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【資料圖】

劉煜輝不愧是中國宏觀經濟的大師，我此文是以劉師最近的文章為基礎來分析股市的未來走向。

首先，先認清這幾年微觀經濟信用崩壞，經濟效率越來越低這個現實，對應的就是這幾年只有行業超級龍頭以及新興行業產業鏈的上市公司有機會上漲。民間經濟其實很難，國有經濟效率低下。

那么要破這個局，就要利用國家信用，這一不常用的重武器。事實上已經在進行中，對房地產的救助，國家地方產業基金的普遍開花。但在目前疫情后經濟疲軟的局面下，加大國家信用前移的力度勢在必行。

由于中美的適度脫鉤，造成小美的持續通脹和我們的需求進入不足，不用擔心通貨膨脹，而是需要考慮在什么階段用什么工具。未來兩年也許是A股從灰暗走向輝煌的時候，正如08、09年美國政府出手求助經濟危機后的表現。

那么往具體行業講，國家信用傳統能發力的方向就是基建，為了力挽狂瀾，即使基建成長空間有限，也會用力整，也會向東南亞西亞南美歐洲等外圍持續拓展空間。基建股應該是全年的主題。

第二個就是國產替代，從無到有，國家重點扶持，國家級基金攻關。而非國產替代的高科技股許多已經充分股價預期，目前不好說行情，只有到牛市中段才有行情。

第三個大招其實就是以券商為代表的大金融，以全面注冊制為抓手，以行業并購為切入點。我們要明白一點，國家信用的使用絕對不會是政府成為交易對手，而是以金融機構為平臺，給金融機構賦能，尤其是券商，通過市場機制扶持各行業潛力企業，這是全面注冊制的功用所在。就像二十年前政府做大銀行以適應地產金融時代一樣，這次政府會通過注資并購金控做大券商，從而使券商獲取發展資本和強大信用，以此貫徹國家信用。參考當年美國政府救助通用汽車和銀行。

第四個就是盤活國有資產，尤其是優質國有資產，核心是重建合理的藍籌價值估值體系，同時通過并購整合行業縱深合作來激活微觀經濟，以老經濟的轉型和以老帶新來打開局面。

最后說一點，信心從來不是自生的，而是適當的時候去激活的。不要指望房地產，那個循環已枯竭。要指望大金融和制度改革國有資產重估整合，只有市場水位帶動上行，經濟信心和消費改善都有了，這點高層智囊和官方媒體都清楚知道，所以其實有答案，在踐行中。

關鍵詞： 國有資產 金融機構 通用汽車