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#市賺率#

書(shū)歸正傳，為了學(xué)習(xí)巴菲特，筆者仿造PEG發(fā)明了一個(gè)叫作“市賺率”的估值參數(shù)。其公式為：市賺率=市盈率/凈資產(chǎn)收益率（PR=PE/ROE）。當(dāng)市賺率等于1PR為合理估值，大于1PR和小于1PR則為高估和低估。上世紀(jì)80年代，巴菲特連續(xù)兩次買入可口可樂(lè)，市賺率平均估值剛好就是0.4PR。從此以后，“40美分買入1美元”就成了巴菲特的口頭禪。

(相關(guān)資料圖)

考慮到PE=PB/ROE，所以市賺率還有推導(dǎo)出第二公式：PR=PB/ROE/ROE。估值周期股時(shí)，可以把當(dāng)期PB和多年ROE平均值代入第二公式。巴菲特買入中國(guó)石油，運(yùn)用第二公式，市賺率=0.38PR。當(dāng)年總市值370億，市賺率合理估值974億。四舍五入之后，剛好等于巴菲特宣稱的1000億內(nèi)在價(jià)值。

針對(duì)國(guó)內(nèi)“賺假錢”的企業(yè)，筆者還加入了N這個(gè)修正系數(shù)（PR=N*PB/ROE/ROE）。股利支付率≥50%的企業(yè)，修正系數(shù)N為1.0（50%除50%）；股利支付率≤25%的企業(yè)，修正系數(shù)N為2.0（50%除以25%）；50%＞股利支付率＞25%的企業(yè)，例如40%的企業(yè)，修正系數(shù)N為1.25（50%除以40%）。

在經(jīng)濟(jì)前景不是太差的環(huán)境里，大約會(huì)有70%的企業(yè)能夠保持ROE穩(wěn)定。

股神巴菲特?fù)碛袠O強(qiáng)的個(gè)人能力圈，如果以0.5PR買入10只股票，最終實(shí)現(xiàn)價(jià)值回歸的會(huì)有9只，成功概率就是90%。

像筆者這樣個(gè)人能力圈偏弱的，成功概率則會(huì)趨于平均值。以0.5PR買入10只股票，最終實(shí)現(xiàn)價(jià)值回歸的或許僅有7只，成功概率就是70%。

接下來(lái)，就是我家孩子的教學(xué)內(nèi)容了。感興趣的讀者可以拷貝一份，考一考自家孩子的財(cái)商能力。

假設(shè)，有10只股票，每只股票的現(xiàn)價(jià)均為0.5元，每只股票的內(nèi)在價(jià)值則均為1元。我們僅知道，10只股票當(dāng)中，會(huì)有7只股票在未來(lái)幾年翻倍（價(jià)值回歸），另外3只股票則會(huì)在未來(lái)幾年歸零。面對(duì)此種情況，如何買賣，才能穩(wěn)定獲利呢？

思索片刻之后，我家孩子給出了答案。10只股票都買，共花費(fèi)5元錢。幾年之后，5元就會(huì)變成7元，共獲利2元。

接下來(lái)，筆者又在除法的基礎(chǔ)上給孩子講了百分?jǐn)?shù)。

如果一年時(shí)間獲利了2元，每年的平均收益就是40%。

如果兩年時(shí)間獲利了2元，每年的平均收益就是20%。

如果四年時(shí)間獲利了2元，每年的平均收益就是10%。

文章的最后，回顧一下巴菲特的經(jīng)典案例買入估值：

喜詩(shī)糖果，0.5PR；可口可樂(lè)，0.4PR；中國(guó)石油，0.38PR；比亞迪，0.5PR；蘋果，0.36PR。

600字讀懂《巴菲特的秘密》：市賺率公式： 網(wǎng)頁(yè)鏈接

如何最公平的估值茅臺(tái)與銀行：修正市賺率： 網(wǎng)頁(yè)鏈接

巴菲特唯一給出準(zhǔn)確估值的股票：中國(guó)石油： 網(wǎng)頁(yè)鏈接

40美分買入1美元的內(nèi)在價(jià)值：可口可樂(lè)： 網(wǎng)頁(yè)鏈接

市賺率與DCF現(xiàn)金流折現(xiàn)，不能說(shuō)的秘密： 網(wǎng)頁(yè)鏈接

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