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(資料圖片)

今天應雪球號邀請，我對常在雪球論壇活躍的10位熱門基金經理之一，西部利得基金經理盛豐衍做一次全方位的測評。

一、盛豐衍介紹

盛豐衍，復旦大學計算機系碩士畢業，2016年開始進入西部利得基金公司任職，2016年12月開始出任西部利得中證500指數增強A的基金經理，代表基金有西部利得國企紅利指數增強，2022年12月榮獲第九屆中國基金業英華獎——三年期指數增強最佳基金經理。

二、代表作西部利得國企紅利指數增強測評

今天我們采用《雪球基金第一課》的方法對西部利得國企紅利指數增強基金進行一次全方面的測評。

2.1 基金簡介

西部利得國企紅利指數基金A于2018年7月11日成立，截至2022年9月30日，基金合并規模7.54億元，規模適中。基金費用與市場上同類型平均費用一致，為1%。

西部利得國企紅利指數增強跟蹤國有企業紅利指數，采用量化的方法進行組合管理，力求獲得超越基準指數的收益。

2.2 指數策略解析

指數增強策略：采用以國際市場上廣泛認可的多因子模型框架為基礎,結合中國股票市場的特定規律篩選有效因子,對因子進行多角度評價后構建多因子模型,并根據市場流動性、基金規模、因子衰減速度等因素進行組合優化,構建股票投資組合。

構建投資組合方法：首先根據業績基準指數中的股票指數進行行業配置,以對跟蹤誤差形成約束,再利用多因子評分以及量化優化算法確定個股權重。參考市場流動性、基金規模、因子衰減速度等因素后找到最為合適的換倉頻率,每隔一段時間對投資組合進行重新構建。（指數增強策略與構建組合方法均來自于天天基金網基金檔案）

該基金采用量化選股為主，主動策略為輔的策略，兩者比例7：3。

2.3 基金業績表現

自成立之日起，截至2022年6月30日，該基金超越基準（中證國企紅利指數*90%+商業銀行活期存款利率*10%）82.64%，且除了2021年9月，基金回撤較基準更大些，其余時期均能保持穩定的超額收益。

西部利得國企指數增強A成立以來，盛豐衍經理管理該基金的任職回報為101.47%，年化收益率約為16.78%。

根據業績求解，我們發現2020年，基金更多的是跟隨市場上漲，2021年和2022年市場波動劇烈的時候，量化選股開始發揮作用，超越市場并取得正收益。

換句話說，西部利得國企指數增強A基金更適合在熊市中買入，防守性更強，進攻性不足。

2020年基金表現

2021年業績表現

2022年業績表現

2.4 基金業績歸因

根據基金類型與基金報告期換手率可知，基金偏向于在上半年完成選股調倉，下半年完成收獲。比如2021年上半年，采礦業由去年的不到10%增加至第二大產業18%，2021年采礦業采礦業收益爆表，給基金帶來較豐厚的收益。

跟蹤歷史年報記錄，該基金打新占比極低，其主要依賴多因子選股策略和AI優化計算個股權重，通過構建股票組合，基金經理再根據對未來的判斷，進行行業上和方向上的調整，這是業績的主要歸因。

盛豐衍在自己的雪球號上指出：

復盤下國企紅利基金，會發現15%左右配置在成長板塊，40%配置在周期板塊，這屬于進攻方向；還有40%配置在穩定板塊，這屬于防守。

正因為配置了有約40%的周期股，這部分資產導致了在2021年9月份出現最大回撤19.28%，這也是這個基金成立以來最大的歷史回撤。

其中防守穩定板塊指金融業和一些公共事業板塊，周期板塊為采礦業，建筑，房地產板塊，成長板塊主要集中于制造業。

為了彌補周期股的研究缺失，西部利得國企紅利基金在2021年9月增聘陳元驊先生為基金經理，與盛豐衍共同管理。陳元驊擅長低估值紅利策略，和盛豐衍的高成長策略互補。

三、西部利得基金量化特點

西部利得的量化策略專注于選股，主要有以下三個特點：

80%以上的因子是基本面因子，主要包括三大類：高成長，低估值和高質量。

我們對于不同域的股票，分別用不同的方法論進行投資。

域有兩層意思，一是市值，核心資產和非核心資產關注的點不一樣；二是行業，新能源和鋼鐵的投資方式顯然也不一樣。

除了量化以外，主觀也是決策依據之一，兩者比例7:3。

引入一定的主觀判斷，有助于在市場風格突變的時候做出判斷，彌補量化的不足。

最后的話：首先，西部利得基金經理盛豐衍是一位較稀缺的擁有一定擇時能力的寶藏基金經理，說是擇時其實不如說是擇“行業”，把握了基金行業配置，就是把握住了量化基金的前進方向，盛豐衍在這點上做得不錯。其次，從盛豐衍管理的西部利得量化成長混合A的優異表現的推斷出他比較擅長成長風格的配置，對于周期類的行業并不能準確把握賣點，給國企紅利指數增強A增設陳元驊經理，就是考慮到這一點。最后，盛豐衍經理是一位謙遜有禮的人，利用媒體平臺分享自己的投資理念、對后市的看法以及回答投資者的問題，是個可值得信任的基金經理。

@藍色楓玲@春天的梧桐樹@小黑黑lucky@六億居士

關鍵詞： 基金經理 紅利指數