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【資料圖】

華爾街有兩句話流傳甚廣甚久。第一句是：股市中有老投資者，有大膽的投資者，但是沒有大膽的老投資者。第二句話是：如果你能在股市中存活十年，你定有可貴經驗；如果十五年，你定然有所成就；如果二十年，你定然已經富有。足見股市長壽之重要：活得長，才有贏面；活得長，更易成功，所謂不疾而速，不爭而勝。我于2007年開始買基金，2008年開戶買股票，算來入市已經16年。因為生性愚笨耿直，不擅靈活變通，所以業績乏善可陳。2015年在A股賺了錢，2016年以來逐漸進入港股，至今業績平庸。雖然總體上跑贏市場較多，但是未能實現有戰略意義的盈利。在股市中虛度了16年，但是對于如何在股市中長期存活，還是有點想法，根本不敢自夸為經驗，只能說是自己的反思和心得吧，姑且命名為“股市長壽三部曲”。一、拜名師名師出高徒。跟好人，出好人，跟上神漢跳大神。尚在人世的股市頂級高手莫過于巴菲特。學習巴菲特的價值投資之道就可以成功，學習的方法就是在道與術兩個方面模仿。《更富有，更睿智，更快樂》一書介紹，印度裔美國人莫尼什*帕伯萊只是通過一味模仿巴菲特，就成了成功的投資大師。那些尚在人世的、已經謝世的價值投資高手，多讀他們的書，其實已經是師從大師了。很可惜，很遺憾，我們在現實生活中，例如在雪球上看到，很多人雖然口口聲聲說要向巴菲特學習，但實際上卻是葉公好龍，在行為和操作上其實對個別大V言聽計從、五體投地、亦步亦趨。2020年8月末，我曾經分析$北京控股(00392)$ 安全邊際較高，遭到一名大V強烈反對。這名大V有1.5萬粉絲。他說，計算北京控股的市值，不僅要以總股本乘以股價，而且，還要把上市的子公司如燕京啤酒、北控水務、北控環境的市值都給加總，才是北京控股的總市值 。所以，北控的市盈率其實不是3到4倍，而是遠遠超過10倍。他說，26港元多的北控其實很貴，而30多元人民幣的$瀚藍環境(SH600323)$ 其實很便宜，利潤還會增長，股價還會大漲。大V的奇談怪論果然獲得高贊，在股市中，群眾的眼睛常是瞎的。這樣的市值計算方法聞所未聞，令人震驚。我素來不愛與人爭論，但實在忍無可忍，便圍繞市值計算方法跟他擺事實、講道理，他可能覺得事實和邏輯方面不利，迅速將我拉黑。最終結果：那時上證綜指3200多點，瀚藍環境30多元人民幣，如今滬指又到3200點一線，瀚藍環境不到19元，那些跟著神漢跳大神的人摔得鼻青臉腫。2020年8月末，恒指25000多點，如今20000點，北控股價還在26元多港幣，明顯強于大市。算上三年來的股息和匯率變動，北控實際上是絕對正收益。瀚藍環境，往事隨風。二、吃美食股市生存像一場長期擂臺賽，也有點像韓劇中的魷魚游戲，本質上是很殘酷的。這場游戲主要拚的是認知，生活中支撐人體的是糧食，而股市中支撐認知的是精神食糧。要吃美食，加強營養，使認知力變得強大。如果一個人拜名師，讀經典，那他整天吃的就是美食，就有營養。天長日久，他的認知能力就強大。美食無限豐富，信手拈來舉幾個例子：如祖師爺格雷厄姆的“買股票就是買企業”、市場先生、安全邊際；巴老的“別人貪婪時我們恐慌，別人恐慌時我們貪婪”，“不借錢，不做空，不做不懂的事”；如查理*芒格的格柵思維、人類誤判心理；如安德烈*科斯托蘭尼的雞蛋理論……數不清的美食味美可口，無窮無盡，強身健體，延年益壽。很可惜，很遺憾，太多人喜歡垃圾食品，甚至喜歡吃糞便。例如：怕高都是苦命人；漲得那么好，你不買？跌得那么低，你還買？高成長的，價格再高也不怕；不成長的，價格再低也不買……奇談怪論太多了，就像前文提過的那個大V，他的一些言辭、理念、理論和方法，表面上看也象模象樣，跟真的面包和蛋糕有相同的形狀，幾乎以假亂真，可惜是臭的、臟的、有害的。所以，過于沉湎雪球，未必是好事。有時間多讀點金融經典，多瀏覽一下財務報告，可能更劃算。三、求真知王陽明說：“良知沒處，萬法難渡”。凡事先要立足現實，搞清狀況。如果我光是讀巴菲特的書，光是看企業的財務報告，完全不顧社會現實，我可能也難成功，甚至可能慘敗。前幾年房地產企業的財務報表不是很靚麗嗎？估值水平不是很低嗎？貌似安全邊際不是很足嗎？但是，放在房地產大泡沫和6個錢包苦苦支撐的大背景一看，完全不是那么回事兒。如今的銀行股，一方面，財報繼續漂亮，分紅也不少，估值也很低；但另一方面，在房地產不景氣的當下，銀行的資產質量真相到底如何，盈利能力變化如何，要不要打一個問號？還有，城投債如何還本付息，似乎是根本沒考慮。聽說，今年的項目投資力度很大，一個十八線小縣城，起步就是幾億幾十億。效益如何？錢從哪里來？如果你看得懂，你可以買銀行股票。如果你看不懂，不買也可以。 所以說，要立足現實看財報，透過現象看本質。這談何容易？這方面我是很差的，覺得沒有什么商業洞察力。要學的太多，時間和精力太少。以上自言自語，定然十分片面淺薄。股市生存之道甚多甚深，豈是只言片語可以說清？寫下這些文字，希望拋磚引玉。請朋友們不吝賜教！但愿我們都能每天聰明一點點！

關鍵詞： 瀚藍環境 北京控股 安全邊際