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$格力電器(SZ000651)$$美的集團(SZ000333)$$海爾智家(SH600690)$那天在講長期借款分析這堂課的時候，有位朋友評論說：負(fù)債率超過70%的企業(yè)我就不看了。那么：

(資料圖)

格力電器的負(fù)債率超過70%，你看不看呢？

銀行業(yè)的負(fù)債率普遍大于90%，你看不看呢？

房地產(chǎn)行業(yè)的負(fù)債率在80%左右，你看不看呢？

一、格力電器的負(fù)債率高不高？

有人可能會問，格力電器的資產(chǎn)負(fù)債率為71.50%，這個比值是不是太高了？格力電器的償債能力會不會不好？

如下表所示，美的集團的資產(chǎn)負(fù)債率為64.34%，海信家電為70.85%，而格力電器達到了71.50%。行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的均值為45.35%。因此，跟同行比，格力電器的負(fù)債率相對較高。

二、分析資產(chǎn)負(fù)債率，還得看構(gòu)成

下表是我自己根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表測算的數(shù)據(jù)，自己測算的格力電器有息負(fù)債和無息負(fù)債的比值約為1:1，而同花順里給出的數(shù)據(jù)為33.97%。可能是因為我們的計算口徑不一樣。這也說明評估企業(yè)的負(fù)債水平是一件很個性化的事情，我們會根據(jù)自己對公司的了解，對一些數(shù)據(jù)做調(diào)整。

三、負(fù)債率高，不代表企業(yè)還不起錢？

格力電器可能的償債資金來源有很多。一是現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物。公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物468.86億元；

貨幣資金1528.53億元（注意受限制資金）；交易性金融資產(chǎn)26.28億元。二是銀行授信額度。格力電器的融資能力怎么樣，融資授信總額度是多少？目前我沒找到數(shù)據(jù)。不過它們會構(gòu)成格力電器的償債資金來源。三是公司主營業(yè)務(wù)帶來的現(xiàn)金。

根據(jù)三季報數(shù)據(jù)，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一直都是正數(shù)。2022年前三季度，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為1440.81億元。此外，發(fā)行債券、非公開發(fā)行股票、大股東借款等等，都會構(gòu)成企業(yè)的償債渠道。因此，考慮到格力電器的有息負(fù)債率在30%~40%之間，且格力電器償債資金來源廣，金額大，故公司目前不存在償債風(fēng)險。

不同行業(yè)的負(fù)債率不盡相同，這可能跟行業(yè)的商業(yè)模式有關(guān)。銀行業(yè)屬于典型的“借錢生錢”模式。銀行使用的資金主要是吸收的存款，而存款是銀行的負(fù)債。因此行業(yè)負(fù)債率超過90%。家電行業(yè)的負(fù)債率超過了60%。對此，我們要去分析負(fù)債構(gòu)成，從而得出相對合理的結(jié)論，而不是一刀切，認(rèn)為負(fù)債率高的行業(yè)、企業(yè)一定不好。

總之，一切以時間、地點、條件為轉(zhuǎn)移，具體問題具體分析。

@今日話題

關(guān)鍵詞： 格力電器 資金來源 美的集團