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這是我對《伯克希爾股東大會(huì)文字實(shí)錄》閱讀感受的第18篇，寫這一系列的背景是：

【資料圖】

“如果說投資有“秘籍”，除了歷年巴菲特致股東的信，其實(shí)，還有一份材料，恐怕被99%的人都忽略了，它就是：

巴菲特和芒格，在伯克希爾股東大會(huì)上，對提問者的問答。

原因是一目了然的：那些提問者跟你我一樣，才不會(huì)來虛的，問的都是一些很具體的問題，比如你怎么看XX公司、股價(jià)高估的時(shí)候要不要賣，等等。

雖然你我沒有機(jī)會(huì)直接向他們提問，但這些我們“做夢都想知道正確答案”的問題，股神的看法，就在這份文件中。

于是，我通過一些途徑，弄到了最近二十幾年的問答實(shí)錄，電子版在我的XX號（villike的財(cái)務(wù)自由筆記）后臺(tái)回復(fù)實(shí)錄，會(huì)推送給你們。

如饑似渴地看完以后，我把這上百萬字的內(nèi)容，以實(shí)操的角度，結(jié)構(gòu)化地整理了一遍，凝練成了你即將看到的這些文章。”

上一篇文章，我們提到，投資很重要的一點(diǎn)，就是不要犯致命錯(cuò)誤。

至于哪些事情是要堅(jiān)決避免的，巴菲特在2016年的股東大會(huì)上，舉了一個(gè)例子：

“投資不需要高智商，但是要做好投資，你必須能夠控制住自己的情緒，很多聰明人都做傻事，有些人很有錢了，還上杠桿，最后全虧光了，為了追求對自己無足輕重的東西，甘愿拿對自己非同小可的東西冒險(xiǎn)。”

其實(shí)說實(shí)話，上杠桿的，大部分都是聰明人，一般情況下，對自己智力沒自信的人，不太可能去冒這個(gè)險(xiǎn)。

而通常情況是：

聰明人由于聰明，往往又很有錢，接著就是，有錢的聰明人加了杠桿。

這么來幾次以后，最后，往往剩下一個(gè)“沒錢的聰明人”。

還是那句話，雖然一個(gè)天文數(shù)字乘以0，結(jié)果還是0，這是個(gè)常識(shí)，但平常人難有平常心，總是會(huì)忽略常識(shí)啊。

巴菲特不光這樣告誡我們，他真的是把“不做傻事”看作非常重要的標(biāo)準(zhǔn)，在選擇自己的繼承人時(shí)，他曾經(jīng)說過這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：

“我們需要的是一個(gè)從不做傻事的人——基本上不做傻事，偶爾做一些相當(dāng)不錯(cuò)的事，這是可以做到的。”

“基本不做傻事，偶爾做一些相當(dāng)不錯(cuò)的事”，這也應(yīng)該是我們給自己的投資標(biāo)準(zhǔn)。

能達(dá)到這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的話，我覺得，我們都能把投資做得相當(dāng)不錯(cuò)。

上面這一段摘錄，來自2007年股東大會(huì)，而在同一年，巴菲特又從另一個(gè)角度，強(qiáng)調(diào)了對候選人品性上的期待：

“我在尋找接替我的投資經(jīng)理時(shí)，我們非常關(guān)心找到這樣一個(gè)人——他不僅了解已經(jīng)發(fā)生的所有風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也能預(yù)見到還沒有經(jīng)歷過的事情，有很多人很聰明，但他們只是不去思考他們之前沒有見過的麻煩。”

注意，這一段看似普通，其實(shí)中間有一個(gè)非常微妙的部分：

思考之前沒有見過的麻煩。

我舉個(gè)例子，2015年的暴跌發(fā)生前，很多人沒考慮過：

假如配資沒有了，股市會(huì)發(fā)生什么？我的帳戶會(huì)發(fā)生什么？

再比如，2021-2022年，滬深300在下跌一年后，繼續(xù)大幅加速下跌一年，這會(huì)給我的帳戶帶來什么影響？

比上面兩段說的“影響”更重要的是：

遇到這些極端情況，你的體系，能良好應(yīng)對嗎？

沒有人能猜到明天會(huì)發(fā)生什么、市場會(huì)怎么走，但你的體系是否能適應(yīng)罕見的事件——最低限度是從極端事件中生存下來，這是能否做好投資的一大關(guān)鍵。

而且，這種事情平時(shí)感受不到，一旦出現(xiàn)這種事情，才能看出投資人的功力差異，這就是巴菲特強(qiáng)調(diào)的“思考之前沒有見過的麻煩”。

“規(guī)避麻煩”這個(gè)話題之外，2009年，一位股東和芒格之間的對話，讓我受到了震撼：

股東：你和查理所做的、所宣揚(yáng)的許多事情，和人們習(xí)慣的是相反的。例如，你不改變被收購公司的管理層，你不鼓勵(lì)退休，你沒有給董事們大量報(bào)酬，也沒有給他們股票期權(quán)，你似乎沒有雇傭很多MBA，你沒有投資高科技，你沒有提供收益指引，你不住在紐約附近。我想知道，所有這些事情的根本原因是什么？這里似乎有一個(gè)我所缺失的核心哲學(xué)？

芒格：這是實(shí)用主義，我們用自己的方式做事，是因?yàn)樗m合我們，部分原因是這樣做符合我們的品性，部分原因是我們通過經(jīng)驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，這種方式的效果更好，我們就是在不斷重復(fù)什么是有效的。

我先提醒各位，這一段對我震撼很大，請用心再看一遍。

先說一點(diǎn)背景信息，伯克希爾的股東大會(huì)中，問答環(huán)節(jié)可能80%以上都是巴菲特回答的。

至于芒格，他除了偶爾說一句“我沒什么補(bǔ)充的”之外，很少對提問做出系統(tǒng)的回答。

因此，巴菲特曾調(diào)皮地戲稱“就算我在身邊放個(gè)查理頭像的硬紙板，也沒人能發(fā)現(xiàn)這是個(gè)假的”，他后來好像有一次真的這么做了，真的是可愛啊，哈哈。

這位股東的提問，是一段很好的總結(jié)：

以前，我只是覺得巴菲特和芒格與眾不同，但沒有這么全的總結(jié)過，也沒有有意識(shí)地想過以下問題：

“這里似乎有一個(gè)我所缺失的核心哲學(xué)？”

我第一次看到這個(gè)問題的時(shí)候，我的腦子像被電擊了一下。

那一刻，我才意識(shí)到，可能真的有些東西被我忽略了，那個(gè)最核心的東西、那個(gè)背后的東西，它到底是什么？

芒格的回復(fù)，看起來平平無奇，但在我看來，這一段，簡直就是“獨(dú)立人格”的定義：

他們思考和做事的時(shí)候，并不向世俗做法低頭，他們有大量的思考、有獨(dú)立的判斷，如果他們認(rèn)為自己的方式是正確的，那就沒有什么會(huì)阻止他們這樣做。

換句話說，他們就是在重復(fù)做他們認(rèn)為正確、也行之有效的動(dòng)作。

這個(gè)事情說起來容易啊，但你要有自己獨(dú)立的判斷，還要有“對抗整個(gè)世界”的魄力，有幾人能做到？

巴菲特和芒格，這兩位在“堅(jiān)持真理”方面，真的是不急不躁，讓人覺得心情舒暢、水到渠成。

我們看看2008年的股東大會(huì)，在在整個(gè)世界都因?yàn)榻鹑谖C(jī)而都焦躁不安的時(shí)候，他們是怎么說自己的公司的：

“伯克希爾曾經(jīng)是一家小企業(yè)，查理和我從來沒有嘗試過做一些大師級的動(dòng)作——把她變成四倍大的東西，但在商業(yè)世界里，人們有時(shí)會(huì)這樣做。

我們覺得，如果我們一直做我們理解的事情，堅(jiān)持做下去，并在做的過程中獲得樂趣，那么在某些時(shí)候，她會(huì)變得很大，這沒什么神奇的成分，這需要時(shí)間。”

伯克希爾能做這么大，一條底線是“查理和我沒有嘗試過做一些大師級的動(dòng)作，（比如）把她變成四倍大的東西”。

那他們做的是什么？

他們投自己能看懂的公司，堅(jiān)持這樣做，而且享受這個(gè)過程。

在時(shí)間的滋養(yǎng)下，伯克希爾長成了世界級的偉大企業(yè)，這就是堅(jiān)守底線和堅(jiān)持做正確的事的力量。

關(guān)于“重復(fù)做對的事情”，巴菲特講過很多，我們先來看2016年的這段話：

“我們喜歡深入研究公司，不管最后買不買，我就是覺得研究各種類型的公司都有意思，我們研究微觀經(jīng)濟(jì)（公司），接受宏觀經(jīng)濟(jì)。”

我一直認(rèn)為，能做好投資的人，一定是一個(gè)對商業(yè)世界感到好奇的人。

為什么有些公司就是很賺錢、為什么有些公司能基業(yè)長青、為什么有些公司就是能給股東帶來好的回報(bào)？

對于這些問題，我相信不少人的反應(yīng)會(huì)是：

關(guān)我什么事兒？

持有這種態(tài)度的人，其實(shí)自己是做不好投資的，但恐怕也恰恰是這群人，轉(zhuǎn)頭就會(huì)問另一個(gè)問題：

最近有什么股票推薦嗎？

在學(xué)習(xí)投資這方面，我們看看巴菲特是怎么做的，他在2019年說過這個(gè)話題。

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