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#哪些基金的超額收益在創新高#$久聰指數增強(TIAA026003)$$久聰基金經理優選(TIAA026002)$$久聰固收Plus(TIAA026005)$

(相關資料圖)

上期跟大家分享了主動基金創造超額收益的能力，那有沒有什么樣的基金更容易有超額收益呢？

歷史數據也能提供一些規律，一個有效的因子就是基金規模。

按照規模大小，把主投股票的基金（即股票型基金和偏股混合型基金）分為三類：基金資產凈值達到85億元，算大規模；30億到85億之間，算中等規模；不足30億，算小規模。把這三類基金各自編制成一個等權重指數，比較過去10年的走勢，結果如下圖：

（數據來源：wind）

直觀感受就是中小規模基金的表現明顯好于大規模基金。為了看得更清楚，我們把小規模基金相對大規模基金的超額收益也畫成曲線圖，圖中曲線上漲的階段，就代表小規模基金跑贏大規模基金的階段，反之曲線下跌的階段，就代表小規模基金跑輸大規模基金的階段：

（數據來源：wind）

過去十年中，小規模基金幾乎一直保持對大規模基金的優勢，要么是明顯跑贏，要么是差不多，沒有太明顯的劣勢期。

大規模基金買得人多、名氣大，為什么反而不如小規模基金呢？因為當基金經理管理的資金過大時，為了能夠把手里的資金配置出去，基金權重股將只能選擇大盤甚至超大盤股，大大限制了選股范圍，自然就限制了獲取超額收益的能力。

當然基金也不是規模越小越好，有些規模過小的就是不被市場認可，基金經理的歷史表現可能確實偏弱；其次規模過小還可能增加基金清盤的風險，也會影響長期持有體驗。

隨著A股市場發展，流通市值提高，流動性變好，就可能支持更大規模的基金取得更好的收益。我們發現，雖然近10年來小規模基金表現更好，但近5年來，中規模基金的表現已經超過了小規模基金，當然大規模基金還是不太行：

（數據來源：wind）

下圖是近10年小規模基金對中規模基金的超額收益。2017年之前，一直是小規模基金更有優勢，但在2019年之后，大部分時間都是中規模基金占優：

（數據來源：wind）

中規模是基金凈資產在30億元-85億元之間的，說明A股發展到現在，已經可以支持85億元規模的基金，不會因規模過大明顯限制超額收益產生能力。但對于更大規模的基金來說，實現超額收益的能力仍然被限制。

我們在選擇主動基金時，同等條件下就可以盡量回避規模過大的基金或管理規模過大的基金經理。久聰基金經理優選組合，目前優選了十名基金經理的基金，在評估基金經理時采用了五維評價模型做參考，其中一個維度就是靈活性，主要考察基金經理管理的規模以及持倉股票的流動性，對于選股范圍被較大限制的基金經理就會排除掉。

定投每周三晚上發車，根據估值給出當周股債定投比例建議。大家可以參考該股債比例，每周固定金額定投一次。

可選“久聰指數增強”或“久聰基金經理優選”

可選“久聰債券”

定投方案示例

投資者小韭每周定投3000元。

本期100%投股，她更信賴指數化投資，選擇了3000元久聰指數增強。久聰債券暫不買入。

點擊本鏈接進入久聰指數增強頁面，點擊“轉入”可手動定投，點擊“定投”可設置每周自動扣款，建議設置扣款日為每周四。

她的定投設置如下圖，首次設置時需留意“下次扣款”日期，如下次扣款日期是本周四，則不需要打開“立即買入一筆”，如“下次扣款”日期是下周四，則需要打開“立即買入一筆”。

常見問題

可以。

久聰基金經理優選包含主動型基金，久聰指數增強包含指數型基金。

指數化投資和主動管理型投資，沒有絕對的優劣，從歷史看，兩者的業績在不同時期也互有勝負。選擇哪一個，要看自己更信仰哪種投資邏輯：希望更貼近市場的平均收益，跟隨大盤上漲，適合指數化投資；希望借助基金經理的能力，爭取一些超額收益，同時也承擔更多偏離大盤的風險，更適合主動管理型投資。

債的部分可以選擇“久聰債券”，操作方法同上。

目前各組合的起購金額是200元。但考慮到每期定投要在股、債兩個組合之間分配資金，建議每周定投金額至少為500元，才能實現股債比例的調整。如果每周投500元有壓力，可以選擇兩周投一次。

定投需要長期參與，建議至少3年以上，短期資金不要參加。未來當股債性價比發生變化時，每期定投的股債比例可能變化，存量持倉也可能需要做股票組合換成債券組合、債券組合換成股票組合的調整，以實現股債輪動，屆時本號會有提示，組合之間轉換需要手動操作，請大家保持關注。

以上方案僅為示例，投資者應根據自身的資金情況、風險承受能力，合理安排投資計劃。基金有風險，投資需謹慎。投顧機構不保證以上基金投資組合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承諾。基金投資顧問業務尚處于試點階段，基金投資顧問機構存在因試點資格被取消不能繼續提供服務的風險。

關鍵詞： 基金經理 超額收益 基金投資