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(資料圖)

中國(guó)移動(dòng)馬上就要超過貴州茅臺(tái)成為A股市值第一的上市公司了，今年中國(guó)電信聯(lián)通移動(dòng)三大運(yùn)營(yíng)商股價(jià)持續(xù)大漲，市場(chǎng)對(duì)他們產(chǎn)生明顯的偏愛，成為市場(chǎng)靚麗的領(lǐng)頭羊。

從價(jià)值分析的角度，中國(guó)移動(dòng)中國(guó)電信中國(guó)聯(lián)通近幾年歷史平均增速多數(shù)都在10%以內(nèi)，股息率在2-4之間，配合合理估值應(yīng)該在10倍市盈率左右，超過15倍市盈率進(jìn)入泡沫區(qū)域，20倍以上就泡沫比較明顯了。

但需要注意的是有泡沫不一定泡沫立即就會(huì)破滅，很多時(shí)候往往泡沫還會(huì)繼續(xù)吹大，這在歷史上比較多見。

這就是今天重點(diǎn)想說的：“泡沫的藝術(shù)！”

回顧歷史，我們以上一輪市場(chǎng)偏愛的核心資產(chǎn)牛股典型代表：海天味業(yè)、恒瑞醫(yī)藥舉例。

從上面海天味業(yè)多年的收入和歷史增速看，業(yè)績(jī)平均增速就在20%左右，那么合理的估值應(yīng)在25至30倍市盈率區(qū)間，我們也可以從上面海天味業(yè)的股價(jià)走勢(shì)和PE估值變化圖看出，海天2014至2017年估值一直維持在20至30倍市盈率合理區(qū)間，2017年以后市場(chǎng)對(duì)其發(fā)生明顯偏好，瘋狂時(shí)期曾一度估值高達(dá)100倍市盈率，隨著2021年核心資產(chǎn)泡沫破滅，股價(jià)和估值才開始逐步下降。

再來看看當(dāng)初的恒瑞醫(yī)藥，從上面恒瑞醫(yī)藥歷史上的多年收入和利潤(rùn)增速可以看出，恒瑞醫(yī)藥的平均增速在25%左右，它的合理估值應(yīng)在在30至35倍PE市盈率區(qū)間，我們從上面恒瑞醫(yī)藥的股價(jià)走勢(shì)和PE估值變化可以看出，恒瑞醫(yī)藥多年市盈率維持在30至40倍區(qū)間，股價(jià)依靠業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的推動(dòng)穩(wěn)步上漲，但到了2017年后，市場(chǎng)開始對(duì)它產(chǎn)生明顯的偏好，導(dǎo)致股價(jià)和估值快速的提升，最高時(shí)期恒瑞醫(yī)藥的市盈率也曾接近100倍，直到核心2021年初的資產(chǎn)泡沫破滅，股價(jià)和估值開始持續(xù)下跌，同時(shí)業(yè)績(jī)也出現(xiàn)困境。

做投資很多年，我深刻體會(huì)到一句話：市場(chǎng)偏好一直不變的是永遠(yuǎn)在變。

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