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$金鉬股份(SH601958)$$紫金礦業(yè)(SH601899)$$洛陽鉬業(yè)(SH603993)$

(資料圖片僅供參考)

根據(jù)國際鉬業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)整理全球產(chǎn)量消費量以及各個主要產(chǎn)區(qū)和消費區(qū)數(shù)據(jù)如下：

備注：百分比數(shù)據(jù)是同比數(shù)據(jù)，21Q1數(shù)據(jù)是推算得到，其他都是鉬業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)，經(jīng)過檢驗有些數(shù)據(jù)可能存在誤差。

未來三年全球新增產(chǎn)能統(tǒng)計如下：

備注：1、Codelco，因為罷工和品味下降等因素，2022年產(chǎn)量減產(chǎn)，建設(shè)未來兩年逐漸恢復(fù)；2、五礦資源的Las bambas礦因為智力內(nèi)亂而于2023年2也1日停產(chǎn)；3、包括鉬產(chǎn)量全球第一的自由港在內(nèi)的幾家在秘魯?shù)闹髁ΦV皆收到影響；4、假設(shè)秘魯內(nèi)亂因素在2024年消失，恢復(fù)正常產(chǎn)能。

2020-2025年供給需求統(tǒng)計數(shù)據(jù)及測算

備注：2020、2021年數(shù)據(jù)為國際鉬業(yè)協(xié)會公布數(shù)據(jù)。2022年供給需求數(shù)據(jù)為2021年國外產(chǎn)銷數(shù)據(jù)+《鉬都貿(mào)易網(wǎng)》公布的國內(nèi)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)。2023-2025年供給數(shù)據(jù)為根據(jù)產(chǎn)能測算數(shù)據(jù)，需求數(shù)據(jù)純粹拍腦袋。

很多年以來，全球鉬礦資本開支都處于較低水平，并且國外鉬礦多為伴生礦，鉬礦產(chǎn)能主要取決于銅礦產(chǎn)能擴張速度，國內(nèi)鉬礦多年以來也幾乎沒有產(chǎn)能增量。而全球鉬消費量處于低速增長狀態(tài)，供需大體平衡，鉬價一直在低位徘徊。2020年，全球新冠疫情爆發(fā)，鉬消費暴跌，當年鉬礦供過于求，尤其上半年全球按下暫停鍵，國內(nèi)鉬價于2020年6月被砸到1200元/噸度。

2020年下半年開始，全球生產(chǎn)消費逐漸有限恢復(fù)，供需逐漸平衡，同時鉬價逐漸從最低點回升。2020年全年全球產(chǎn)銷留下了2.56萬噸社會庫存！

2021年全球復(fù)工復(fù)產(chǎn)繼續(xù)進行，伴隨被疫情壓制的鉬消費逐漸體現(xiàn)出來，這時供需關(guān)系已經(jīng)逆轉(zhuǎn)，但是因為巨大的社會庫存需要消化，內(nèi)在的供需關(guān)系的逆轉(zhuǎn)被掩蓋了。鉬供給是剛性的，但是需求正在不斷釋放，2021年仍在疫情壓制下，供給已經(jīng)小于需求1.6萬噸，這是仍然處于消化社會庫存的階段，體現(xiàn)在市場上的供需仍然相當寬松，鉬價從1800緩慢漲到2500元/噸度，年底回落到1900元/噸度。

2022年，內(nèi)在供需缺口繼續(xù)擴大，但是20年留下的庫存仍然在繼續(xù)消化，這時經(jīng)歷21年的繼續(xù)消化庫存，市場也已經(jīng)發(fā)覺鉬供需關(guān)系反轉(zhuǎn)的事實，22年上半年國內(nèi)鉬價從2000元/噸度的低點沖擊2900元/噸度，短期上漲過猛后，22年6月回落到2300元/噸度。這時20年留下的庫存已經(jīng)消耗殆盡，供需缺口的力量即將體現(xiàn)出來，市場進入到幾無庫存的實質(zhì)短缺狀態(tài)，上漲即將一觸即發(fā)！2022年供給端發(fā)生了比較重要的事件就是智利工人罷工，對全年的供給造成了一定影響。

從2022年8月開始，鉬價從2300元/噸度，不回調(diào)一口氣拉到了年底的4300元/噸度，鉬價在5個月內(nèi)實現(xiàn)幾乎翻倍的上漲。這中間包括2022年11月的國內(nèi)大部分地區(qū)的封控停產(chǎn)，以及2022年12月國內(nèi)整體放開。伴隨國內(nèi)疫情管控完全放開后，全國工作重心回到了經(jīng)濟建設(shè)上來，旺盛的需求預(yù)期繼續(xù)爆發(fā)出來。

2023年春節(jié)，秘魯?shù)木謩輨邮帲┙o開始出現(xiàn)受影響的預(yù)期，需求仍在旺盛的爆發(fā)，國外鉬供需進一步失衡，供需缺口進一步擴大，國際鉬價春節(jié)期間暴漲20%左右。國內(nèi)春節(jié)后第一天，鉬價跳漲20%，然后一直持續(xù)到現(xiàn)在，下游需求方逐漸消化被動接受價格上漲。

從2020年到2022年全球產(chǎn)銷數(shù)據(jù)可以清晰的看出，2022年下半年開始，20年留下的庫存已經(jīng)被消化殆盡，鉬進入持續(xù)存在供需缺口的時代！這也是為什么從2022年下半年開始的漲價會那么凌厲，并且也沒有出現(xiàn)像前幾次一樣的價格大幅回落。在商品價格中，沒有什么比供需缺口更加堅實的邏輯了。如果連這個也懷疑，那就沒有必要看基本面了。

對比2020年以來，鉬價走勢和金鉬股份股價走勢，很多事情其實一目了然。自從2015年高點跌下來之后，一直到2021年6月，就算中間鉬價大幅下跌，金鉬股份的股價一直在6元附近震蕩，這就是7年磨出來的鐵底。

2021年6月那一波鉬漲價（1800——2500），兩個月內(nèi)帶動股價從6月漲到10元，小孩子第一次喊出來狼來了。伴隨鉬價從2500元回落到1900元/噸度，市場認為邏輯被證偽！股價再度回到2022年上半年的6元！！！

2022年上半年鉬價沖高到2900元！小孩子又一次撒謊狼來了，受傷的股東們選擇無視，同樣產(chǎn)業(yè)里面人們也是認為不過是另一場短周期過山車，鉬價回落到2300元/噸度，這就更加堅定了大家的看法，果然是撒謊！

2022年8月-9月底，鉬價從2300元/噸度漲到了2900元/噸度，孩子第三次喊狼來了！股價卻一直徘徊在8元/股。對比出來了——21年6月那波鉬價漲到2500元，股價漲到10元；而22年8月這波漲價鉬價漲到2900元，股價還在8元。小孩子的信用破產(chǎn)！從此以后大家不再相信他說的所有話。

2022年10月以后，鉬價一騎絕塵，從2900元/噸度一口氣漲到年底的4200元/噸度。股價卻只從8元漲到12元不到。狼真的來了，大家無法接受這個事實，選擇閉上眼睛。只要不睜眼，我就看不見。這時候鉬的供需邏輯和事實已經(jīng)非常清晰了。鉬供需格局面對的是未來4年持續(xù)的供需缺口，并且很可能存在爆發(fā)性需求擾動因素。春節(jié)后鉬價跳漲20%，大家不得不睜開了眼睛，直面身前的狼群。這時候一個偉大的解釋出現(xiàn)了，狼變了，現(xiàn)在他吃草，不會吃人。大家長舒一口氣，微笑著紛紛稱贊這個偉大的解釋，如釋重負！饑餓的狼群沒有離開，接下來會發(fā)生什么呢？

有人可能說牽強附會，我們來對比下21年那波上漲和22年下半年這波上漲就非常清晰了。21年鉬價從1800漲到2500，漲幅40%；股價漲幅65%。22年下半年到現(xiàn)在，鉬價從2300漲到5500，漲幅139%，股價漲幅100%。事實勝于雄辯，如果有大筆錢賺的話，認個錯有那么難么？

大家還記得葛老大狙擊鈷么？電車時代開啟后，葛老大看到鋰鈷的巨大需求，然后就去收鈷！！！同時做多鈷期貨。接下來大家知道發(fā)生了什么么？全球囤鈷。硬生生的加上了金融屬性，這可是巨大的杠桿效應(yīng)啊。大家也猜猜將來會不會有經(jīng)銷商囤貨。

現(xiàn)在大家還處于懷疑鉬價會不會跌回2500的狀態(tài)，還對3年以來供需格局逆轉(zhuǎn)存有懷疑？！？還沒有認清哪方強勢，還沒認識持續(xù)4年的供需缺口意味著什么》》》》》》

現(xiàn)在面對未來4年持續(xù)的供需缺口，面對風電、軍工、俄烏戰(zhàn)爭這些剛性不可替代的需求，大家竟然還在擔心鉬價會不會回調(diào)個幾百元？我真的就突然想到了艾佛森“Practice! You talk about practice?”的畫面，繃不住了，哈哈哈哈哈哈哈。

大家這些天也一直在提到的，現(xiàn)在鉬價很高，很多鋼廠接受不了，說什么這個價格要虧，說什么鋼廠聯(lián)合抵制。我真的。。。。。。沉默了。落后就要挨打，供需格局決定哪個挨揍，擠出的就是這些需求。當不存在大規(guī)模替代的前提下，價格就是調(diào)節(jié)供需缺口的唯一手段。算了我不想說了，我先樹個旗，不怕被打臉，4500元/噸度的價格，2023年就不要做夢了，回不去了。。。。。。。。。。碼字太累了。攤牌了，鉬價還早呢，這就是歷史性機遇！

關(guān)鍵詞： 年上半年 金鉬股份 非常清晰