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#年終總結(jié)##2022投資總結(jié)#

2022年，一個(gè)魔幻、沉重的年份，能呼吸到2023年的第一口空氣就應(yīng)該感恩命運(yùn)的眷顧，不管是肉體上活著，還是股市里的“活著”。

今年是第一次連續(xù)兩年賬戶虧損，全年總賬戶投資-12.3%，跑贏滬深300和上證指數(shù)，從2014年開(kāi)始，個(gè)人凈值從1增長(zhǎng)到2022年末的6.78，年化收益率為23.7%，期間陸續(xù)有新資金投入，方便起見(jiàn)，都算作年初投入的資金。

(相關(guān)資料圖)

雖然最終跑贏了指數(shù)，但是過(guò)程相當(dāng)?shù)牡雌鸱?月份和10月份分別經(jīng)歷了一次大幅的下跌，最慘的時(shí)候賬戶跌了40%，好在最后兩個(gè)月來(lái)了一次V字反轉(zhuǎn)，不然今年的收益真的是慘不忍睹了。

今年全年保持滿倉(cāng)狀態(tài)，除了繼續(xù)將工資結(jié)余繼續(xù)投入之外，期間也做了幾次調(diào)倉(cāng)。

下圖是從年初到年末的持倉(cāng)變化，整體上看變化不大，還是以房地產(chǎn)+物業(yè)+互聯(lián)網(wǎng)為主，相對(duì)于年初，年末的持倉(cāng)更集中了，另外增加了一些醫(yī)藥股。

全年主要操作如下：

另外在萬(wàn)科企業(yè)跌到10港幣的時(shí)候，進(jìn)行了少量的增持，資金來(lái)源一部分來(lái)自工資，一部分來(lái)自小米的股票。

我國(guó)的城鎮(zhèn)化進(jìn)程還是繼續(xù)，經(jīng)濟(jì)還要繼續(xù)發(fā)展，而地方財(cái)政又十分依賴土地收入，房地產(chǎn)行業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展符合各方利益。

長(zhǎng)期來(lái)看，房地產(chǎn)規(guī)模會(huì)維持在10萬(wàn)億左右的規(guī)模，而萬(wàn)科開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)的規(guī)模在4000-6000億左右。

房地產(chǎn)再次被定性為支柱產(chǎn)業(yè)，政策面和基本面都在向好：

信貸、債券和股權(quán)融資“三箭齊發(fā)”，有利于公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和融資現(xiàn)金流的改善；

房地產(chǎn)行業(yè)出清疊加經(jīng)濟(jì)下行，新增土地的毛利潤(rùn)和凈利潤(rùn)會(huì)企穩(wěn)回升；

利率處于下行周期，對(duì)于帶杠桿經(jīng)營(yíng)的行業(yè)可以降低財(cái)務(wù)成本；

房地產(chǎn)行業(yè)人員供大于求，企業(yè)人力成本增加的壓力也會(huì)減小；

今年新開(kāi)工面積和未售面積大幅萎縮，明年有可能出現(xiàn)供給不足的局面，同時(shí)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流也會(huì)改善；

REITs試點(diǎn)的擴(kuò)大能推動(dòng)萬(wàn)科經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)的快速發(fā)展；

當(dāng)然，最終需要需求側(cè)的改善，一方面貸款利率、首付比例的下降，另一方面限購(gòu)限貸的放開(kāi)，都在表明在政策上支持合理的購(gòu)房需求。

有很多人認(rèn)為即便做了這么多努力，依然無(wú)法阻止銷售量繼續(xù)下滑，不爭(zhēng)論，每個(gè)人都只能在自己的認(rèn)知范圍內(nèi)下注。

圍繞微信和QQ中國(guó)唯二的通訊工具持續(xù)豐富自己的生態(tài)圈，連接人與人、人與服務(wù)、人與娛樂(lè)，為用戶提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)和使用體驗(yàn)。

政策方面的影響暫時(shí)告一段落（公司登上新聞聯(lián)播，再次拿到游戲版本，發(fā)言支持民營(yíng)企業(yè)），騰訊商業(yè)化還有繼續(xù)深化的空間，目前的估值依然很有吸引力。

濱江服務(wù)做了一次非主動(dòng)的“高拋低吸”，在3月份為了控制賬戶杠桿，進(jìn)行了減倉(cāng)，然后年底又買了回來(lái)，倉(cāng)位沒(méi)有太大變化；

建業(yè)新生活進(jìn)行了一次減持，主要對(duì)建業(yè)地產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)狀況不甚放心，減的倉(cāng)位換到東陽(yáng)光藥。

今年還增加了一點(diǎn)分眾傳媒的，一部分是拿上海機(jī)場(chǎng)置換的，一部分是每月工資結(jié)余陸陸續(xù)續(xù)購(gòu)買，4-7元都買過(guò)。

分眾是個(gè)細(xì)分市場(chǎng)的龍頭，公司的業(yè)績(jī)和宏觀經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)，今年部分東南亞市場(chǎng)開(kāi)始盈利，明年經(jīng)濟(jì)逐步回歸正軌，零售消費(fèi)品牌增加市場(chǎng)投放，同時(shí)人們會(huì)逐步重回影院，院線廣告的收入也會(huì)大幅增長(zhǎng)。

我覺(jué)得雷總適合攻城，但是不適合守城，守城需要不斷挖深護(hù)城河，然后往河里養(yǎng)鱷魚(yú)來(lái)抵御對(duì)手的進(jìn)攻，雷總在攻下一座山頭后又去找下一座山頭去了。

這是今年最大的一個(gè)變化，投資上有了一些改變，在主要倉(cāng)位依然按價(jià)值投資的思路進(jìn)行投資外，少量的倉(cāng)位（10%以內(nèi)）配置到事件驅(qū)動(dòng)的投機(jī)上。

區(qū)別于港美股以機(jī)構(gòu)為主的市場(chǎng)，A股是以散戶為主的市場(chǎng)，散戶太多喜歡追漲殺跌，因此A股市場(chǎng)有兩個(gè)特點(diǎn)，1是市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)更大，2是真正做價(jià)值投資的比例更少，參與各種投機(jī)的比例更高。

我想試試能不能通過(guò)對(duì)短期（比如1年內(nèi)）的趨勢(shì)的判斷，提前部署未來(lái)可能出現(xiàn)的事件收益股，能不能取得一定的超額收益。

這前面兩家公司的邏輯是疫情放開(kāi)后的流感爆發(fā)（東陽(yáng)光藥還有進(jìn)入港股通的事件驅(qū)動(dòng)），以及復(fù)星代理的復(fù)必泰疫苗在內(nèi)地批復(fù)使用。

閱讀方面，今年一共讀了30本書(shū)，其中文學(xué)類9本，財(cái)經(jīng)類11本，社科類6本，人類傳記4本，詳見(jiàn)：《2022年閱讀清單》

今年在健身房呆的時(shí)間比較多，基本上一周兩次，成果還是很明顯的，身板明顯變厚了，體重也從125斤增加到了135斤。

今年跑量又創(chuàng)新低，全年一共跑了345公里，不過(guò)多年后再次中簽杭馬還是很開(kāi)心的事，明年努力嘗試一次全馬。

本來(lái)我的題目叫《保持樂(lè)觀，勇敢前行》，但是樂(lè)觀悲觀都是一種情緒，作為投資者，最重要的是保持情緒穩(wěn)定，努力看清迷霧背后的真實(shí)景象，朝著提高收益的目標(biāo)勇敢前行。

疫情放開(kāi)后，重新回到經(jīng)濟(jì)建設(shè)的正軌，同時(shí)要解決目前年輕人的高失業(yè)率的問(wèn)題，明年房地產(chǎn)行業(yè)和平臺(tái)經(jīng)濟(jì)會(huì)得到大力度的支持。

雖然政策上開(kāi)始支持房地產(chǎn)和平臺(tái)經(jīng)濟(jì)，但我認(rèn)為這不是好的模式，企業(yè)家不能如同夜壺一樣，需要的時(shí)候拿出來(lái)用一用，不需要的時(shí)候踢到床下。

企業(yè)家會(huì)不會(huì)擔(dān)心這種政策的持續(xù)性和連貫性，進(jìn)而不敢擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)？

這樣經(jīng)濟(jì)才能更健康更持續(xù)的發(fā)展，人們的生活水平才能不斷提高。

@今日話題$萬(wàn)科A(SZ000002)$$騰訊控股(00700)$$建業(yè)新生活(09983)$分眾傳媒 濱江服務(wù)

關(guān)鍵詞： 房地產(chǎn)行業(yè) 年終總結(jié) 分眾傳媒