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「智慧周周投」是針對300增強一籮筐、500增強一籮筐兩只基金投顧組合的周定投投顧策略，主要跟蹤滬深300指數和中證500指數的估值水平，帶領大家低估多投，高估不投，堅持每周定投，力爭在組合本身優選基金的基礎上通過長期靈活定投獲得優秀回報。

（數據來源:Wind，滬深300、中證500PE、PB估值百分比，區間范圍：2013.2.8-2023.2.8）

近期，A股市場延續調整，三大股指集體收跌，成交量縮減，北向資金一改年初大幅加倉的態勢，昨日凈賣出13.89億元，近4日連續減倉累計超100億元，創業板指更是五連跌。不少投資者疑惑，估值修復的行情是已經結束了嗎？市場還會持續反彈嗎？考慮到目前市場距離去年初的高點仍有明顯距離，漲幅和時長低于歷史均值，加之隨著疫情消退，消費修復、經濟復蘇勢頭明顯。反彈行情大概率未完待續，指數短期震蕩調整可能是加倉布局的好時機。

即便經歷了本輪的大幅反彈，A股主要寬基指數的市盈率（PE-TTM）分位數大多處于30%左右。個別分位數“偏高”的指數，也僅在歷史中樞區域。盡管相較去年底顯著低估的狀態有了明顯修復，仍然是處于性價比較高、值得布局的水平。所以，本期我們智慧周周投仍然鼓勵大家以1000元為1份定投金額上車，大家也可以根據自己的情況設定100元為1份或者500元1份。

（數據來源：Wind，截至2023年2月3日）

節后首周，A股表現分化，指數方面，中證500指數錄得1.48%，漲幅居前，但以上證50 為代表的大盤股沖高回落，上證50指數全周下跌2.19%；行業方面，汽車、計算機、國防軍工漲幅居前，銀行、非銀金融、家用電器出現調整；資金流方面，雖然月度看北向資金凈流入341.79億元，連續三月凈流入，但上周五當日大幅凈流出42.46億元，為近段時間首次凈流出，成交量方面，上市兩市成交額較春節前一周有所上升，維持在9800億元左右。

港股方面也迎來調整，港股重要指數均有所回調，恒生指數下跌4.53%，恒生科技指數下跌3.72%；行業方面，房地產、可選消費和金融領跌，電信服務、公用事業工業調整幅度較小。

展望后市，對A股市場觀點為相對偏樂觀。上周市場的回落，一方面是受高頻經濟數據的改善乏善可陳，未能進一步沖高，另一方面則是受美國緊縮預期再度升溫，人民幣被動回落下北向資金的流出，對A股大盤成長板塊造成一定沖擊。不過，1季度經濟數據整體數據處于真空期，經濟基本面的復蘇與否尚不能證偽，而中美經濟不同步下，海外市場對A股的沖擊更多是短期情緒上的影響。當前A股的成交量并未萎縮，同時存在局部賺錢效應，這意味著市場人氣仍在，雖然市場的快速反彈可能暫告一段落，但總體仍對多頭有利，春季攻勢有望延續，但進入結構性投資階段，重點關注內資主導的中小成長板塊的機會，關注風格從大盤向小盤切換的可能。

短期內，對港股市場觀點轉為中性。本輪港股的反彈幅度較大，本質上是多個政策利好下的估值修復，但由于內地經濟尚未真正企穩回升，進一步的反彈還缺乏較堅實的基本面因素。與此同時，美國非農數據的強勁，可能引發全球風險資產的重新定價，尤其是美元強勢下的人民幣被動貶值，也可能引發外資的階段性流出，港股相較于A股，受全球資金流動的影響更明顯一些。鑒于此，我們建議港股投資考慮階段性兌現盈利，適當降低倉位，轉為中性配置。后續港股投資，需要等待內地經濟數據的持續走好，復蘇態勢確立后，從估值修復的邏輯向盈利推動的邏輯切換。

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關鍵詞： 可能引發 漲幅居前 自行承擔