果未來國內外環境略有改善，相信海康會比較快地好起來，畢竟競爭優勢還是在那擺著的。

對于萬科而言，已經熬過了過去兩年地產行業的“煉獄時刻”。

目前雖然行業整體環境依然不容樂觀，但我們對更好居住場所的需求沒有變，如果國內經濟環境能有所改善，萬科的經營也會逐步好起來。

除了海康和萬科，其實我關注的海天味業（目前沒有持有）也是類似的表現，整體增長還是比較乏力的，看起來海天競爭優勢沒有想象中那么強大。

當然，僅僅用不好的經濟環境下業績的增長/下滑，來判斷一家公司的質地，公允性肯定不是最好的，畢竟還有行業特點、前期基數、公司策略等因素。

但是，這一定是個不錯的視角，對于那些經歷住了這一波經濟艱難時刻的公司而言，日后是要高看一眼的，這是我們作為投資者要長的一個“心眼”了。

我的持股情況和公司分析，在我的XX號：villike的財務筆記，后臺輸入想看的內容就有了。

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