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今天推送的是

九維狐

的策略周報(bào)。

(資料圖)

每周周日我們都會(huì)跟大家復(fù)盤(pán)一下上周的市場(chǎng)。

先來(lái)看看指數(shù)和交易數(shù)據(jù)——

過(guò)去這周，A股的大盤(pán)穩(wěn)住了；而港股受海外一系列消息的影響，繼續(xù)下調(diào)。

港股相比A股，更容易受到美聯(lián)儲(chǔ)周期和地緣政治新聞的影響。

一些進(jìn)場(chǎng)早的海外投機(jī)資金，在看到俄烏的消息還有美國(guó)超預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)后，都有了獲利清倉(cāng)的理由。

港股領(lǐng)跌了三周，基本跌掉了今年的漲幅，估值又變得可愛(ài)起來(lái)。

在同樣的復(fù)蘇前景下，上漲的潛力很有可能會(huì)超過(guò)A股。

組合操作上，加倉(cāng)主動(dòng)型基金，以估值低的港股為標(biāo)的，同時(shí)減少被動(dòng)防御型，把握市場(chǎng)調(diào)整后的機(jī)會(huì)。

加倉(cāng)景順長(zhǎng)城大中華QDII基金，減倉(cāng)防御型財(cái)通價(jià)值動(dòng)量混合。

之前已經(jīng)跟投了的話不用自己操作，倉(cāng)位會(huì)自動(dòng)調(diào)整的。

九維狐策略是基于貨幣信用框架的大類資產(chǎn)輪動(dòng)的量化策略。

「貨幣信用框架」是比「美林時(shí)鐘」更符合國(guó)情的大類資產(chǎn)配置框架，其核心邏輯是「周期論」。

通過(guò)對(duì)大量歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，這個(gè)框架按照貨幣與信用兩個(gè)維度，挖掘了不同階段回報(bào)率最高的資產(chǎn)類別——

目前的貨幣與信用指標(biāo)如下——

受到銀行資本管理辦法的影響，存單利率大幅上行——

新的征求意見(jiàn)稿里頭，把銀行債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重調(diào)高了，相當(dāng)于銀行們能持有的由同行發(fā)行的債券或存單的額度少了。

因此呢，以后銀行再發(fā)行存單可能就沒(méi)有那么多資金搶了，銀行得把利率提高點(diǎn)才會(huì)有人要。

受到這個(gè)影響，我們的貨幣指標(biāo)跌到了0.9。

另外，也快到月底了，市場(chǎng)的資金面整體偏緊，不過(guò)呢過(guò)去這周央媽也沒(méi)有維護(hù)跨月行情的想法，反而是在凈回籠資金。

這導(dǎo)致了7天期的利率還是偏高。

不過(guò)上面的這兩個(gè)因素都是一次性的。

等到季節(jié)性一過(guò)，到了3月頭，貨幣指標(biāo)又會(huì)回歸中性。

今年貨幣指標(biāo)大幾率維持在中性，再降息的幾率很小。

經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在高速恢復(fù)，地產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)力，等地產(chǎn)銷售能站穩(wěn)腳跟，央行降息的力度也就不需要那么強(qiáng)了。

1月社融大爆發(fā)，新增近6萬(wàn)億。

存量增速方面，由于去年的高基數(shù)，按年繼續(xù)從9.6%下滑到9.4%。

社融1月社融的總量和結(jié)構(gòu)都有改善，進(jìn)一步確認(rèn)我們對(duì)全年信用維持在中性區(qū)間的判斷。

但今年上半年社融的基數(shù)效應(yīng)很強(qiáng)，要重回10%的區(qū)間，有很大的難度。

經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐漸恢復(fù)正常，消費(fèi)回暖。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)今年第一要?jiǎng)?wù)是擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置。

貨幣指標(biāo)和信用指標(biāo)維持在中性區(qū)間。

股市尋底基本完成，整體政策環(huán)境利好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

我們?cè)谶^(guò)去的下半周調(diào)整了倉(cāng)位。

本期我繼續(xù)新增投資10,000元（通過(guò)定投功能完成，具體步驟可以參考這里的Q6）。

其中100%投資至「九維狐權(quán)益」組合，0%投資到「九維狐固收」組合（恢復(fù)權(quán)益的定投）。

從歷史回測(cè)來(lái)看，長(zhǎng)期持有九維狐的勝率并不低——

對(duì)比滬深300的3年97.2%的盈利概率還是好一些的。

另外，也提醒下：投資股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，自然還是盡量用長(zhǎng)期資金的好。

學(xué)術(shù)上來(lái)看也是有依據(jù)的——

Wharton的教授Jeremy J. Siegel在《Stocks for the long run》一書(shū)中統(tǒng)計(jì)了過(guò)去200年股票、債券和國(guó)債的風(fēng)險(xiǎn)（用的是標(biāo)準(zhǔn)差），發(fā)現(xiàn)如果持有期限足夠長(zhǎng)（20+年），那么持有股票的風(fēng)險(xiǎn)反而更小。

??風(fēng)險(xiǎn)提示：外圍風(fēng)險(xiǎn)加劇市場(chǎng)波動(dòng)；策略模型失效。

免責(zé)聲明：以上方案僅為示例，投資者應(yīng)根據(jù)自身的資金情況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力，合理安排投資計(jì)劃。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。投顧機(jī)構(gòu)不保證以上基金投資組合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承諾。

關(guān)鍵詞： 經(jīng)濟(jì)活動(dòng) 自動(dòng)調(diào)整 今年上半年