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本人于2023年發(fā)布的穩(wěn)健型的《2023年十大組合》，其中貴州茅臺(tái)入選。2023年十大組合。這里就專門談?wù)勝F州茅臺(tái)。

在討論貴州茅臺(tái)買還是不買的時(shí)候，有2個(gè)假設(shè)前提：一是買得起，賬戶資產(chǎn)夠買入至少100股（據(jù)報(bào)導(dǎo)A股市場有相當(dāng)大比例的投資者買不起100股）；二是站在當(dāng)下的時(shí)點(diǎn)、價(jià)位去考慮資金未來的投資收益，如果有人比較早、以比較低的價(jià)位例如500元甚至更低買的，到現(xiàn)在股價(jià)稍微漲一點(diǎn)或者計(jì)算對應(yīng)買入價(jià)位的分紅收益，就相當(dāng)不錯(cuò)了。這些都不在討論范圍。

貴州茅臺(tái)作為大白馬，市場對它的研究應(yīng)該比較充分了。貴州茅臺(tái)的價(jià)值在哪里，可以引用一個(gè)資深投資者做整理的要點(diǎn)，是基于2022年11月27日雪球嘉年華上雪球創(chuàng)始人、董事長方三文與貴州茅臺(tái)副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事會(huì)秘書蔣焰的對話。

(相關(guān)資料圖)

茅臺(tái)的價(jià)值：

1、茅臺(tái)擁有得天獨(dú)厚、不可復(fù)制的自然環(huán)境。

2、茅臺(tái)擁有得天獨(dú)厚、不可復(fù)制的微生物種群。

3、茅臺(tái)擁有不可復(fù)制的龐大的基酒儲(chǔ)備。

4、茅臺(tái)擁有獨(dú)特的古法工藝和極致的產(chǎn)品質(zhì)量。

5、茅臺(tái)擁有獨(dú)特和深厚的文化。

6、以商務(wù)需求和大眾需求為消費(fèi)群體。產(chǎn)品具有價(jià)值與分享的屬性。

7、茅臺(tái)的核心產(chǎn)區(qū)15.03平方公里，現(xiàn)已用了8平方公里。

8、茅臺(tái)的分紅比例和分紅金額在A股市場比較突出，可圈可點(diǎn)。今后會(huì)廣泛聽取投資者的意見，平衡分紅和投資發(fā)展的主要邏輯就是行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

9、茅臺(tái)股票一定是能穿越周期，值得擁有的。

同樣是這位資深投資者，于1月10日做了《對茅臺(tái)投資價(jià)值的思考》：

我曾經(jīng)提出過一個(gè)觀點(diǎn)，不懂得欣賞茅臺(tái)和長江電力的投資者，可能還未找到價(jià)值投資的真諦，可能不算“真正”的價(jià)值投資者。

茅臺(tái)估值很高時(shí)，當(dāng)然不能買入，但持有是可以的，適當(dāng)減持也可以。

有投資者認(rèn)為當(dāng)下的茅臺(tái)估值偏貴，性價(jià)比不高，不是好的投資機(jī)會(huì)。我對此種觀點(diǎn)并不認(rèn)同。

1、只是靜態(tài)看數(shù)據(jù)，過于往回看；不是動(dòng)態(tài)看數(shù)據(jù)，著眼未來。

2、茅臺(tái)有了可能是有史以來最好的一位董事長，茅臺(tái)正處于歷史上最好的發(fā)展時(shí)期，市場化改革步伐加快，營銷渠道逐步理順，產(chǎn)能擴(kuò)大計(jì)劃落實(shí)，現(xiàn)金分紅大幅提高，等等。

3、茅臺(tái)已經(jīng)連續(xù)五年沒有提價(jià)（之前幾乎是年年提價(jià)的），茅臺(tái)現(xiàn)在的估值是含權(quán)的，含有提價(jià)預(yù)期的，表面上估值貴，實(shí)際上是合理偏低的。

4、用任何的估值方法，如市盈率、現(xiàn)金流折現(xiàn)等都難以提供買入茅臺(tái)的建議，貴的時(shí)候嫌貴；便宜的時(shí)候如8倍市盈率的時(shí)候，卻又認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)太高。

5、投資茅臺(tái)的關(guān)鍵在于，要深刻認(rèn)知茅臺(tái)的商業(yè)模式、護(hù)城河、企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，以及市場先生原則。

6、茅臺(tái)股價(jià)若漲到4000元時(shí)應(yīng)否賣出，要結(jié)合當(dāng)時(shí)的基本面情況來綜合判斷，不能一概而論。

7、茅臺(tái)股價(jià)若短時(shí)間內(nèi)漲到4000元，我傾向于減持套利，但不會(huì)清倉。

8、茅臺(tái)是最特殊的、萬中無一的，其它任何股票投資者都可以賣出和清倉，但對茅臺(tái)則需要慎重。

9、我們?nèi)魏稳硕紱]有足夠的能力去對茅臺(tái)作比較準(zhǔn)確合理的估值判斷，進(jìn)行波段操作。

10、董某珍早早賣出茅臺(tái)，并極力唱空，從此無緣，就是一個(gè)典型的例子。

看看茅臺(tái)的歷史上凈利潤、股價(jià)與估值：

凈利潤從2001年的3.28億元到2021年的524.6億元，增長了158.94倍，年化增長率28.88%?？偸兄担ㄎ磸?fù)權(quán)）從2001年的96.38億元到2021年的25748億元，增長了266.16倍，年化增長率32.23%，靜態(tài)市盈率從29.38倍增長到49.08倍，股價(jià)體現(xiàn)了戴維斯雙擊的效果。后復(fù)權(quán)價(jià)（不同的軟件、APP略有不同）的總市值從2001年的96.38億元到2021年的26965.58億元，增長了279.80倍，年化增長率32.54%。2022年的業(yè)績沒有公布，采用了預(yù)估的13%增長。從表中可以看到靜態(tài)市盈率的變化。表中最后一列是高瞻遠(yuǎn)行特有的創(chuàng)新的估值指標(biāo)，它是相對估值與絕對估值法的融合，結(jié)果既是相對的又是絕對的。拿茅臺(tái)自己與自己相比，可以知道歷史上最好的投資時(shí)間在2003年以及三公、塑化劑時(shí)間形成的2013年的坑，是非常優(yōu)秀的投資標(biāo)的。其它大多數(shù)時(shí)間茅臺(tái)屬于優(yōu)秀、良好的標(biāo)的。但隨著市盈率的提升，2020、2021年則為中等的標(biāo)的?；仡^看2022年1350元的茅臺(tái)，則回到了良好的標(biāo)的。以2022年收市的情況來看，基本屬于中等偏良好的投資機(jī)會(huì)。

茅臺(tái)的利潤主要就是看產(chǎn)能和提價(jià)潛力。近期茅臺(tái)公布了未來的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，給市場新的想象空間。

貴州茅臺(tái)的股票，就是價(jià)值投資的錨。如果能找到跑贏茅臺(tái)的股票，那很好。找不到，還得回到茅臺(tái)來，作為一部分配置。

如果追求確定性，不追求短期暴富，茅臺(tái)依然是不錯(cuò)的標(biāo)的。

茅臺(tái)，你買還是不買，都沒關(guān)系，取決與每個(gè)人的投資體系、認(rèn)知，持股時(shí)長和預(yù)期收益。反正，近期北向資金在買買買，那么誰在賣呢？

$貴州茅臺(tái)(SH600519)$$國電電力(SH600795)$$萬華化學(xué)(SH600309)$

關(guān)鍵詞： 貴州茅臺(tái) 不可復(fù)制