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(資料圖片僅供參考)

4月10日，隨著主板注冊制發行的首批10只新股的上市，A股市場正式進入全面注冊制時代。而首批10只新股上市的全線飄紅，也為全面注冊制時代開啟了一個好彩頭。

注冊制其實就是對新股發行制度的一種改革，即新股的發行價格、發行規模等都由市場說了算，甚至新股上市初期的漲跌幅也都由市場說了算。原來新股發行23倍市盈率的限制，以及新股上市首日44%的漲跌幅限制一并予以取消。與此同時，新股上市條件也適度放寬，包括政策扶持的相關行業，其新股上市甚至不受企業盈利的限制，即企業虧損也能上市。因此，注冊制是對實體經濟的有力支持，可以讓更多的企業，尤其是中小企業能夠上市融資，從而在一定程度上緩解中小企業融資難的問題。

至于全面注冊制就是讓注冊制在整個A股市場，甚至整個中國資本市場全面實行。畢竟A股市場的全面注冊制是在科創板、創業板試點的基礎上，再在A股主板市場推行的。這樣整個A股市場就全面實行注冊制了。而注冊制的全面推行（也即全面注冊制），可以在整個A股市場更好地支持實體經濟的發展，讓更多的企業以市場化的方式在A股市場上市融資，這也是實行全面注冊制的目的所在。即通過全面注冊制更好地支持企業上市融資，支持實體經濟的發展。

從主板注冊制發行的首批10只新股的發行情況來看，也確實更好地支持了企業的上市融資。最明顯的表現就是新股發行23倍市盈率的限制取消了，企業上市可以融入更多的資金了。比如在10只新股中，除了中信金屬的發行市盈率只有20.21倍之外，其余9只新股的發行市盈率都超過了23倍，發行市盈率分布在26.81倍~90.63倍，其中發行市盈率最高的 陜西能源市盈率為90.63倍，約為23倍市盈率的4倍。而中信金屬的發行市盈率雖然低于23倍，但卻大大高于行業的平均市盈率13.6倍，相對于其所在的行業來說，其發行市盈率并不低。因此，主板注冊制首批10只新股的發行，明顯體現了對企業融資的支持。

而隨著全面注冊制的實行，這就給整個A股市場帶來了諸多新的變化。比如，從10只新股上市首日的變化來看，一是10只新股都突破了44%漲幅的限制；二是新股漲幅較大，有漲幅超過100%的，也有漲幅超過200%的，如中電港的漲幅最高達到239.2%。這一變化寓示著炒新方式的變化。根據原來的模式，新股上市會拉出多個“一”字板漲停，但注冊制下的新股上市由于放開了漲幅跌的限制，包括上市前5個交易日都沒有了漲跌幅限制，這就意味著不可能再有“一”字板的炒新模式了。而且由于新股上市前5個交易日都沒有了漲跌幅的限制，這也意味著炒新的風險大大增加，投資者炒對了節奏會有很大的收益，炒錯了方向會有較大的投資風險。

實際上，在炒新風險增加的同時，投資者打新的風險也在增加。雖然4月10日主板首批10注冊制新股上市全線飄紅，但這種情況只是個例，不會始終如此。長期來看，注冊制新股上市，有的上漲，有的破發，這是正常現象。所以投資者打新也是有風險的。有的新股，投資者好不容易中簽了，結果上市就破發。所以在全面注冊制背景下，投資者打新也需要謹慎，要有選擇性地打新，而不能再像過去那樣逢新必打，畢竟新股23倍市盈率的限制放開了，打新變成了一種有風險的投資活動。投資者打新必須對上市公司基本面有所了解，而不能盲目打新。

其實，在全面注冊制的背景下，不論是炒新的風險增加，還是打新的風險增加，歸根到底一點，就是投資者的風險意識必須增強。畢竟全面注冊制推出之后，市場的規則變了，更加偏向于市場化了，這就意味著投資者風險的增加。包括新股發行節奏的加快，會加速一些冷門股的邊緣化過程。如4月10日10只新股的上市受到市場的追捧，但當天下跌的個股超過3700余只，跌幅在5%以上的個股達到340余只。

所以投資者一定要做好自我保護，這比管理層的投資者保護更加重要。投資者通過做好自我保護工作，讓自己盡可能地遠離投資風險，這比投資者遭遇到損失后再來索賠顯然更加重要，更何況在很多情況下，投資者是很難索賠的，哪怕是特別代表人訴訟，對于保護投資者利益來說也不是萬能的。自我保護才是最好的投資者保護，市場越是市場化，投資者就越要重視自我保護。特別是全面注冊制的實行，投資者的自我保護顯得尤為重要。@今日話題

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