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2023年晨星提名獎業已揭曉，共有13只優秀基金入圍。其中，股票基金2只、混合基金5只、債券基金6只。本次我選擇評測兩只普通債券基金：$招商產業債券(F217022)$招商產業債和富國產業債$富國產業債債券(F100058)$。

在評測之前，有必要再來說下晨星的債券分類。根據晨星2021年<<關于完善基金分類事宜的說明>>，債券基金分為積極債券、普通債券、純債、利率債、信用債和短債。

(資料圖片僅供參考)

積極債券基金的股票資產占資產凈值比為10%-20%，普通債券為0-10%，純債則不投資權益資產，包括可轉債。

利率債、信用債和短債，分類過于狹隘，個人感覺可以歸類到純債。如果是否持倉股票來區分，債券基金可以直接分為純債和混合債兩種。不過，自2017年開始，債券基金都是按照積極（激進）、普通和純債來分類。

積極債券和普通債券基金，都屬于固收+資產，即以固定收益為本，輔以權益資產，以此獲得期穩健回報。

股債如何配比，倉位如何適時調整，對固收+的收益影響較大。同時，股票倉位的上升，也意味著凈值波動加大，而且收益還不一定上升。

積極債券的股票倉位上限為20%，無論從風險性，還是從波動性，都比普通債券要大。如果股票倉位加滿，遇到牛市，收益當然很不錯。如果是遇到震蕩行情，選股不慎，那剩余的80%債券倉位根本不夠看。既然是為了博取風險收益，那何不如偏股型混合基金，或靈活配置混合基金呢。

所以，個人傾向于選擇普通債券基金，在獲得固定收益的同時，能夠適當增厚收益就行。

不同于股票基金、混合基金，債券基金的季報、年報披露的資產信息比較有限，僅公布前五大債券明細、持倉券種結構，以及資產支持證券明細等，因此債券基金更加依賴于基金經理，以及背后的研究團隊。

優秀的普通債券基金應該滿足哪些條件，我個人用兩點來評價。一是基金經理任職期間（最好是基金自成立以來），所有自然年度回報為正。債基作為穩定型資產，年化收益有限，一旦發生較大回撤，凈值修復需要很長一段時間。

凈值大起大落，不利于長久持有基金，投資的體驗感也很差。年度回報均為正，說明基金經理把握債市的能力較強，基金具有較好的超額收益。

二是基金評級，具體用金牛獎、晨星獎來量化評價。

這兩只基金，都以產業債冠名，與之相對的是城投債，都屬于信用債。招商產業債重倉的是商業銀行永續債，而富國產業債除了永續債，還配置有部分的國開債。無論從資產的安全性和收益率來看，都比較穩健，區別不大。需要重點比較的是，兩者的長期盈利能力。

首先從二者的評級來看，招商產業債要優于富國產業債。（數據來源于choice金融終端）

從長期業績回報來看，招商產業債要稍勝一籌。（數據來源于choice金融終端）

招商產業債成立以來年化7.05%，富國產業債5.52%，差距不是特別大。兩者自成立以來，所有自然年度回報均為正直，控制回撤的能力都非常不錯。

2022年，招商產業債收益2.59%，富國產業債收益2.15%，差距并不明顯。但從從超額回報來看，招商產業債高出富國產業債不少。

晨星年度基金獎的評選方法包括定量篩選和定性評價。定量篩選考察：基金當年度以及長期業績、風險、風險調整后收益；基金經理在2022年度是否變動等。定性評價考察基金經理以及管理團隊的穩定性、投資組合與投資策略的一致性以及合規情況等。

綜上，招商產業債可能勝出。

不可否認的是，富國產業債基金經理黃紀亮同樣十分優秀，管理的富國天利增長債券A獲得過2022年普通債券基金晨星提名獎，不過最終是工銀四季收益債券中選。

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