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必須重視全面注冊(cè)制下面臨的“成熟市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)”|全球觀焦點(diǎn)

2023-02-19 10:28:24 來(lái)源：雪球網(wǎng) 小 中

(資料圖片僅供參考)

這個(gè)周末最大的新聞是證券會(huì)宣布開(kāi)始在主板市場(chǎng)和北交所實(shí)行發(fā)行注冊(cè)制，至此注冊(cè)制全面落地，市場(chǎng)開(kāi)埠以來(lái)執(zhí)行了31年的審核制成為歷史。注冊(cè)制是a股市場(chǎng)的成人禮，是國(guó)際成熟市場(chǎng)的通行做法，是市場(chǎng)化的必然選擇，是市場(chǎng)建設(shè)的一大進(jìn)步。

注冊(cè)制對(duì)市場(chǎng)生態(tài)的改變是長(zhǎng)期而深遠(yuǎn)的，形成的新趨勢(shì)將不會(huì)回轉(zhuǎn)，帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)a股投資者沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)，更容易中招。我將此風(fēng)險(xiǎn)叫“成熟市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)”，即在成熟市場(chǎng)已經(jīng)成為常識(shí)，在a股還沒(méi)有表現(xiàn)出強(qiáng)大的破壞力，還不廣為人知，是隱藏著的終極殺手。

如，長(zhǎng)期持有的股票價(jià)格自由落體、一路不回直至墜地的風(fēng)險(xiǎn)。價(jià)值投資、做時(shí)間的朋友已經(jīng)成為懂投資、會(huì)投資甚至投資高手的代名詞，但獲利越大的方法可能受傷害越重，如果你看中的企業(yè)并不是如你認(rèn)為的那樣優(yōu)秀，是平庸，或者是在競(jìng)爭(zhēng)中落敗的，在成熟的股票市場(chǎng)結(jié)果一般都很慘。目前a股已經(jīng)超過(guò)5000家，未來(lái)還會(huì)更多，能有多少資金來(lái)關(guān)注一個(gè)業(yè)務(wù)平庸而前景暗淡的企業(yè)呢？很明顯今后的長(zhǎng)期投資選股更難了，市場(chǎng)中絕大部份股票是沒(méi)有投資價(jià)值的，越來(lái)越多的股票注定成為“浮渣”一樣的存在，可有可無(wú)，無(wú)人關(guān)注。而且在以前的a股一只股票跌多了總會(huì)反彈，而以后的市場(chǎng)反彈逃命的機(jī)會(huì)不會(huì)有了。香港股市是按國(guó)際通行規(guī)則建立和運(yùn)行的市場(chǎng)，在去年指數(shù)的低點(diǎn)恒生指數(shù)平均破凈，歷史上3次破凈，而a股在最低的998點(diǎn)是pb是1.28倍（前期規(guī)模小不算），差距還是明顯的。a股科創(chuàng)板、中小板已經(jīng)先期執(zhí)行注冊(cè)制，也初步顯示出“成熟市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)”的威力，去年低點(diǎn)時(shí)a股有461只股票破凈，以前市場(chǎng)沒(méi)有見(jiàn)過(guò)。短線的代表人物徐某曾以買彩票比喻抄底，被廣泛傳頌，無(wú)數(shù)快刀手視為偶像，我想現(xiàn)在他自由了，如果重新入市也未必敢依此下注。

再如，新股大面積破發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。去年a股上了428只新股，比上一年少18%，但募集資金5800億，比上一年略多，這兩年一直保持全球最大的ipo市場(chǎng)稱號(hào)。美國(guó)3大股市現(xiàn)有7600家股票，但它最近20年退市了7769家，如果a股注冊(cè)制以后也開(kāi)大退市閘門，那市場(chǎng)企業(yè)數(shù)量的空間就還很大，一年上500–1000家很正常。去年新股有近50%上市首日破發(fā)，今年也不會(huì)好的哪里，以后打新股也成了技術(shù)活。@今日話題

很高興看到這個(gè)市場(chǎng)一步步走向成熟，有些喊了幾十年才變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，進(jìn)步其實(shí)很難很慢，方向?qū)秃谩Ｒ?guī)范是對(duì)小投資者最好的保護(hù)，他們不要傾斜，要的是平等對(duì)待。在規(guī)范市場(chǎng)能賺錢的人可以長(zhǎng)久賺，虧錢也不怪任何人。

關(guān)鍵詞：成熟市場(chǎng) 已經(jīng)成為香港股市