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#2022雪球號影響力榜單#

【資料圖】

2022年結束了，無論是多么的艱難、煎熬，能夠堅持下來的，都是愿意相信沒有一個冬天不會過去，沒有一個春天不會到來。

投資者總歸要靠自己的，如同生活，靠著自己認識世間萬物，認清本質，是多么的不容易，認清投資規律也是不容易。各種方法策略，哪個賺得多，哪個虧得多，沒有感同身受，是體會不深刻的。但是堅持學習的投資者也相信，沒有一份白白吃的苦。黑夜過去，白天一定會到來。可是黑夜究竟有多漫長，就不一定了。從黑夜到白天，規律不斷演變，每一年都是新的，均值回歸仍是規律，而且，各種策略都有不同階段的白天黑夜。

比如，2017年的紅利類型策略很好，2018年抗跌，2019年至2020年市場反彈跟不上了，2021年至2022年又抗跌。漲得多、跌得少。我們新年有著美好愿望的同時，也要注意各種策略的周期，來應對不如意的狀況的發生。否則我們只是妄想哪個策略一勞永逸，最后市場粉碎了妄想，又要換策略了。

當市場整體上漲，紅利類型策略必然彈性不足。防守非常好，進攻就必然不足了。中證紅利ETF在2022年僅下跌了1%，2023年第一周就上漲了1%；標普紅利中國機會LOF在2022年僅下跌了4%，2023年第一周也上漲了1%。長期效果很好。

目前的經濟復蘇，完全持有紅利類型策略不合適。我們至少可以做好策略應對。

第一，對于不同的策略，均衡配置的中庸之道。2022年的總結中，Smart Beta指數組合下跌了12.11%，包括紅利、價值、成長、低波、質量、動量等各種策略因子。如果均衡配置，定期再平衡，各種策略之間，動態再平衡，無所偏倚。“如明鏡然。全體瑩徹,略無纖塵染著。”

新年是個什么樣其實并不重要，盈虧同源是歷史規律，重要的是你的心是否無所偏倚。如果你的心正，那么萬事皆正，事物本無好壞，全在人心，投資策略也本無好壞，全在人心。

而一味地追逐市場，買上年市場好的板塊，價值一定勝于成長，成長一定勝于價值，紅利一定比高成長的好，高成長的一定比紅利好，這些都是執念。這也是為什么全倉一種策略很難堅持下來的原因。尤其是全倉一只公司，把持著自己的知見就是“執”。

中庸之道，忍耐煎熬是必要的。即使富貴快樂，也要忍耐做到延遲滿足，才有了穿越牛熊的成功。優秀品質能夠煉成的極少。遠離市場噪音，便是途徑之一。

第二，對于穩定盈利的投資者，用紅利策略長期穿越牛熊是可以的。進可攻、退可守，不正是那些固收增強策略的目標嗎？紅利策略不正是混合型策略的增強策略嗎？如果年化收益10%至15%，又想做到低回撤，那么長期用紅利策略也很好。而且今年年初的銀行、中國平安、兔寶寶等紅利類型也上漲得很好。像2022年也有高分紅的煤炭行業的上漲，組合中有上漲好的，有下跌的，總有對沖，從而穩健上漲。

買優秀基金的組合，用一些特色方法配置紅利策略，也是一種方法。

建信陶燦管理的建信改革紅利股票基金（000592）八年半多的時間，取得了四五倍的收益，年化收益率超過了20%。

這只基金不只是紅利配置，還有與成長的均衡配置。2022年的下跌也比較多，但是2023年以來上漲得也比較多。紅利與成長均衡特征明顯。

建信基金陶燦管理的建信改革紅利股票分別獲得“七年期開放式股票型持續優勝金?；稹焙汀叭瓿掷m回報股票型明星基金獎”。穿越牛熊周期，行業配置能產生超額收益。陶燦的股票投資收益率主要有三大來源，即股息率、核心指標增長率以及估值波動率。基于以上投資理念，陶燦形成了從行業到個股的“3+3”選股策略，即分別從三個重要因素來考察行業與個股的實際競爭力。

基金組合中股息率是非常重要的因素，從行業配置中挖掘商業模式、競爭格局以及景氣趨勢因素好的公司，立足中長期行業結構與景氣度進行行業配置的同時，自下而上研判個股的質地。對具體的公司，從公司格局和思維、管理層執行力和研發效率這三個底層要素進行考察。

除了行業配置和個股選擇雙維度的組合框架，還有等待期的策略應對回撤，獲取超額收益。從產業升級到消費升級，都有低估值高成長的上市公司。

完全配置紅利類型優秀基金，西部企業紅利指數增強LOF基金（501059）做得比紅利還強。2018年成立以來收益翻倍。2019年以來年年正收益。

從持倉看，基金挖掘了江蘇銀行、郵儲銀行等上市公司，前十重倉品種都是紅利相關，而且是通過紅利類型上市公司的基本面的跟蹤，通過量化精選，通過不同的成分公司的權重的調整，取得超額收益。

慢即是快?？墒怯植痪心?。最近的問答中，西部利得盛豐衍也提到，國企紅利指數增強中有30只股票是指數成分中選的，也有20只左右的成長股票，可以穿越牛熊周期平衡配置。不擔心紅利策略在熊市中的表現，但是擔心紅利策略在牛市中的表現。

可以看出，各種主動型基金，都對紅利策略牛市中可能會使投資者失望，有所決策布局，所以要進行平衡。

除了主動型基金，還有被動型基金，比如優秀的消費紅利指數基金，最好行業之一的消費賽道和紅利賽道的結合，篩選出來了又便宜又質量好的上市公司，從而取得了非常可觀的超額收益，十多年的時間，長期年化收益率接近三成。

第三，投資還是需要防守的，紅利策略是壓艙石。不能完全拋棄紅利策略，用紅利策略做長期配置的底倉進行防守，再用一些策略進攻，可以做到攻守兼備。

總之，不好的時候悲觀，好的時候樂觀都是不可取的。多種策略平衡配置，能夠更好地穿越煎熬的漫長的黑夜，能夠更好的減少妄想，理解均值回歸，遵循事物本質，接受事物的不完美，實現符合規律的想法。

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