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目前組合幾乎滿倉，99.7%，年內(nèi)迄今Ta微有增長，倉位：兗煤h63.9%，金牛23.8%，民生h8.6%，開灤3.4%；已盡最大努力盡量向預(yù)期股息率高的兗煤h與金牛集中。公司年報按披露時間依次錄入，下周預(yù)民生與開灤的年報，僅僅略述，下月金牛另起一篇。

3.24日兗煤年報：

(相關(guān)資料圖)

……大大好于自己的保守預(yù)期3.5，今日收盤價a31.35與h23（港元約0.875，港股通紅利稅20%），則A股股息率13.7%，H股稅后股息率17.1%，開心

建議稍作修改：派紅股改公積金轉(zhuǎn)增股本，否則送股也可能要征稅的（年報上顯然公司是沒有考慮到這一點的：紅股后未標明含稅。送股對于港股通買入H股的投資者，非常麻煩，因為A股持股一年以上免稅，但H股總是要交20%紅利稅的。當年民生h就為這，在網(wǎng)絡(luò)上引起很大的爭議，最后專門修改過來的）。

……煤炭公司別太在意Q4的一些財務(wù)調(diào)整，計提減值什么的，經(jīng)營cash凈比較重要，Q4單季210億，全年534.5億非常好；有息負債減266億，資產(chǎn)負債率至56.7%；2021~22年的roe達到27.8%與38.7%非常優(yōu)秀，希望到2025年一直可以保持30%左右。

……今年YAL的產(chǎn)銷恢復，很重要。

……動力煤1182，焦煤（占自產(chǎn)商品煤銷售的19.3%）1635，化工煤1150…均價1213僅僅比動力煤+2.6%，因YAL均價1647影響較大。

……成本控制很好。

……備查。

……魯南煤化工景氣下滑；菏澤盈利10.12億；昊盛盈利3.33億；內(nèi)蒙礦業(yè)盈利0.25億；兗財盈利4.6億。

……萬福礦已投51.7億，進度98%；另加拿大鉀礦已投18.7億，擁有6個鉀礦采礦權(quán)，項目可行性研究已完成，尚無具體開發(fā)規(guī)劃。

李董：2022年…經(jīng)營管理精益求精，嚴控支出降成本：主要產(chǎn)品單耗下降5.5%；優(yōu)結(jié)構(gòu)去杠桿，控債總額，優(yōu)債結(jié)構(gòu)：有息負債減266億，資產(chǎn)負債率降9.9%，至56.7%；盤資挖潛：節(jié)約3.3億；處置低效：回流10億；治虧減虧4.3億；經(jīng)濟效益最大化：著重焦煤、高端化工煤市場培育，精煤銷售，增長12.4%；可調(diào)度煤炭儲備能力：300萬噸。公司榮膺“中國上市公司百強特別貢獻獎”“金圓桌獎最佳董事會”“上市公司價值百強”“第7屆中國工業(yè)大獎”等……“共享發(fā)展成果，真誠回饋投資者”今年派息率約70%，累計派發(fā)現(xiàn)金股利達658億。

……今年自產(chǎn)煤目標，由9117萬噸恢復正常至1.03億噸，有13%的增量，是經(jīng)營的重點，也是自己年初以來一直強調(diào)的“以量補價”。1200萬噸的量，細化一下主要兩方面：YAL去年2940，今年指引3100~3600，2019~21年分別為3560,3830,3670，希望今年可努力恢復到3500萬噸（莫拉本新增200萬噸下半年開始有望達產(chǎn)），這里是約600萬噸增量；另外就是營盤壕與石拉烏素兩座礦，今年正常釋放產(chǎn)能下，大約也有600萬噸的增量。網(wǎng)頁鏈接

……感恩李董，常懷憂患，務(wù)實進取；心系股東，共享發(fā)展

……高管持股267.42萬股，稅前薪酬1905.78萬元（李董等6高管集團領(lǐng)薪；肖總168.21萬元；投資總監(jiān)張磊438.85萬元，兼YAL的CFO以及兗煤國際的CEO）

股東方面，年底6.47萬，2月底8.14萬，果然較2022Q3的4.65萬大幅上升，易方達系為代表的又一批公募基金紛紛減倉或者退出了，銀華富裕建信中小盤及三只社保基金或新入或增持，知道中庚又殺回了H股，王文但斌等私募大佬介入但均不知持股數(shù)量…北上增持近4000萬股接近1億股了……何時才能發(fā)現(xiàn)真正志同道合的朋友？這兩年的觀察，難啊，公募基金的短視和偏見太深了！但“堅持股東利益最大化原則重視善待投資者、內(nèi)生外延增長清晰確定戰(zhàn)略規(guī)劃提速推進、唯一成功國際化擁有YAL4000萬噸世界頂級動力煤權(quán)益資源且發(fā)展空間廣闊”的兗礦能源，梧桐樹根深高大茂盛，何愁沒有鳳凰棲身！

兗礦能源的高光時刻，早已言及，仍未來臨，卻清晰明確，越來越近，那就是山能集團資產(chǎn)證券化，由目前33%到2025年底前85%的實現(xiàn)，公司戰(zhàn)略規(guī)劃的完成。耐心，是一種美德。

順便記錄一下：2022.4月，山能集團成功發(fā)行30億元可交換債（兗煤A股為標的，約7000萬股），換股價43.02元；2022.10.25~2023.3.20日，已轉(zhuǎn)股572.3萬股。當年兗礦集團曾經(jīng)3億A股13.14元（一生一世）轉(zhuǎn)股后，幾乎悉數(shù)H股買回，這一次如何？ Mark Twain:History does not repeat itself, but it does rhyme.歷史不會重演,但總是驚人的相似。

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