信息：快狗打車，是價值洼地還是價值陷阱？
2023-03-29 09:26:01 來源：雪球網 小 中
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中國物流和采購聯合會數據顯示，2022年，整車運輸、合同物流企業營收下滑超20%，卻有82.4%的網絡貨運企業收入保持正增長。在疫情的特殊時間里，傳統線下找車模式受到較大影響，互聯網貨運平臺助力物流周轉、司機增收的作用，正受到越來越多用戶的認可。
(資料圖片僅供參考)
3月27日，$快狗打車(02246)$發布2022年財報，企業服務雙位數增長，增值服務接近翻倍，海外業務拓展到更多的國家。另一方面，公司股價仍在低位徘徊，快狗打車究竟是價值洼地還是價值陷阱？借著快狗打車年報的契機，教主和大家一起來審視一下。
一、快狗打車2022年報關鍵信息解讀。
2018至2021年，快狗打車凈收入分別為4.71億、5.73億、5.40億和6.61億元。
（數據來源：快狗打車招股書及年報）
如扣除股權激勵費用差異，快狗打車凈利潤表現要好于2021年。
股權激勵屬上市公司正常行為。如同行業中可比公司滿幫，上市首年（2021年）股權激勵費用支出為38.379億，來到2022年，滿幫股權激勵費用就只有9.912億了。
但快狗打車2022年末毛利率為33.8%，與海外輕資產模式的網約車平臺優步的類似，約為可比平臺維天運通5.5%毛利率水平的6倍。
（整理自各公司年報）
而毛利率比快狗略高的$滿幫(YMM)$，其2022年末PS（TTM）為10.11倍，3月27日收盤PS（TTM）為8.03倍，始終是快狗同期的4-5倍。無論與毛利率低的維天運通還是與毛利率更高的滿幫相比，快狗打車都明顯低估。
（同花順iFind）
截止3月27日收盤，快狗打車PS（TTM）估值僅處于歷史0.74%的分位，PCF（TTM）也只有歷史0.65%，PB歷史百分位數據也只有9.52%，多維度指標都預示著快狗正位于安全邊際極高的區域。
隨著疫情對訂單量、GTV影響消除，行業“補貼戰”有所緩解，計劃用車、即時用車中長期仍將維持中速成長，港股“人民幣柜臺”即將落地，流動性將逐漸改善等諸多利好因素下，預計快狗打車的戴維斯雙擊后續將依次兌現。
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