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前面很多朋友都提到了國電電力看好的預期，而我們今天來看看國電電力的不足點，這樣便于投資的風險管控

根據2021年年報數據，2021年權益裝機容量49.77GW，其中火電32.87GW，水電10.42GW，風光6.47GW。而利潤方面，火電虧損—59億元，水電25億元，風光13億元。

火電的虧損主要來自于煤炭價格的上漲，在全球國際局勢緊張的情況下，煤炭作為戰(zhàn)略性能源，價格保持高位的概率較大；但由于長協(xié)的簽訂，煤炭再度大漲的空間較小，所以整體上煤炭對于火電的最大利空基本消除（簡單來說：以前虧50億，現在虧20億，業(yè)績有改善跡象，如果達到盈虧平衡以上，那么對于國電電力就屬于重磅級利好）。

【資料圖】

水電和光伏是未來國電電力的發(fā)展核心，如果按照2021年的利潤來看水電和風光的利潤總額約為38億元，如果按照10—15倍的區(qū)間估值（取13倍）計算，這部分的市值在494億元左右，而現在風光水的權益市值基本已經達到600—700億元。

根據22Q3數據顯示，公司的流動負債為1184億元，其中占據大頭的有一年內到期的非流動性負債277億元，短期借款309億元，應付賬款/票據323億元，這些合計就達到909億元，而公司的貨幣資金641億元，其中還要拋開應收賬款的217億元，基本只剩下424億元，短期的資金缺口還是比較大的（估計會融資）

再加上長期負債的1719億元，總負債合計達到了2904億元。高負債表現出來的形式就是財務費用高企，預估2022年的財務費用也是會達到70億元以上，高額的財務費用嚴重吞噬了公司的利潤。對于目前國電電力還說，債務問題是最主要的矛盾，活著再好好的發(fā)展，所以接下來最好可以多進行定增等股權類融資，少發(fā)行一些債務，這樣雖然每股資產得到了稀釋，但公司的負債得到了有效降低，經營壓力也沒那么大。

根據2022年半年報數據顯示，目前公司的前五大應收賬款主要是國網的分公司，總的賬款金額為96.75億元，這些賬款問題不大，但其他的應收賬款卻很難說了。

如圖雖然一些公司的壞賬計提比例已經非常高了，但是仍然還存在計提的風險。就比如說2022年的年報業(yè)績來看，由于計提壞賬，導致2022年全年利潤低于預期（50—60億元）。具體如下：北京國電電力有限公司大連開發(fā)區(qū)熱電廠計提減值準備12.65億元、國電電力大連莊河發(fā)電有限責任公司計提減值準備4.08億元、國電電力朝陽熱電有限公司計提減值準備3.15億元、保德神東發(fā)電有限責任公司計提減值準備4.13億元,上述合計影響本期利潤總額減少約24.01億元

主要集中在兩方面，第一個是新增產能的持續(xù)投產，使得公司利潤大幅度上漲，目前國電電力在水電新增這一塊，應該是預期差最強烈的公司之一。另外由于公司高負債等因素，使得公司的估值相對較低，在未來現金流改善的情況下，公司有望獲得財務類的戴維斯雙擊，在此熱切希望國電電力的財務數據能夠向長江電力和華能水電看齊

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#今日話題##我的私募投資心得#$國電電力(SH600795)$$長江電力(SH600900)$$華能水電(SH600025)$

關鍵詞： 國電電力 應收賬款 財務費用