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美凱龍這家公司在A股的存在感實在不強，雪球關注用戶2.64萬，這與其上市五年，股價從20元一路跌到4元的垃圾走勢不無關系吧。港股紅星美凱龍有時候一天交易金額只有幾百萬港幣，股價更是在2港元這里徘徊。

就是這樣一家快“倒閉”的公司昨天發(fā)了一則公告，稱其控股股東籌劃控制權變更，自下周一開始停牌。即便是這樣一個重磅消息，雪球上也討論的很少，看來這家公司真的快退市了，老板都跑路了！真是這樣嗎？我在這里簡單談談自己的看法，歡迎有興趣的球友討論指正。

這里不是系統(tǒng)分析這家公司，就不列數據了，簡單回答幾個熱點問題。

【資料圖】

1、紅星美凱龍這種家居賣場還有沒有前途？

2、最近三年紅星美凱龍的業(yè)績一直下滑，還能夠扭轉頹勢嗎？

3、控股股東在行業(yè)低迷時期轉讓控股權是不是也不看好，認賠出局了？

4、接下來美凱龍的股價會怎么走？

首先對第一個問題，我明確的說——紅星美凱龍的連鎖大賣場模式依然很有前途。對照一只當前的熱股——分眾傳媒，都是線下的流量入口，都是占據了一二線城市的核心地段，只不過紅星美凱龍的人流量無法與分眾比，但這種體驗式的家居購買模式則是不可或缺的。尤其是紅星美凱龍定位于高端的建材、家居和家電展示銷售，這種高客單價低頻購買的模式是離不開線下體驗的，高端的家居體驗目前繞不過紅星美凱龍（目前占據連鎖家居賣場17.5%的份額）。關于家居賣場的發(fā)展定位和競爭力規(guī)劃看看美凱龍的年報就非常清晰了，里面說的很有邏輯。

其次，最近三年美凱龍的銷售額增長乏力，利潤逐季下滑，原因非常明確：疫情+房地產疲軟。疫情三年讓線下銷售場景遇到很大困難，同時老百姓收入的下滑也影響了裝修、家居的改善意愿，畢竟能吃上飯最關鍵。房地產這兩年遇到打壓，銷售的疲軟讓新房和換房后的裝修剛需也減少了，從整個家居板塊的銷售看，最近一年也是非常困難的。但我們要關注到，隨著疫情結束、消費復蘇和房地產銷售的見底反彈，過去幾年壓抑的家居裝修的需求會逐漸釋放，一二線城市舊房翻新已經超過新房裝修，而整個后地產行業(yè)的消費拉動又是當前經濟增長的主力，不論裝修、換家具還是換家電，對紅星美凱龍23年業(yè)績的反轉都有明確的支撐，畢竟公司是行業(yè)龍頭。

第三，說說這次的控股權轉讓。紅星美凱龍的創(chuàng)始人車建興是行業(yè)的一面旗幟，但其發(fā)展中貪大求全和多元擴張心態(tài)與這兩年地產界大佬如恒大、融創(chuàng)等并無二致。控股股東紅星控股就是一家地產投資公司，通過杠桿不斷擴大規(guī)模，一旦地產形勢逆轉則資金鏈就捉襟見肘了。紅星控股旗下兩大重要業(yè)務板塊，紅星地產和紅星美凱龍。其中，2021年賣紅星地產70%股權給遠洋系的40億又沒拿到手，旗下7家物流子公司和成立沒多久的美凱龍物業(yè)80%股權也被賣了，即便這樣還是堵不上巨大的資金窟窿。截止2022年上半年，“紅星控股”總負債高達1229.18億，集團賬上貨幣資金卻只有87.56億。紅星系已經太缺錢了！最終，能賣的也只有紅星美凱龍了。控股股東合計持有紅星美凱龍大約60%的股份，如果出讓控股權比如15億股（大約占34%+），通過控股權轉讓而取得較高的轉讓價格（凈資產為12.46元，前年10月增發(fā)價8.23元，本次轉讓價格應該處于二者之間）獲取大筆資金償還債務，同時讓剩余股份“升值”，這筆買賣在當下“走投無路”的時候對大股東也還是合適的。關鍵點是轉讓的價格、轉讓的股份占比，還有今后經營權的安排。我是希望車建興團隊能夠繼續(xù)經營紅星美凱龍的，而新的大股東做好公司資本運營把控就行，對經營上還是依靠當前的團隊更合理。如果是這樣，新舊大股東就是雙贏。

最后，還是要預測一下后面的股價走勢。短期看，這筆交易的對象、價格、數量，后續(xù)大股東之間的經營分工，董事會席位分配、經營管理層人事變動等對紅星美凱龍的發(fā)展定位、對股價影響很大。最直接的就是交易價格，對當下股價走勢有直接影響，我希望交易價格能是現在股價的兩倍，這樣才體現出控股權的價值，體現出公司當下賣場資產的價值。而長期看，如果公司的經營能夠在經濟復蘇中持續(xù)好轉，負債情況也不斷改善，每年的凈利潤逐步恢復到30億、40億。。。 。。。則股價回到上市之初的20元以上也是有可能的。

其實誰會接盤紅星美凱龍，這才是當下最熱的話題。阿里巴巴是一個可能，華潤、建發(fā)這些地產公司也是一個可能，畢竟阿里已經有不少紅星美凱龍的股份了且希望擴大線下的商業(yè)競爭力，而地產公司的商業(yè)地產經營轉型也是一個趨勢（地產龍頭萬科A、龍湖集團都已經早早布局商業(yè)地產，華潤更是商業(yè)地產的龍頭）。不同股東對紅星美凱龍的經營干涉會有很大差異，阿里估計會參與具體經營較少，而華潤估計很可能要介入較深（華潤看著美凱龍商場租金僅僅是萬象城的五分之一，一定想做些什么來提升賣場的利潤）。

下周，這一切就會揭曉，讓我們拭目以待。另外港股紅星美凱龍似乎并不停牌，我們看看股價會怎樣反應。

本人持有美凱龍股份，上述觀點和立場不能保證客觀，請謹慎參考。

關鍵詞： 紅星美凱龍 控股股東 商業(yè)地產