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醫藥行業龍頭未來利潤增長的確定性邏輯很多人看不清楚未來10年白云山利潤再增長3倍或者更多的邏輯。用第一層思維確實看不清。市場上95%的人都看不清。用顯微鏡看報表，看過去更是看不清。要用望遠鏡看未來。最大的邏輯，就是國外醫藥行業市值過5000億的公司有30多家。中國一家都沒有。醫藥行業龍頭行業市占率提高，馬太效應，強者恒強，這個是很多行業要走的過程。中國醫藥行業和飲料行業未來20年也要走這個路。會產生200億利潤，5000億市值的醫藥大公司。而且不止一家。那么這個200億利潤的上市公司會是誰？最大的概率，就是目前的龍頭。而且是連續近十年的龍頭。未來10年20年繼續是龍頭的概率很高。2014年，白酒危機讓貴州茅臺和五糧液的年利潤連續3年幾乎停滯增長。茅臺的利潤定格在150億，五糧液的利潤定格在70億。作為白酒行業龍一龍二，市盈率被打到8倍。當年我就指出，未來10年這兩個龍頭利潤還會漲3倍。市盈率會漲五倍從8倍到40倍。結果被95%的雪球噴子狂噴。今天我指出白云山類似的增長邏輯，就是未來十年利潤漲三倍，市盈率漲五倍，也是被很多人噴。不過今天我成熟多了，再也不爭論，理論，解釋，扯皮。直接拉黑了事。從國外過去尤其是美國過去70年的歷史看，大行業醫藥，烈酒行業龍頭利潤一直在增長，行業龍頭市占率一直在提高。可口可樂，輝瑞，強生等很多大市值醫藥公司和消費公司都是從小到大成長起來的。他們都是從幾百億市值成長到2萬億甚至3萬億市值。大的市場，大的消費群體，美日歐14億人口，支撐起了現在5000億以上30多家大市值醫藥公司。中國有14億人口，未來老齡化，消費升級，健康意識，醫藥剛需，一定會支撐起至少3家到10家5000億以上大市值的醫藥公司。在目前這些龍頭里面選，首先一定要選壟斷。就是其產品在某個行業已經壟斷。然后就是賺錢模式好。毛利率高。然后就是百年品牌，需求永不過時。然后還有不需要研發，一個方子未來可以繼續用百年。類似白酒。這些都是未來賺錢模式確定性，永續經營模式確定性的大方向。這個就是我看好王老吉和白云山很多百年中藥品牌的邏輯。為什么不選銀行，地產，保險，制造業，汽車，新能源，光伏，煤炭等。因為過去50年美國回報率最高的20家上市公司有18家都產生于醫藥和大消費行業。所以我選醫藥和大消費行業龍頭做長線投資，勝率會非常高。這個是簡單的概率推理。有些行業，高負債。一旦來一次大危機，公司可以直接破產歸零。風險顯然是有的。有些行業，周期性強，一旦全行業產品過剩，產品價格暴跌，就會陷入虧損。參考2007年之后10幾年中遠海控。有些行業，競爭激烈，產品不斷換代，英雄輩出，比如汽車制造業。20年前的英雄豐田，現在的英雄是特斯拉和比亞迪。比如電器制造業，當年的英雄，是索尼，三星，松下，現在是美的集團，格力電器，海爾智家，小米集團-W。中藥和白酒兩大行業很特殊，過去20年龍頭都比較穩定。而且幾乎沒有新玩家進入這個行業。所以行業競爭格局非常穩定。這兩個行業賺錢模式好，毛利率高，需求永不過時，低負債，有長壽基因。因為和人的生理相關，而過去人的生理結構1萬年沒有什么變化。而且這兩個行業產品顧客黏性極強，剛需+高頻消費+上癮。還有提價權。是價值投資的完美標的對象。所以我們看到巴菲特當年買可口可樂，喜事糖果，吉列剃須刀，寶潔等。國外經驗看，醫藥行業大市值公司，都是多產品線的，多品牌的，因為常見的病很多。未來多品牌多產品線公司大概率走贏大單品的公司。過去10年已經驗證了。只靠大單品是不行的。所以云南白藥開發牙膏，同仁堂開發養生咖啡，片仔癀開發安宮牛黃丸，馬應龍開發口紅，白云山開發刺檸吉等。要做成醫藥行業的壟斷巨頭，一定不能只靠一個藥方。這個是常識。和白酒不一樣。和蘋果手機也不一樣。和騰訊控股更不一樣。最近股價不漲，無聊，就賭球，看球賽。比如昨天中了一場西班牙人的平局，因為過去10場比賽西班牙人有7場都打平，所以我就簡單下了西班牙人平局的賭注。結果果然又是平局。投資其實和賭球有類似的地方。就是對不確定性的未來進行概率和賠率押注。只不過對具體行業和公司未來的預測難度，要遠小于賭球。注，文章作為作者投資思考記錄，不作為投資推薦。投資有風險。

$白云山(00874)$ $貴州茅臺(SH600519)$ $騰訊控股(00700)$

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