逆向投資：甘李藥業
2023-03-23 17:12:24 來源：雪球網 小 中
關于逆向
1.股價暴跌：股價下跌超過80%，從1200億市值跌到200億市值。
2.集采降價：主力產品集采降價66%，22年5月才開始執行集采結果，需要時間去放量。三季度單季度放量48%，前三季度35.8%，逐步加速。
3.業績虧損：中報、三季度虧損。是因為補差價。原來的經銷商高價進貨，醫院高價庫存，甘李藥業都補差價。沖減了當期的收入和利潤。
(相關資料圖)
4.股東減持：機構IPO前取得，獲利賣出為主。明華創新5-15億估值時期投資近20%。
5.低價定增：即使大股東看好企業的發展，也有瑕疵。
6.海外業務：傳聞海外解散（業務占比低）；甘精胰島素注射液上市許可獲美國FDA正式受理 進入實質審查階段（20230223）。
7.外部因素：醫藥行業本身大調整，股票市場低迷。
關于確定性
1.“成癮性”：糖尿病后期離不開胰島素
2.財務穩健：公司有息債務很少，現金類資產近五十億，市值217億左右。至少不會債務問題倒閉，可逆向。
3.空間巨大：糖尿病市場未來很大的空間。國內企業中第三代胰島素的第一名。集采兩億支胰島素，院外自由市場約占另一半，甘李藥業目前一年就三千多萬支，空間大。
4.替代：三代替代二代；國產替代。
5.產能擴展：北京擴產后產能2.8億支，山東擴產項目金額大，幾乎把固定資產翻倍，對應目前三千多萬支銷量，有很大成長空間。
6.擴產難度大，競爭格局好：一個成熟的胰島素生產企業建立新廠，自建廠房至獲得第一張GMP證至少需要5年。國內三家：$甘李藥業(SH603087)$$通化東寶(SH600867)$$聯邦制藥(03933)$國外三家：諾和諾德、禮來、賽諾菲。
7.渠道擴張：集采共計覆蓋醫療機構數量 21,000 多家，并獲得了近萬家新準入醫療機構；從一線城市到低線城市的下沉；銷售人員翻倍式增長。
8.股權激勵：2023-2025業績目標分別是3/6/11億元
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