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保利公布了3月份的銷售數(shù)據(jù)（后面菜頭也會在公號里面第一時間更新最新數(shù)據(jù)），與萬科的對比如下：

(資料圖片)

沒啥說的，萬科保利一季度銷售額雙雙過千億，萬科與去年同期（1065億元）基本持平，保利較去年同期（906.95億元）有較大幅度的增加。

萬科的保利的住開業(yè)務，在經(jīng)歷去年的低迷之后，一季度基本上算是穩(wěn)住了，由于最近兩年的拿地保利比萬科更激進，因此在住開業(yè)務方面，未來保利的銷售額可能會繼續(xù)領(lǐng)先萬科。

萬科港股的股價按照人民幣計價的話，市值已經(jīng)跌到了1250億，這完全不符合一家行業(yè)頭部的龍頭公司應該有的估值。

畢竟公司賬面還有1000多億的現(xiàn)金，還有幾千的和合同負債，還有具有正向收益的幾千億的土地儲備，同時還有幾百億穩(wěn)定的的經(jīng)營性收入來源正在不斷地提高毛利潤。你怎么計算，這都是一家超值的公司。

但是市場的悲觀預期的疊加，就導致了當前的股價就是這個情況。

黑萬科和唱空萬科，變成一一場狂歡和政治正確。只要你說萬科好，在網(wǎng)絡上就會被唾沫星子淹死，集體情緒疊加基本面的困局，就造成了股價的非理性反應。

去年10月份的騰訊和整個港股龍頭企業(yè)，也是這樣的情況。

產(chǎn)生這樣的情況也很容易解釋，這也是公募資金的規(guī)模趨好和私募的投資周期決定的，大家關(guān)注不了這么長遠。

反之，這也給長線資金的個人投資者提供了絕佳的投資機會。比如上漲之前的比亞迪，有10年的時間在低位供大家可以投資，巴菲特也是這么干的，但是2019年之前的比亞迪，幾乎沒有主流的公募和私募機構(gòu)去關(guān)注比亞迪這家公司。

同樣的道理，萬科一直在沿著從房地產(chǎn)向城市服務提供商的思路去堅決地轉(zhuǎn)型，但是這些轉(zhuǎn)型不但不能給短期帶來很好的賬面收益，甚至在一些方面還會拖累當期的業(yè)績。

既然大家不看好房地產(chǎn)的住開業(yè)務，那么萬科的轉(zhuǎn)型正常來講就應該給予更高的估值溢價才對啊，而市場卻剛好相反，市場一方面不看好住開業(yè)務的持續(xù)性，而另外一個方面卻給了不斷在住開業(yè)務加杠桿的保利發(fā)展更高的估值和期待。

這就是市場表現(xiàn)出來的矛盾性，菜頭沒有想法要在這里面去辯一個對錯，因為無論說什么樣的觀點，當前都無法證偽。

能夠做的就是，我們需要獨立去思考這些問題，問題和機會，是在同一個時間出現(xiàn)。

這些問題，不但在萬科身上存在，在平安，招行，騰訊這些公司，也同樣存在。最先開始改革和完成轉(zhuǎn)型的公司，因為改革早于行業(yè)提前進行，因此其業(yè)績也是最先受到影響，比如招行在10年前開始做零售端業(yè)務改革，導致那幾年的業(yè)績困難，其增速低于同行業(yè)的其他幾家股份制銀行。

平安在2019年率先開始做代理人業(yè)務改革，導致最近兩年利潤表現(xiàn)不佳，但是這些成果體現(xiàn)到報表上面，也需要要等到兩三年之后。

顯然，大多數(shù)機構(gòu)是沒有這個耐心的，但是個人可以。

另外一個方面，并不是所有的向好都會延遲體現(xiàn)到上市公司的股價上面，有些時候反饋快一些，有些時候反饋慢一些，這個我們不能預測。

這和股價不可預測是一樣的道理，但是我們可以提前埋伏到這些優(yōu)秀的公司里面，股價不可預測但是可以利用，當股價恢復到正常估值或者在情緒的反面出現(xiàn)泡沫的時候，我們可以把這些籌碼分發(fā)給那些盲目樂觀的人。

我們在市場悲觀錯位的時候買入，在市場樂觀錯位的時候賣出，就是合理地利用市場的規(guī)律。

全世界的高手，都是這么干的。

$萬科A(SZ000002)$$保利發(fā)展(SH600048)$$萬科企業(yè)(02202)$#李蓓稱地產(chǎn)存在“十年一遇級別”機會#

原創(chuàng)首發(fā) | 菜頭日記（ID: CT600519)

作者 | 菜頭

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