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#雪球星計(jì)劃##量子熊貓##打新必備攻略#

大家好，我是量子熊貓。

周一開始發(fā)行第一批注冊(cè)制主板新股，熊貓周末抽時(shí)間把準(zhǔn)備上市的一堆主板新股快速看了下，用一句話總結(jié)就是“看得揪心”，等過幾天逐步把解讀發(fā)出來大家就知道了~

(資料圖片僅供參考)

周末人民日?qǐng)?bào)發(fā)表了一篇名為《人工智能產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用加速》，AI最近熱度近乎爆表，看到份招商證券研報(bào)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，3月23日和24日TMT的交易占比連續(xù)突破40%，正式邁入40%關(guān)卡。

上一個(gè)這么熱的還是新能源，在2021年7月和2022年8月都分別突破過40%關(guān)卡，然后每次突破分別堅(jiān)持了71天和31天。

到這波人工智能浪潮不知道能堅(jiān)持多久，但是相比之前的新能源，很明顯AI商業(yè)轉(zhuǎn)化較弱，也沒有形成完整的大型商業(yè)閉環(huán)，有業(yè)績(jī)檢驗(yàn)的新能源撐了一年多，難有業(yè)績(jī)檢驗(yàn)的AI…只能說拭目以待吧。

最近傳言醫(yī)藥女神葛大媽也開始“抄底”寒武紀(jì)，不知真假，反正3月16日寒武紀(jì)公告股東古生代創(chuàng)投和國(guó)投創(chuàng)業(yè)基金擬合計(jì)減持不超過3.34%肯定是真的，并且看公告這兩貨的減持計(jì)劃應(yīng)該都是奔著清倉(cāng)去的。

大基金讓利于民，主動(dòng)交出籌碼，真是業(yè)界良心，散戶們都給我哭...

馬上到一季報(bào)密集披露的一周，去年四季度肯定都普遍不好，主要看下一季度，捂緊小心臟。

接著進(jìn)入今天打新內(nèi)容，開始還是我們的常規(guī)聲明。

鑒于注冊(cè)制逐步開放且新股破發(fā)逐漸常態(tài)化，以及我中的新股也碰到了破發(fā)情況...所以決定推出一個(gè)打新必讀系列，專門分析判斷新股的申購(gòu)價(jià)值。

這部分研究從2021年11月開始，截止目前已經(jīng)分析數(shù)百只新股，整體統(tǒng)計(jì)下來準(zhǔn)確率接近90%，但由于新股相比已上市企業(yè)更容易受到多方面因素影響，并且數(shù)據(jù)驗(yàn)證周期仍然較短，會(huì)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。

因此我可以保證的是我會(huì)告訴你我是怎么分析的，并且我會(huì)按照這份計(jì)劃執(zhí)行，我無法保證的是一定就不會(huì)破發(fā)。

新股考察要素說明

考察要素1：可比行業(yè)和企業(yè)。

看企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍，判斷從屬行業(yè)，并選取相似度較大的可比公司，有現(xiàn)成的東西當(dāng)然比較最省事。

考察要素2：發(fā)行價(jià)格和發(fā)行市盈率。

參考近期破發(fā)情況，股價(jià)越高破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)就越大，這個(gè)因素不算很重要。

注冊(cè)制下新股發(fā)行定價(jià)和估值更趨于市場(chǎng)化，任何企業(yè)的價(jià)值都不可能擺脫行業(yè)基本面和企業(yè)基本面，所以市盈率是新股分析的絕對(duì)重點(diǎn)要素。

優(yōu)秀的企業(yè)以其高于行業(yè)的成長(zhǎng)性確實(shí)能夠獲得比行業(yè)更高的估值，所以第三步要篩選的就是成長(zhǎng)性。

考察要素3：業(yè)績(jī)情況。

企業(yè)的以往營(yíng)收和利潤(rùn)是穩(wěn)健增長(zhǎng)還是逐年下滑？是否存在大幅波動(dòng)，如果存在大幅波動(dòng)需要重點(diǎn)考慮是否存在為了上市和估值調(diào)節(jié)報(bào)表的嫌疑。

考察要素4：市場(chǎng)情緒。

不可否認(rèn)的是在新股發(fā)行中除了基本面以外，情緒面的影響權(quán)重也很大，特別是對(duì)于某些熱點(diǎn)賽道資金炒作意愿也更高，因此這部分分析也會(huì)綜合考量適當(dāng)增加，當(dāng)然一切都還是得從基本面出發(fā)。

下面進(jìn)入正式內(nèi)容。

2023年3月27日可申購(gòu)新股分析

登康口腔（001328）：

企業(yè)基本情況：

全稱“重慶登康口腔護(hù)理用品股份有限公司”，主營(yíng)業(yè)務(wù)為口腔護(hù)理用品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。

公司旗下?lián)碛小暗强怠薄袄渌犰`”等知名口腔護(hù)理品牌，以及高端專業(yè)口腔護(hù)理品牌“醫(yī)研”、兒童口腔護(hù)理品牌“貝樂樂”、高端嬰童口腔護(hù)理品牌“萌芽”，為各年齡段消費(fèi)人群提供專業(yè)化、個(gè)性化的高品質(zhì)口腔護(hù)理用品。

公司主要產(chǎn)品包括牙膏、牙刷、漱口水等口腔清潔護(hù)理用品，同時(shí)涵蓋電動(dòng)牙刷、沖牙器等電動(dòng)口腔護(hù)理用品，口腔抑菌膏、口腔抑菌護(hù)理液等口腔衛(wèi)生用品，以及牙齒脫敏劑等口腔醫(yī)療器械，形成了成人基礎(chǔ)口腔護(hù)理產(chǎn)品、兒童基礎(chǔ)口腔護(hù)理產(chǎn)品、電動(dòng)口腔護(hù)理產(chǎn)品、口腔醫(yī)療與美容護(hù)理產(chǎn)品等四大產(chǎn)品矩陣。

公司產(chǎn)品具體情況如下：

公司銷售模式構(gòu)建了以經(jīng)銷模式、直供模式與電商模式為主的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)體系。

業(yè)務(wù)比較簡(jiǎn)單，就是展開說了，最主要的產(chǎn)品就是牙膏，估計(jì)很多讀者都用過他們家的東西~

具體營(yíng)收方面，主要營(yíng)收來源于成人基礎(chǔ)口腔護(hù)理產(chǎn)品，營(yíng)收占比超過90%，其中80%左右是牙膏，其次是兒童基礎(chǔ)口腔護(hù)理產(chǎn)品。

對(duì)應(yīng)行業(yè)為化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)，可比上市企業(yè)分別為倍加潔（603059）、拉芳家化（603630）。

發(fā)行情況：

企業(yè)由中信建投證券主承銷，新發(fā)行市值8.90億元，發(fā)行后總市值35.61億元，發(fā)行價(jià)格20.68元，發(fā)行市盈率36.75，PE-TTM19.84x，頂格申購(gòu)需要17.0萬元市值。

對(duì)比化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)行業(yè)PE-TTM為18.18x，對(duì)比倍加潔PE-TTM為31.47x，對(duì)比拉芳家化PE-TTM為48.27x。

業(yè)績(jī)情況：

公司預(yù)計(jì)2023年第一季度營(yíng)業(yè)收入為32,600至34,300萬元，同比變動(dòng)5.27%至10.76%；

預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為2,750至2,970萬元，同比變動(dòng)10.31%至19.13%；

2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入131,333.03萬元，較上年度同期增長(zhǎng)14.95%；

扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)10,471.37萬元，較上年度同期增長(zhǎng)8.07%；

2021年?duì)I業(yè)收入114,252.48萬元，2020年?duì)I收102,959.48萬元，2019年?duì)I收94,391.29萬元，年復(fù)合增速為10.02%。

2021年扣非歸母凈利潤(rùn)9,689.34萬元，2020年扣非歸母凈利潤(rùn)7,370.95萬元，2019年扣非歸母凈利潤(rùn)3,851.39萬元，年復(fù)合增速為58.61%。

2020-2022年?duì)I收增長(zhǎng)比較穩(wěn)定，利潤(rùn)增速很高，然后到2022年和2023年一季度繼續(xù)維持增長(zhǎng)，整體業(yè)績(jī)除了2020年利潤(rùn)快速增長(zhǎng)外還算穩(wěn)定。

具體毛利率方面，2019年到2022年上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為38.56%、41.70%、42.10%和41.77%，毛利率波動(dòng)提升。

參考招股說明書解釋，主要因?yàn)楣井a(chǎn)品逐步往高端化拓展。

跟同業(yè)對(duì)比來看，處于較高水平。

從公司基本面看，行業(yè)概念一般，好在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定并且毛利率持續(xù)提升。

從發(fā)行情況看，深市主板發(fā)行，發(fā)行價(jià)格一般，發(fā)行市盈率偏高，PE-TTM略高。

最后匯總?cè)缦拢?cè)制主板的第一批新股，發(fā)行拉得略高，不過還行。

打新評(píng)級(jí)：謹(jǐn)慎，我的操作：申購(gòu)。

中重科技（603135）：

企業(yè)基本情況：

全稱“中重科技（天津）股份有限公司”，主營(yíng)業(yè)務(wù)為智能裝備及生產(chǎn)線的研發(fā)、工藝及裝備設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造、技術(shù)服務(wù)及銷售。

主要產(chǎn)品為機(jī)械、電氣、液壓一體化的熱軋型鋼、帶鋼、棒線材、中厚板軋制的自動(dòng)化生產(chǎn)線、成套設(shè)備及其相關(guān)的備品備件。

a，型鋼智能裝備及生產(chǎn)線

型鋼智能裝備及生產(chǎn)線通常以型鋼軋機(jī)作為核心設(shè)備，以高剛度智能型萬能 軋機(jī)技術(shù)、CMA萬能軋機(jī)數(shù)字化技術(shù)、萬能軋機(jī)組合控制孔型技術(shù)等為紐帶，以智能自動(dòng)化系統(tǒng)、智能診斷系統(tǒng)、MES系統(tǒng)為核心控制單元，將相互獨(dú)立的硬件設(shè)備、軟件控制系統(tǒng)和應(yīng)用功能進(jìn)行有機(jī)結(jié)合、融合優(yōu)化與系統(tǒng)深度集成，形成彼此關(guān)聯(lián)、智能控制、協(xié)同作業(yè)的有機(jī)整體，從而實(shí)現(xiàn)型鋼生產(chǎn)過程的智能化和自動(dòng)化。

發(fā)行人型鋼智能裝備及生產(chǎn)線可以生產(chǎn)H型鋼、工字鋼、角鋼、鋼軌、槽鋼、U 型鋼板樁、Z 型鋼板樁等各類型鋼，在靈活性、穩(wěn)定性、精度、生產(chǎn)效率上均具有較高水平，通過柔性化的工藝布置，可以根據(jù)客戶需求定制并有效適應(yīng)各類場(chǎng)地工況條件。

b，帶鋼智能裝備及生產(chǎn)線

發(fā)行人帶鋼智能裝備及生產(chǎn)線主要應(yīng)用于熱軋帶鋼的軋制及生產(chǎn)，結(jié)合AWC伺服裝置液壓系統(tǒng)技術(shù)、粗軋機(jī)組全連續(xù)式生產(chǎn)工藝技術(shù)等核心技術(shù)，以二輥軋機(jī)、四輥軋機(jī)、轉(zhuǎn)鼓式飛剪、臥式有芯卷取機(jī)、打包機(jī)器人等為核心設(shè)備，以高頻伺服液壓系統(tǒng)及高壓伺服缸為核心驅(qū)動(dòng)單位，以L1、L2和L3三級(jí)自動(dòng)化控制系統(tǒng)為核心控制單元，具有產(chǎn)量高、成本低的特點(diǎn)，得到客戶的廣泛認(rèn)可。

c，備品備件及其他

發(fā)行人向客戶銷售的備品備件通常用于客戶新舊設(shè)備易損件日常的消耗，包 括軋輥軸備品備件、輥道備品備件、飛剪備品備件、矯直機(jī)備品備件等。

由于軋機(jī)等關(guān)鍵設(shè)備安全、穩(wěn)定性要求極高，絕大多數(shù)情況下生產(chǎn)線及設(shè)備客戶多購(gòu)買原產(chǎn)廠家的備品備件，客戶粘性較高，公司憑借技術(shù)研發(fā)、設(shè)計(jì)及規(guī)?；a(chǎn)等優(yōu)勢(shì)，與國(guó)內(nèi)主要客戶保持長(zhǎng)期、穩(wěn)定的合作關(guān)系。

主要業(yè)務(wù)是鋼材的自動(dòng)化產(chǎn)線和相關(guān)設(shè)備，然后還有一些配件銷售，然后熊貓自己查了下，帶鋼指的是以卷狀作為交貨狀態(tài)的長(zhǎng)度很長(zhǎng)的扁平鋼材，而型鋼指的是有一定截面形狀和尺寸的條型鋼材。

具體營(yíng)收方面，主要營(yíng)收以智能裝備及生產(chǎn)線為主，營(yíng)收占比在80%左右，其次是備品備件及其他。

對(duì)應(yīng)行業(yè)為專用設(shè)備制造業(yè)，可比上市企業(yè)分別為大連重工（002204）、國(guó)機(jī)重裝（601399）。

發(fā)行情況：

企業(yè)由國(guó)泰君安證券主承銷，新發(fā)行市值16.02億元，發(fā)行后總市值80.10億元，發(fā)行價(jià)格17.80元，發(fā)行市盈率29.01，PE-TTM22.49x，頂格申購(gòu)需要27.0萬元市值。

對(duì)比專用設(shè)備制造業(yè)PE-TTM為35.52x，對(duì)比大連重工PE-TTM為39.55x，對(duì)比國(guó)機(jī)重裝PE-TTM為56.09x。

業(yè)績(jī)情況：

預(yù)計(jì)2023年1-3月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入?yún)^(qū)間為2.83至3.22億元，較2022年同期變動(dòng)幅度為-2.93%至10.25%；

實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)區(qū)間為0.38至0.44億元，較2022年同期變動(dòng)幅度為-8.05%至4.64%；

實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)區(qū)間為0.37至0.43億元，較2022年同期變 動(dòng)幅度為-8.72%至4.22%。

2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入152,836.14元，較上年度同期下滑14.10%；

扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)26,603.63萬元，較上年度同期下滑3.65%；

2021年?duì)I業(yè)收入177,923.79萬元，2020年?duì)I收54,959.81萬元，2019年?duì)I收58,915.39萬元，年復(fù)合增速為73.78%。

2021年扣非歸母凈利潤(rùn)27,612.15萬元，2020年扣非歸母凈利潤(rùn)10,018.40萬元，2019年扣非歸母凈利潤(rùn)10,448.10萬元，年復(fù)合增速為62.57%。

2019-2021年，營(yíng)收和利潤(rùn)增速都較高，不過都是2021年高速增長(zhǎng)，2020年實(shí)際都是下滑的，然后再到2022年和2023年一季度營(yíng)收和利潤(rùn)都在下滑。

具體下滑原因沒找到，不過2021年大宗牛市帶動(dòng)上下游暴漲很正常，但是周期行業(yè)的上下游同樣也是有周期的，現(xiàn)在明顯處于頂峰下滑區(qū)間。

具體毛利率方面，2019年到2022年上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為33.75%、32.53%、24.02%和28.51%，毛利率在2021年有較大下滑。

參考招股說明書解釋，2021年主要受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化及單個(gè)重大項(xiàng)目毛利率影響所致。

跟同業(yè)對(duì)比來看，處于較高水平。

從公司基本面看，屬于周期行業(yè)，業(yè)績(jī)正在下行周期。

從發(fā)行情況看，滬市主板發(fā)行，發(fā)行價(jià)格一般，發(fā)行市盈率偏高，PE-TTM偏高。

最后匯總?cè)缦?，基本面不咋地，發(fā)行偏高。

打新評(píng)級(jí)：謹(jǐn)慎，我的操作：申購(gòu)。

申購(gòu)建議匯總：

登康口腔，打新評(píng)級(jí)：謹(jǐn)慎，我的操作：申購(gòu)。

中重科技，打新評(píng)級(jí)：謹(jǐn)慎，我的操作：申購(gòu)。

第一批注冊(cè)制主板新股的基本面質(zhì)地和發(fā)行空間立馬明顯下滑，但也不排除第一批注冊(cè)制主板有“意志”的保駕護(hù)航，熊貓自己是兩個(gè)都打，風(fēng)險(xiǎn)偏好低的優(yōu)選第一個(gè)。

申購(gòu)建議說明：

積極，基本面和發(fā)行情況都較好，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較小。

謹(jǐn)慎，基本面或發(fā)行情況存在一定問題，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)一般。

放棄，基本面或發(fā)行情況存在較大問題，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較大。

記得點(diǎn)贊和關(guān)注，也歡迎分享給更多朋友，謝謝~

$登康口腔(SZ001328)$$中重科技(SH603135)$$兩面針(SH600249)$

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