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在盈透融資的人，可能會發現最近港元的利率比美元低了不少。

(資料圖片僅供參考)

比如借10至100萬美元（或等額港元），美元利率現在是5.58%，但是港元只要3.20%。

如果一個投資者持有的是美元資產，是不是可以切換到港元負債從而節省成本呢？

首先，資產和負債的幣種錯配時，并不是利率越低越好。比如，日元、瑞士法郎、歐元的利率其實更低，但是你使用這些幣種負債時，承受的是它們升值的風險：一年節省的利率開支，可能幾天的匯率升值就抹掉了。

所以，如果你持有的是美元資產，使用港元負債時，承受的匯率波動和幣種錯配風險是遠小于使用其他貨幣的。

但是，風險還是有。這些風險也可以解釋為什么利差并沒有被“套利”掉。

第一，港元隔夜拆借利率是波動比較大的（見圖1藍線），也比港元三個月拆借利率（圖1橙線）波動要大。

相對比，美元的聯邦基金市場利率，在各次議息會議之間，非常穩定的被美聯儲控盤在政策目標區間內，非常穩定（見圖2），

這種不確定性，對于某些機構投資者來說可能不太適合（但是對于個人投資者來說可能可以接受）。

第二，盡管聯系匯率機制把美元兌港元匯率波動的空間限制在了1.3%的狹窄區間內，但是依然還是有波動的（見圖3）。

比如，當匯率從弱方的7.85升值到強方的7.75時，你的港元負債以美元計價會上升了1.3%。

如果你因為各種原因，需要在這時購買港元還掉港元負債（或者切換回美元負債），那這就會造成永久性的匯兌損失。

另一個角度看，如果匯率在7.75時，如果港元利率又恰好比較低，那么使用港元融資的風險是小很多的，因為在聯系匯率下匯率到了7.75就不會再繼續升值。

本文沒有提供任何投資融資建議，只是列舉了一些應該考慮的情況以及風險因素。

關鍵詞： 聯系匯率 匯率波動 非常穩定