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(資料圖)

本周反思了一下，去年賬戶的盈利主要靠養豬的牧原股份以及白酒股老白干，如果沒有這兩個票，我的賬戶將不盈利。賬戶虧損的來源沃森生物。去年初建倉沃森生物以后，翻了翻沃森生物的歷史，嚇了我一跳，我有點怕了，所以移倉一部分到智飛生物。最近智飛生物的快速反彈，以及沃森生物在疫苗板塊，尤其是在大盤強勢反彈的情況下，竟然還跌破支撐位往下走，驗證了我的擔心，說明我的操作是正確的。

最近反省，沃森的倉位究竟應該是多少？

想了想，我還是不敢重倉，原因是沃森的研發和眼光雖然一流，一款13價，一款兩價疫苗以及正在研發的MR疫苗，都證明了沃森生物研發的眼光和實力，但沃森的弱項也很明顯。

沃森不善于經營，如此出色的疫苗布局，ROE和ROA竟然行業墊底。沃森生物的銷售較弱，以40%的銷售費用率，自主疫苗的毛利潤和扣非凈利潤竟然打不過一家初出茅廬僅有一款主力產品的萬泰生物。萬泰以2價，用3年時間將銷售提升到2022年的2500萬劑。而沃森生物的13價苗同樣用三年時間僅僅達到2022年的就772萬劑，沃森二價苗去年不過區區448萬劑。可以作為對比的是，22年三季度萬泰的銷售費用率是29%，沃森生物去年三季度銷售費用率40%。

沃森生物在創新和研發有兩下子，但是過分冒險，缺乏戰略定力，不知某些事有所為某些事無所為的道理。過多失敗的項目資產形成了虧損，沃森生物12家控股子公司，僅玉溪沃森盈利，其他12家微利或者巨額虧損。目前公司的ROE和ROA都非常非常低，除了分子的凈利潤弱小以外，位于分母的總資產形不成效益也是一大原因。

沃森生物的分母總資產148億和萬泰生物152億元幾乎相當。22年三季報，沃森生物自主疫苗銷售37億元，毛利潤33億元，扣非凈利潤6.8億元。與之相比，同期萬泰自主疫苗銷售近80億，毛利潤75億元，包括試劑的扣非凈利潤38億元。

有鑒于此，此時此刻，站在當下，還是不敢長期重倉甚至滿倉沃森生物，而組合是長期策略。只有以組合的心態、才可以長期關注沃森生物。

而目前可以適當提高沃森生物的倉位比重。

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$沃森生物(SZ300142)$

關鍵詞： 沃森生物 銷售費用 智飛生物