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$牛二十精選(TIAA026064)$$三足鼎立(TIAA026025)$

上次有讀者問我，海外醫療指數的投資價值如何，是不是都和國內醫療一樣強...

(相關資料圖)

確實，作為全球公認牛股最多的大牛行業之一，只要是帶有”醫療“屬性的指數，基本都是業績不俗。

原因也不多說了，醫療行業屬于非周期性行業，生老病死，該花都得花，加上人們越來越富裕和長壽，所以醫療板塊占GDP的比重長期而言一直是穩定上升的。

據wind數據源顯示：

自1995年以來，標普全球1200醫療排在所有行業指數第二名，僅次于同期的標普全球信息技術。

英國自08年以來，標普英國醫療指數漲幅排在第二，僅次于信息技術。

而日本同樣也是，日本醫療指數排在第二名，僅次于通信服務。

歐洲醫療指數排在第三名，僅次于可選消費和主要消費。

再從國內來看：

這足以說明，全球主要國家里面，醫療行業的長期表現都是非常優秀的。

而目前國內有基金跟蹤的海外醫療指數，主要有這四個：

歷史業績都很牛，近二十年來，全部戰勝了同期的標普500指數。

甚至有不少能夠打敗同期宇宙最強納斯達克100。

以2000年到2022年為區間統計(2000年牛市高位，所以回測業績偏低)。

標普生物科技，漲幅5.8倍，指數年化9.1%。

納斯達克生物技術，漲幅4.5倍，指數年化8.0%。

標普500醫療，漲幅2.8倍，指數年化6.3%。

標普1200全球醫療，漲幅1.9倍，指數年化4.9%。

標普500漲幅1.87倍，指數年化4.9%。

同期收益率：

標普生物科技＞納斯達克生物技術＞標普500醫療＞標普1200全球醫療

再看風險波動，最大回撤：

同期波動回撤（2016-2022）：標普生物科技＞納斯達克生物技術＞標普500醫療＞標普1200全球醫療。

標普生物科技雖然歷史收益高，但近六年的最大回撤，也高達63.8%。

投100元，最多虧到30幾，而且就發生在一年前，是不是有點嚇人。

為啥都是醫療，區別會如此巨大呢？

因為編制規則不同，導致了選股策略截然不同。

上圖是指數對應跟蹤基金的22年四季度最新成分股情況，結合這個來分析一下。

首先說全球醫療1200指數，它的策略，其實就是篩選全球市值最大的100只左右醫療股。

可以說巨頭薈萃，由于采用市值加權，市值越大權重越多，所以強者恒強，類似于我們的上證50，成長性偏慢，但穩~

比如指數中有輝瑞，默沙東，強生，默克，禮來這些成分股，都是有百年悠久歷史的醫藥巨頭~

其中輝瑞成立于1849年，強生成立于1886年，默克成立于1668年。

這些公司經營了上百年，內部的組織架構，還有盈利模式，都已經很成熟了。

就拿輝瑞說吧，大家也熟悉點，目前輝瑞的(Paxlovid)新冠口服藥，單盒價格賣到3000元，毛利率預估在70%以上。

2021年營收800億美元，市值2500億美元...

而這些醫療巨頭公司的長期ROE也普遍超過20%，盈利能力自然也不用多說。

再看估值的話，截止1月15號，前十大持倉股平均市盈率為25倍，市凈率為10倍。

顯然它們的風格已經偏成熟后期了，所以“沖勁”也是這幾個指數里相對最弱的。

和標普全球醫療不同，它是等權重加權的指數，也就是每個成分股的權重一樣，公平公正。

但選股范圍局限于標普500里的醫療股 ，所以大部分都是大型醫療公司，有點滬深300等權的意思。

其中就包括了一些像德康、賽默飛這種大型的醫療器械的公司，指數整體也是偏大，偏價值的風格。

它的成分股來自于納斯達克上市的所有生物醫藥公司，是市值加權，所以也是強者恒強的策略，但成分股眾多，有300多只~

比如安進醫藥，是納斯達克上市最大的生物科技股之一，估值22倍，在里邊權重就很高，一度接近10%。

這個指數是全市場范圍內的醫藥行業選股，且采取等權重加權，每個成分股定期調整后權重都很小，只有1%左右，因此小公司也分配到了很大的比例。

所以相比傳統醫藥指數，其會更偏向于高成長高估值的迷你醫藥股。

標普生物技術里邊，前十大持倉股只有4只盈利，6只為虧損，平均市盈率為負。

有點像咱們的中證800等權的味道~

我這里再舉幾個標普生物科技成分股里典型的案例。

一是標普生物技術里的成分股之一：Madrigal Pharmaceuticals

這家公司主要專注于開發小分子癌癥藥物，從07年至今財報基本都是虧損，至今尚未盈利。

但上個月這家公司的股票卻突然一天暴漲了268%。

發生了什么？

因為這家公司上個月宣布其治療中重癥脂肪肝的新藥已通過三期臨床試驗，實驗表明可以有效緩解肝炎癥狀。

2023年極有可能成為美國市場第一個FDA批準的NASH藥物。

一旦新藥上市，這家公司將成為各大藥企爭先恐后的并購對象，屆時會獲得上百億美元的收入。

而這家公司消息發布之前市值只有10億美元左右。

再說下標普生物科技的另一個成分股：HORIZON THERAPEUTICS

這家公司主要開發緩解風濕性關節炎癥狀的藥物，在2010年營收只有200萬美元，后來研發出新藥后，營收飆升到32億美元，翻了1600倍。

目前這家公司市盈率是44倍，市值252億美元。

可見，標普生物科技，更多是美國初創型生物技術公司為主，增長潛力巨大，這也是為什么成立以來該指數總體漲幅最高的原因。

但其背后也是暗藏巨大風險的，因為大多公司處于非盈利狀態，或者估值很高，所以受利率波動影響非常大。

比如21-22兩年，因為美聯儲大幅加息，成熟的大醫藥公司因為盈利穩定，估值較低，所以受影響很小，但估值高的小公司卻由于加息導致股價暴跌，出現了不少暴跌70%、80%的股票…

因此標普生物科技指數在21年加息這波跌幅也是非常之大，指數一度暴跌63%。

最后我們再來聊聊這幾個指數目前的跟蹤基金情況。

目前跟蹤美國醫療板塊的指數基金，主要有

費率都是采取0.8%管理費+0.25%托管費的結構，并且有A類和C類。

看近幾年走勢，你會發現。

總體上廣發全球醫療保健和易方達標普醫療走勢比較接近；

而易方達標普生物科技和廣發納斯達克生物科技走勢接近。

這也是因為標普1200醫療和標普500醫療這兩個指數成分股都是大盤價值醫療股為主；

而廣發納斯達克生物科技和標普生物科技，則相對更偏成長型的醫療股。

如果看好大盤股，價值股，穩健，那么我建議選擇標普全球1200醫療或者標普500醫療。

因為其受市場利率影響更小，其中成分股大多都是百年歷史的頂級醫藥巨頭，走勢更穩，這些公司即便是出現了一些衰退或者極端風險，但抗風險能力依然是極強的，因為人生老病死，都離不開醫療。

舉個例子，22年加息潮中，標普500醫療和標普全球醫療這兩個指數的表現分別為-3.5%和-6%。

而反觀易方達標普生物科技和納斯達克生物技術，同期跌幅分別為-25.6%和-10.9%。

而如果看好新興，科技，成長股，技術革命，那么我建議選擇納斯達克生物技術或者標普生物科技。

這些成分股大多是致力于創新藥和生命科技的新興企業，由于人類長遠對于健康的不斷追求，所以在社會發展的過程中必定會不斷地涌出出新的藥物，這也給指數帶來了巨大的成長空間。

而長期看這兩個指數歷史業績優于前兩者就是最好的說明。

注意，因為加權方式不同，導致標普生物科技更偏向于小盤股，納斯達克生物技術則稍偏向于大盤股。

另外一點，選哪個也取決于我們對未來市場利率的預判。

降息趨勢的話，代表了高估值的標普生物科技和納斯達克生物科技大概率表現會更好，因為利率降低后更有利于成長股。

而加息趨勢的話，那么就是優先看標普全球1200醫療和標普500醫療了，因為價值股會更抗跌。

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關鍵詞： 納斯達克 生物技術 生老病死