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伊利股份這企業(yè)，研究好多年，食品行業(yè)非常優(yōu)質(zhì)的白馬企業(yè)。在研究的過程中，發(fā)現(xiàn)伊利股份第二增長(zhǎng)曲線的發(fā)展趨勢(shì)越來越明顯，今天分享給大家！

最近幾年，伊利基本面上比較大的變化，就是完成羊奶粉細(xì)分賽道的布局，加上公司化運(yùn)營伊家好奶酪平臺(tái)，伊利股份自2021年?duì)I收總規(guī)模首次突破千億元大關(guān)后，不斷加大奶粉、奶酪等新賽道的發(fā)展力度。

(資料圖片)

2022年前三季度，伊利液奶之外的“第二增長(zhǎng)曲線”逆勢(shì)而上，實(shí)現(xiàn)新的突破。然而，面對(duì)人口負(fù)增長(zhǎng)、“史上最嚴(yán)國標(biāo)”等等挑戰(zhàn)，伊利勾勒出的第二增長(zhǎng)曲線是否具備可持續(xù)性？又有著多大的增長(zhǎng)空間？

最終的結(jié)果就是逆勢(shì)狂飆，奶粉新國標(biāo)對(duì)伊利機(jī)遇大于挑戰(zhàn)！

2月22日，中國嬰幼兒配方奶粉新國標(biāo)正式實(shí)施。“新國標(biāo)”從嬰幼兒配方奶的安全性、營養(yǎng)元素的完整性、精準(zhǔn)性等方面做出了更明確的規(guī)定，被認(rèn)為是國內(nèi)奶粉“史上最嚴(yán)國標(biāo)”。標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)標(biāo)志著我國奶粉行業(yè)整體向更高水平邁進(jìn)，同時(shí)也意味著行業(yè)準(zhǔn)入門檻再次提高，行業(yè)集中度將進(jìn)一步向頭部廠家和品牌靠攏。

看似是一個(gè)新國標(biāo)配方注冊(cè)，背后實(shí)際上是從生產(chǎn)到研發(fā)整個(gè)體系的調(diào)整。

而就在整個(gè)行業(yè)受新生人口下滑、新國標(biāo)等因素影響進(jìn)入深刻調(diào)整期之際，行業(yè)增長(zhǎng)整體承壓的情況下，伊利的奶粉業(yè)務(wù)卻異軍突起，逆勢(shì)狂飆，增速穩(wěn)居行業(yè)第一。更值得關(guān)注的是，這一增長(zhǎng)趨勢(shì)的可持續(xù)性也得到了專業(yè)機(jī)構(gòu)的廣泛認(rèn)可。

招銀國際研報(bào)指出，伊利嬰幼兒配方奶粉的業(yè)務(wù)將保持高增長(zhǎng)，在2022年的高基數(shù)基礎(chǔ)上，2023年的增長(zhǎng)速度預(yù)計(jì)為25%。雖然出生率似乎已經(jīng)出現(xiàn)了低谷，但預(yù)計(jì)要到2023年末才會(huì)反彈。在這種情況下，鑒于細(xì)分市場(chǎng)增長(zhǎng)乏力，預(yù)計(jì)伊利將從競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手手中搶占市場(chǎng)份額。

換言之，奶粉新國標(biāo)及二次配方注冊(cè)將為伊利帶來奶粉品類業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的新勢(shì)能。盡管行業(yè)整體趨勢(shì)存在挑戰(zhàn)，但伊利股份仍能逆勢(shì)收割更高市場(chǎng)份額。

再看奶酪部分。2022年前三季度，伊利股份奶酪業(yè)務(wù)增長(zhǎng)超30%，在TO C端市場(chǎng)格局中位居行業(yè)第二。這個(gè)業(yè)績(jī)?cè)鏊僖约靶袠I(yè)地位的猛進(jìn)，得益于伊利能夠?qū)⒁耗虖?qiáng)大的渠道資源嫁接到奶酪業(yè)務(wù)運(yùn)營上。

此外，奶酪在伊利的海外業(yè)務(wù)布局中也扮演著重要的角色。資料顯示，2022年，伊利旗下位于新西蘭的Westland工廠完成升級(jí)，黃油、奶酪品牌Westgold（牧恩）的產(chǎn)量大幅提升，產(chǎn)品銷往中國、美國、日本、澳大利亞、新西蘭等全球數(shù)十個(gè)國家。

去年10月，伊利旗下Westland與新西蘭乳企Canary Foods進(jìn)行股權(quán)交割，完成對(duì)Canary Foods100%股權(quán)的收購，進(jìn)一步加碼全球黃油市場(chǎng)。Canary Foods致力于打造世界一流品質(zhì)的黃油、奶酪等乳制品。深耕國際市場(chǎng)21年，Canary Foods建立了廣泛的市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)，特別是在航空、酒店、餐飲等渠道。目前，其產(chǎn)品已在新西蘭、中國、新加坡、日本、澳大利亞、阿聯(lián)酋、卡塔爾等20多個(gè)國家和地區(qū)上市。

由此可見，伊利的奶酪業(yè)務(wù)更具全球發(fā)展視野的戰(zhàn)略性。從這個(gè)角度來看，伊利的發(fā)展前景顯然被市場(chǎng)低估。在伊利“第二增長(zhǎng)曲線”狂飆的同時(shí)，更值得關(guān)注的是其超大市場(chǎng)容量，足以再造數(shù)個(gè)伊利。

數(shù)據(jù)顯示，2022年我國乳制品相關(guān)行業(yè)2022年市場(chǎng)規(guī)模6,599.66億元，其中嬰兒食品、飲用奶制品、酸奶和酸奶制品、奶酪行業(yè)規(guī)模依次為2001.36、2613.26、1386.17、142.94億元，分別占乳制品行業(yè)比重為30.33%、39.60%、21.00%、2.17%。

從體量看，奶粉行業(yè)和液體乳最為接近，是乳制品中唯二體量超過2000億元的品類。而國內(nèi)奶酪行業(yè)的體量雖然只有142.94億元，但奶酪業(yè)務(wù)是伊利國際化程度最高的業(yè)務(wù)。而全球奶酪市場(chǎng)規(guī)模在2021年就達(dá)到了約1436億美元，約合9920億人民幣。

粗略核算，伊利由奶粉、奶酪構(gòu)成的第二增長(zhǎng)曲線發(fā)展或?qū)⑻と氤f億元的超級(jí)賽道。目前，國內(nèi)的奶酪行業(yè)還處于消費(fèi)習(xí)慣的培養(yǎng)階段。據(jù)預(yù)測(cè)，到2025年，中國的奶酪市場(chǎng)體量將接近千億元大關(guān)。

從這個(gè)維度來看，伊利構(gòu)建著力勾畫“第二增長(zhǎng)曲線”可以說是其劍指“全球乳業(yè)前三”乃至“全球乳業(yè)第一”的關(guān)鍵舉措，而增長(zhǎng)潛力和空間也足夠令人遐想。

總的來說，伊利作為亞洲最大乳制品企業(yè)，奶酪和奶粉經(jīng)過疫情三年的培養(yǎng)，未來還是值得期待，作為市盈率不足20倍的消費(fèi)龍頭企業(yè)，隨著主業(yè)業(yè)績(jī)釋放，未來值得期待！

$伊利股份(SH600887)$$蒙牛乳業(yè)(02319)$$雙匯發(fā)展(SZ000895)$

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