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我最近把各指數今年以來的表現看了一下，其實A股主流指數自年初以來的表現是很不錯的，但是跑不贏指數的大有人在，以滬深300為例，今年以來的漲幅為6.69%（截至3月6日），但是還有35%的個股漲幅達不到這個水平，如果是中證500和中證1000，那就有更多的人跑不贏了。

這是為啥呢？我想有兩個原因吧，一是不少人喜歡重倉某個行業/板塊，但是板塊風水輪流轉，會階段性跑輸整體行情，對此最忌諱的是跟著熱點不斷換股；二是隨著注冊制實施，越來越多的上市公司，質量水平參差不齊，而指數不斷更新，選出最優質的代表性公司，未來跑贏指數越來越難了。

(資料圖)

所以，我覺得未來資管行業的趨勢就是這樣，越來越多的人轉向基金，特別是指數基金（場外或ETF），各類主動管理型的投資，要想跑贏指數很難，不是基金經理水平不行，而是現實就是這樣，跑贏指數幾個點就非常不錯了。

剛好也看了主動管理型基金最近幾年的表現，比起2019年-2020年的藍籌白馬的成長股行情，最近2021-2022年的大盤價值風格要遜色不少，這主要是內外部環境的不確定性和復雜性，而這種局面在短期內很難緩解或者逆轉，可以預見的是未來市場進入新的常態，我們要做的是適應市場。

在這種環境下，我個人是不敢輕舉妄動的，重倉押注某個賽道是比較危險的行為，更應該做一個穩健型的投資組合，包含寬基指數和行業指數，最好配置一些債券基金，行業指數我自己傾向于消費、醫藥、公用事業、高端工業等。

醫藥行業我之前是有所研究的，但是這個行業專業指數門檻還是比較高的，加上前兩年的集采，醫藥行業估值被打到最底部，從眾星捧月的“吃藥喝酒”俱樂部成員，到人人見而避之的冷門板塊，僅用了幾年的時間，醫藥板塊低迷的這幾年，其實是與A股轉向價值風格的時間段是重合的。

不過預期的反轉就在“物極必反”的另一面，去年下半年市場迎來了一波強勁的反彈，在集采“寬松”的預期下，醫藥行業也迎來了回暖，無論是從行業的大周期，還是未來的長期市場需求，醫藥行業未來的前景都是值得期待的。

從歐美發達國家的市場表現看，醫藥行業在任何市場都是表現最出色的長牛板塊之一，在“集采”之前，A股的醫藥行業也是最受關注的行業之一，相信隨著人口結構的變化，未來醫藥行業還繼續受到追捧。

經歷了集采后，醫藥行業重新洗牌，未來行業將進入穩定增長的階段，隨著老齡化的到來，醫藥行業的的滲透率會逐步提升，這也是看得到的趨勢。掌握核心專利技術或配方、具備規模優勢的藥企等龍頭企業，將會在未來強者恒強。

醫藥行業與其他行業不同的是，醫藥行業涉及到許多專業知識，而且和行業政策有著很強的關聯；投資醫藥股，需要關注多方面的因素；另外一點，醫藥股內部的行業細分也是比較多的：中藥、原料藥、化學仿制藥、創新藥、生物制藥、醫療器械等，不同的細分行業差別還是比較大的。

A股的醫藥主題基金還是比較多的，光指數就有30個左右，有醫藥的寬基，也要有細分行業指數，主動管理的基金也是有很多的，比如前幾年爆火的葛蘭就是做醫藥類基金的，我關注比較多的就是中證醫藥、醫療器械、中證醫療、300醫藥等，總體來說主動管理型的基金經理是可以創造超額收益的。

那么，可能很多人會問，既然醫藥板塊在發達國家和地區都是長牛，在港股會怎樣呢？其實表現一般，不過千萬不要小看它，比如去年指數從低位14000點左右一路拉升到22000點附近，漲幅超50%，其中恒生醫療行業貢獻不小。

對于A股醫藥股，市場的研究深度和廣度已經很不錯了，但是對于港股的醫藥股，大多數人其實還是很陌生的，今天我們就來講講港股醫藥股及指數。

其實港股的代表性醫藥行業指數主要有5個：恒生醫療保健指數、恒生香港上市生物科技指數、滬港深創新藥50指數、恒生滬深港基因及腫瘤學指數、恒生滬深港創新藥精選50指數、恒生滬深港通生物科技50指數。

前面兩個指數成分股主要是港股，而后面幾個滬港深的指數包含A股和港股，并且聚焦的領域更加垂直，從資產配置的角度，我更傾向于配置以港股為主的指數。其中，恒生醫療保健指數反映在香港上市、主要經營醫療保健業務證券的整體表現，可以理解為“港股版”的中證醫療。另外一個指數恒生香港上市生物科技指數側重于生物醫藥領域，存在很多未盈利的企業，可以看做醫藥行業的創業板。

那為啥要投資港股醫藥指數基金呢？我覺得主要有以下幾點吧：

1、醫藥還是比較專業的，特別是涉及化藥、生物制藥、抗癌藥等，對于投資者來說，這些的認知門檻比較高，沒有時間和專業知識去跟蹤，買指數省心省力；

2、港股也是比較專業的，或者說坑比較多，指數在挑選成分股的時候，會解決大部分問題，那么跟著指數買會避坑；另外開港股賬戶門檻越來越高，入金業不方便，買基金比較方便省事；

3、恒生醫療保健指數本身具備配置的價值，他的成分股大部分并未在A股上市，是A股以外的醫藥品種，而且大部分公司覺被一定的規模，或者說稀缺性，是A股醫藥股的補充，而且估值相對來說也處于較低的位置。

從成分股分布來看，恒生醫療保健指數以在港股上市的內地公司為主，也有一定比例的H股和香港普通股，但是A+H同時上市的公司極少，確實可以起到分散配置的作用。

舉例說明，目前恒生醫療保健指數的看十大成分股：藥明生物、京東健康、石藥集團、中國生物制藥、信達生物、阿里健康、金斯瑞生物、威高股份、藥明康德、國藥控股。這十大成分股里包含CXO、醫藥電商、化藥、生物制藥、醫療器械、醫藥商業等等，行業分布非常廣泛，而且京東健康、阿里健康等都是新型的商業模式里的大公司，值得持續關注。

從估值來看，恒生醫療保健指數的估值水位處于適中的水平，雖然看起來不算低，但是回看歷史點位，當前的位置接近歷史底部的位置。

不過，恒生醫療保健指數的缺點是波動比較大，雖然過去5年跑贏了恒生指數，但是如果一直持有體驗會很差，若選擇恒生醫藥ETF（或聯接基金），適合波段持有或者定投。

最后，跟蹤恒生恒生醫療保健指數的基金，在A股只有一只，叫博時恒生醫療保健(QDII-ETF)(513060)，場外有它的聯接基金A份額和C份額，看好醫藥行業的前景，想配置港股醫藥行業做分散投資的，個人觀點：其實可考慮這只基金。

最后，我提示下，以上是我的個人分析，不作為投資建議，投資基金是長期的事，自己的事，市場有風險，投資需謹慎。

關鍵詞： 生物制藥 醫療器械