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#晨星業(yè)績榜單#

#基金今日話題#

晨星機構(gòu)每年會對基金做一次評選，其中每種類型的基金只評選一只，份量比較重。基少準備針對各類型的基金做一個整理分析，供大家參考。

(資料圖)

其中從業(yè)績延續(xù)性看，債券型基金持續(xù)保持優(yōu)異的概率比較大。

今天分析的是2017年-2022年的純債型獲獎基金，2016年及之前的基金，只有債券型基金，不分純債還是混合債，對應(yīng)年份的獲獎基金將與后期的激進型債券一起對比分析。

由于分析相對全面，內(nèi)容較多，希望節(jié)省時間可以重點關(guān)注黑色字體。

先看一下本次獲獎基金的合影：

基金凈值數(shù)據(jù)截至2023年4月4日，下同。

上述基金中，2023年獲獎的為工銀純債，2022年及之前獲獎的依次排后，其中易方達信用債分別在2019年和2017年兩次獲獎。

該基金屬于長債基金，業(yè)績基準為：80%中債信用債(財富)總指數(shù)收益率+20%中債國開行債券(1~3年)總財富指數(shù)收益率。

2022年四季報顯示，A類份額過去一年、三年和五年業(yè)績分別為2.81%、12.27%和27.06%，分別跑贏業(yè)績基準0.22、1.91和2.56個百分點，最近5年的年化收益率為4.71%，基金成立以來的最大回撤為7.23%。

基金最近3年每年分紅，2020年-2020年，A類每10份基金分紅0.141元、0.356元和0.601元。

從年度業(yè)績看，2015年-2022年，基金只有2017年下跌4.25%，其余年份均為正收益，單年盈利最高為2015年的12.97%。

基金成立于2014年5月16日，A類最新規(guī)模為91.07億元，目前基金經(jīng)理為張略釗、谷衡、易帆，前兩位連續(xù)任職時間為5年又101天，較為穩(wěn)定。前兩位基金經(jīng)理分別有8年和17年證券從業(yè)經(jīng)驗，從業(yè)時間適中偏長，后一位基金經(jīng)理任職從業(yè)經(jīng)驗5年。

2022年基金四季報顯示，基金的倉位為126.70%，有一定杠桿。

在2022年年報中，基金經(jīng)理稱：

本基金根據(jù)宏觀經(jīng)濟形勢和金融市場的變化，靈活調(diào)整倉位。

在2022年初、8 月份和 10 月份等債券利率相對低點，組合進行了降倉操作；同時，在 3-4 月份、11-12 月份等債券利率回升時點有所增持，積極把握投資機會。

展望 2023 年，在一系列政策調(diào)整的作用下，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈和線下服務(wù)業(yè)可能會推動經(jīng)濟回升，但是由于缺乏大力度加杠桿的主體，經(jīng)濟回升的力度可能比較溫和。通脹方面，過去幾年我國產(chǎn)能保存良好，當(dāng)前產(chǎn)能利用率偏低，如果不出現(xiàn)超常規(guī)的需求強刺激，那么總需求的溫和恢復(fù)不會帶來明顯的通脹壓力。

如果 2023 年經(jīng)濟溫和回升，通脹壓力不大，那么債券利率中樞較 2022 年可能會有所上移，但是幅度可能有限。由于經(jīng)濟的回升離不開央行貨幣政策的助力，這意味著債券市場流動性環(huán)境至少在上半年風(fēng)險不大，債券市場經(jīng)歷了大幅調(diào)整，債券估值吸引力較前期明顯上升，組合將保持久期不低配，持倉以調(diào)整較為充分的信用債為主。

目前基金重倉債如下，主要是金融債和大型央企債券：

該基金屬于長債基金，業(yè)績基準為：中債總指數(shù)收益率，目前限購，每天最多購買100元。

2022年四季報顯示，A類份額過去一年、三年和五年業(yè)績分別為3.31%、15.66%和34.21%，分別跑贏業(yè)績基準-0.06、3.06和5.38個百分點，最近5年的年化收益率為6.02%，基金成立以來的最大回撤為1.73%。

基金最近3年每年分紅，2020年-2020年，A類每10份基金分紅0.58元、0.65元和0.48元。

從年度業(yè)績看，2017年-2022年，基金年年盈利，單年盈利最高為2018年的7.86%。

基金成立于2016年10月21日，基金最新規(guī)模為40.13億元，目前基金經(jīng)理為劉濤，連續(xù)任職時間為4年又310天，較為穩(wěn)定。基金經(jīng)理有9年證券從業(yè)經(jīng)驗，從業(yè)時間適中偏長。

2022年基金四季報顯示，基金的倉位為135.83%，基金杠桿偏高。

在2022年年報中，基金經(jīng)理稱：

2022年11 月隨著資金面走緊，疊加雙 11 走款、防疫政策和地產(chǎn)政策出現(xiàn)邊際方向性轉(zhuǎn)變，同時理財資金開始撤出債基，出現(xiàn)市場整體下跌……在債券的配置上，基金以高等級信用債持有為主，靈活運用中長久期利率債進行攻守。

展望 2023 年，春節(jié)后疫情影響趨弱，開局之年對穩(wěn)增長的訴求較強，國內(nèi)經(jīng)濟回暖方向較為確定。貨幣政策上半年仍需為穩(wěn)增長保駕護航，寬財政將繼續(xù)發(fā)力，隨實體融資需求修復(fù)，貨幣政策或增加對于通脹的權(quán)重，利率還有調(diào)整壓力。

但海外經(jīng)濟回落加深和國內(nèi)政策不強刺激下，地產(chǎn)信用基本面的修復(fù)仍需相當(dāng)?shù)臅r間，國內(nèi)經(jīng)濟基本面格局偏向弱修復(fù)，四季度海外衰退形成后，債券市場可能存在超跌反彈的機會。

整體投資策略方面，上半年信用部位維持中高等級穩(wěn)健票息,短久期加高杠桿策略較有可能會給投資者帶來不錯的收益體驗。下半年關(guān)注若復(fù)蘇至頂后超跌壓力完全釋放，則拉長久期布局進攻。

目前基金重倉債如下，主要是金融債：

該基金屬于長債基金，業(yè)績基準為：中債信用債總指數(shù)，目前限大額，每天最多購買500萬元。

2022年四季報顯示，A類份額過去一年、三年和五年業(yè)績分別為-0.81%、6.86%和21.58%，分別跑贏業(yè)績基準-0.74、5.23和14.68個百分點，最近5年的年化收益率為3.98%，基金成立以來的最大回撤為3.83%。

基金最近3年每年分紅，2020年-2020年，A類每10份基金分紅0.38元、0.33元和0.38元。

從年度業(yè)績看，2015年-2022年中，除2022年基金凈值下跌0.81%外，其余年份年年盈利，單年盈利最高為2015年的15.74%。

基金成立于2014年4月25日，基金最新規(guī)模為6.25億元，目前基金經(jīng)理為劉驥，連續(xù)任職時間為256天，任職非常不穩(wěn)定。基金經(jīng)理有10年證券從業(yè)經(jīng)驗，從業(yè)時間適中偏長。

2022年基金四季報顯示，基金的倉位為132.76%，基金杠桿偏高。

在2022年年報中，基金經(jīng)理稱：

2022年在嚴控信用風(fēng)險的前提下，精選個券，同時也積極參與利率債波段以增厚組合收益。

展望 2023 年，經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期較強，但復(fù)蘇的節(jié)奏和力度需要觀察。海外方面，后續(xù)衰退壓力較大。政策層面，預(yù)計 23 年將以穩(wěn)增長為主。貨幣政策在穩(wěn)增長的大方向下，預(yù)計將保持總量夠、結(jié)構(gòu)準的定位。利率債已經(jīng)逐步具備配置價值，長端品種以交易價值為主;信用債策略中短端品種的配置價值逐步回升，嚴防信用風(fēng)險。

目前基金重倉債如下，主要是金融債和國企債為主：

該基金屬于長債基金，業(yè)績基準為：中債企業(yè)債總?cè)珒r指數(shù)，目前限大額，每天最多購買5000萬元。

2022年四季報顯示，A類份額過去一年、三年和五年業(yè)績分別為1.9%、10.9%和26.26%，分別跑贏業(yè)績基準3.34、12.41和24.31個百分點，最近5年的年化收益率為4.68%，基金成立以來的最大回撤為3.28%。

基金最近3年未分紅。

從年度業(yè)績看，2014年-2022年中，基金年年盈利，單年盈利最高為2014年的11.69%。

基金成立于2013年6月25日，基金A類最新規(guī)模為155.4億元，目前基金經(jīng)理為黃紀亮和呂春杰，黃紀亮連續(xù)任職時間為7年351天，任職穩(wěn)定，呂春杰任職1年111天。兩位基金經(jīng)理分別有15年和14年證券從業(yè)經(jīng)驗，從業(yè)時間較長。

目前黃紀亮任富國基金總經(jīng)理助理，兼任富國基金固定收益投資部總經(jīng)理、固定收益策略研究部總經(jīng)理；呂春杰任富國基金固定收益投資部副總經(jīng)理，兩位級別都很高。

2022年基金四季報顯示，基金的倉位為132.76%，基金杠桿偏高。

在2022年年報中，基金經(jīng)理稱：

2022年基金注重信用債配置，把握利率債和信用債的階段性機會，根據(jù)市場變化適時調(diào)整組合久期，適當(dāng)運用杠桿。

預(yù)計 2023 年上半年經(jīng)濟將處于修復(fù)階段，但仍需觀察復(fù)蘇的節(jié)奏和力度，貨幣政策或?qū)⒈３謱捤苫{(diào)。地產(chǎn)和消費修復(fù)的程度、制造業(yè)和外需的韌性、通脹的走勢和高度，將影響后續(xù)債市的方向。

市場可能在預(yù)期和現(xiàn)實之間出現(xiàn)反復(fù)，收益率波動幅度可能加大，大類資產(chǎn)表現(xiàn)或呈現(xiàn)一定的輪動。基金將繼續(xù)側(cè)重信用債精選和配置，適時根據(jù)市場情況調(diào)整資產(chǎn)配置和倉位，力爭為持有人獲得長期可持續(xù)的投資回報。

目前基金重倉債如下，主要是金融債：

該基金屬于長債基金，業(yè)績基準為：優(yōu)選投資級信用債財富指數(shù)。

2022年四季報顯示，A類份額過去一年、三年和五年業(yè)績分別為1.77%、9.61%和24.33%，分別跑贏業(yè)績基準1.53、7.64和17.09個百分點，最近5年的年化收益率為4.27%，基金成立以來的最大回撤為4.97%。

基金最近3年每年分紅，2020年-2020年，A類每10份基金分紅0.34元、0.42元和0.41元。

從年度業(yè)績看，2014年-2022年中，基金年年盈利，單年盈利最高為2015年的12.75%。

基金成立于2013年4月24日，基金A類最新規(guī)模為110.55億元，目前基金經(jīng)理為胡劍和紀玲云，胡劍連續(xù)任職時間為9年347天，紀玲云任職9年205天，均非常穩(wěn)定，后期增加了李一碩、胡文伯。兩位基金經(jīng)理分別有16年和13年證券從業(yè)經(jīng)驗，從業(yè)時間較長。

目前胡劍任易方達基金固定收益投資業(yè)務(wù)總部總經(jīng)理；紀玲云任易方達基金固定收益研究部總經(jīng)理助理、固定收益分類資產(chǎn)研究管理部負責(zé)人。

2022年基金四季報顯示，基金的倉位為119.6%，基金杠桿適中。

在2022年年報中，基金經(jīng)理稱：

若干年后我們回首往事，2022 年注定是難以忘懷的一年。年初冬奧會剛剛結(jié)束就爆發(fā)了引致全球動蕩的俄烏戰(zhàn)爭，此后國內(nèi)疫情又生變化，幾乎全年經(jīng)濟都飽受疫情困擾。與此同時美聯(lián)儲進入快速加息通道，而七月份中國房地產(chǎn)斷貸現(xiàn)象導(dǎo)致房地產(chǎn)銷售大幅下挫。臨近年末，隨著疫情政策的調(diào)整，市場收益率上行又引發(fā)了銀行理財贖回和債市動蕩。可以說 2022 年對于投資而言是黑天鵝不斷的一年。

展望未來，中國經(jīng)濟進入后疫情時代，經(jīng)濟基本面企穩(wěn)回升的方向是確定的。疫情防控政策放開后的消費恢復(fù)有望成為對今年經(jīng)濟走勢影響最重要的因素，對經(jīng)濟基本面形成向上的推力。

從海外經(jīng)驗看，消費反彈前三個月最為強勁，后續(xù)或跟隨疫情反復(fù)有一定波動，但消費增長以及服務(wù)業(yè)的復(fù)蘇帶動整體經(jīng)濟向上的大趨勢毋庸置疑。然而中國疫后的經(jīng)濟復(fù)蘇又不能照搬海外經(jīng)驗。

其中一方面是供給側(cè)情況反差較大，海外疫情結(jié)束后一般都面臨供給不足并拉動商品價格上漲的壓力，而中國則不一樣，由于疫情期間三年來供應(yīng)鏈并未受損，且制造業(yè)投資較為積極，較低的產(chǎn)能利用率以及多余的工業(yè)產(chǎn)成品庫存使得市場供大于求的狀態(tài)在疫后可能會持續(xù)一段時間。

另一方面疫情期間的中國經(jīng)濟，遭受了疫情帶來的前所未有的影響，還經(jīng)歷了地產(chǎn)行業(yè)收縮和平臺經(jīng)濟整改等一連串收縮性事件，但隨著政策調(diào)整的不斷完善，如果能成功逆轉(zhuǎn)這些因素帶來的影響，則經(jīng)濟將會在未來疫情修復(fù)過程中迎來多重利好的共振。

值得關(guān)注的是海外經(jīng)濟走弱帶來的出口下滑是今年經(jīng)濟增長的主要拖累項，但是我們認為在當(dāng)前海外經(jīng)濟體資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)尚屬相對健康的情況下，出現(xiàn)大幅衰退的風(fēng)險較小。

雖然我們認為經(jīng)濟已處于上升趨勢之中，但復(fù)蘇之路不會一帆風(fēng)順。

實際投資中，基金仍將堅持尊重業(yè)績基準、努力創(chuàng)造超額收益的投資理念，堅持以投資級信用債券為主體的投資思路，積極進行級別利差、類屬利差、個券利差的管理，綜合運用各類結(jié)構(gòu)性的投資策略，累積超額收益，努力獲取較好的投資回報。

目前基金重倉債如下，主要是金融債：

該基金屬于長債基金，業(yè)績基準為：中債新綜合指數(shù)（全價）。

2022年四季報顯示，A類份額過去一年、三年和五年業(yè)績分別為1.07%、6.53%和15.69%，分別跑贏業(yè)績基準0.56、3.98和6.82個百分點，最近5年的年化收益率為2.94%，基金成立以來的最大回撤為3.36%。

基金最近3年只有2021年分紅，A類每10份基金分紅1.645元。

從年度業(yè)績看，2013年-2022年中，基金年年盈利，單年盈利最高為2014年的17.96%。

基金成立于2012年12月21日，基金A類最新規(guī)模為2.83億元，目前基金經(jīng)理為趙楠和李曉然，趙楠連續(xù)任職時間為298天，李曉然任職41天，均非常不穩(wěn)定。兩位基金經(jīng)理均有10年證券從業(yè)經(jīng)驗，從業(yè)時間較長。

2022年基金四季報顯示，基金的倉位為114.15%，基金杠桿適中。

在2022年年報中，基金經(jīng)理稱：

2022年采用票息和杠桿策略，階段性采取交易策略，債券投向以高資質(zhì)高評級城投及產(chǎn)業(yè)債為主，以提供穩(wěn)定回報為主要目標(biāo)。

展望 2023 年，我們認為仍是一個宏觀大年,但面臨的不確定因素增多。基金一方面緊密跟蹤數(shù)據(jù)驗證資產(chǎn)表現(xiàn)，同時在不確定性中尋找相對確定性的收益，對脆弱點保持關(guān)注。

投資策略上將結(jié)合市場情況動態(tài)調(diào)整組合久期和杠桿，交易策略擇機參與，隨著后續(xù)資金利率水平變化適度調(diào)降杠桿水平，重點配置高資質(zhì)高評級城投及產(chǎn)業(yè)債，降低信用風(fēng)險敞口。

目前基金重倉債如下，主要是企業(yè)中期票據(jù)和金融債：

小結(jié)下：

上述債券基金，回撤控制比較好的是鵬華豐祿債券（003547）和富國信用債債券A（000191），兩者整體收益率也表現(xiàn)靠前，其次是任職人員穩(wěn)定的易方達信用債債券A（000032）。

工銀純債（000402）現(xiàn)任基金經(jīng)理任職時間偏短，歷史回撤偏大，需要繼續(xù)觀察。

而南方通利債券A（000563）和新華純債添利債券A（519152）基金經(jīng)理更換較為頻繁，有一定投資風(fēng)險。

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注：以上信息整理含有個人主觀判斷，僅供參考。

$鵬華豐祿債券(F003547)$$富國信用債債券A(F000191)$$易方達信用債A(F000032)$

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