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#2022投資總結#

今年的總結很簡單，雖然取得了正收益，但投資過程乏善可陳，實際上充滿了迷茫，思路在風中凌亂。

全年總體收益49.72%，同期上證指數為-15.13%，恒生H股指數-18.59%，大幅跑贏指數。

(資料圖片)

2022即便不是驚濤駭浪的一年，也至少是風高浪急的一年，內有抗疫，換屆，地產危機，外有俄烏、科技制裁，對資本市場都造成了極大的干擾。

面對國內外復雜的環境，以及不確定的未來，今年總體是以防守為主，追求安全為第一要務，偏向低估值高分紅央國企，以及確定性套利標的。

時代地產美元債，飛亞達B，中毅達B，京東方B這幾個套利標的獲利了結為賬戶貢獻了重要盈利，陜煤和兗煤也貢獻了部分盈利，雖然都賣早了。而飛亞達A則為賬戶帶來了最大的確定性虧損，低位清倉的和鉑醫藥和大明國際也貢獻了部分虧損，好在倉位均很輕。

年內大幅加倉了地產債和電力股，小幅增持了化肥股，新進了中國移動、分眾傳媒和楚天科技，繼續持有高速公路。

目前持倉行業配置適度分散，主要倉位在地產，電力，電信運營，高速，化肥等行業。

地產目前主要持有綠景美元債，23.3到期，還剩2個月時間到期，如果如期兌付目前價格可獲益40%，公司資金依然緊張是無疑的，但公司有強烈還款意愿，不希望信譽受損，如期兌付有助于2023年秋季白石洲項目開盤預售，而公司是具備還款能力的，還款來源多樣，加上老板及朋友圈持有一定數量的美元債，可交換要約延續存續期，以降低還款壓力。

電力主要持有京能清潔能源、華潤電力、協和新能源，未來新能源發電發展空間大，天花板高，而這三家公司的行業內負債率相對較低，未來加杠桿空間也更大，管理上也是相對優秀的一檔，作為一個永續行業，盈利確定性高而且兼具成長性，目前估值嚴重低估，相信未來一定會估值回歸。

電信運營商主要持有移動A+H，電信運營在我國屬于半壟斷行業，競爭格局穩定，公司在手凈現金6000多億，目前A股市值1.45萬億，H股市值1萬億，2022年利潤預期1300億，未來有望持續保持大個位數的年復合利潤增長，并且分紅逐步從目前的60%提高到70%，依然是難得的安全標的。

高速公路公司主要持有安徽皖通港股，根據公司三年股東回報計劃，每年分紅率不低于凈利潤60%，2022年由于眾所周知的原因，公司今年的利潤估計將受到較大影響，但我認為至少還是會達到與去年持平，大約15億左右，目前市值股息可達接近10%，防守性非常好。

化肥主要持有中國心連心，細分行業龍頭，尿素生產成本較行業平均低150-200元，今年下半年開始煤價的繼續高企疊加尿素及化工品跌價，公司業績承壓，但好在估值夠低，耐心等待行業反轉。

今年思路是做了重大調整，盡量避開了受到ZC傷害的行業，同時把精力更多的放在更加確定的機會，而不是去追逐虛無縹緲的煙花。但依然犯了不少錯誤：

1）醫藥是非常專業的領域，在沒有知識儲備及找相關行業資深人士咨詢的情況下，就輕率的做出了超出自己理解范圍的投資，買入和鉑醫藥并割在了低位，遭受了一定損失。

2）在高確定性的投資機會面前猶疑不決，錯過了萬達債的投資。

2023年依然是充滿挑戰的一年，也許還有更大的驚濤駭浪，但無論如何，疫情管控已經放開，我們已經看到了曙光，看到了萬物生長的渴望，道路雖然險阻，但希望始終在前方。

好的方面，我們看到，ZF上下已經開始齊心搞經濟，地產的四只箭，提振消費多措并舉，近期對民營企業家的表態，讓大家看到了希望，但另一方面，也應該看到，經濟就像一個疲弱無力的病人，靠幾劑強心針是無法康復的，企業更需要穩定的營商環境，法律保障等等才能真正恢復企業家信心，復蘇之路注定是坎坷的。

個人依然看好電力，電信運營商以及受益于經濟發展的高速公路，持倉暫時不會做大的調整。同時積極關注生物醫藥，高端制造國產替代等新興領域。

感謝@南海飛鷹2012@草帽路飛@陳海濤周游世界@山行@歲寒知松柏@灰色鉆石等老朋友，受雪球人數限制不能at更多人，很多朋友不能一一列舉，抄了你們很多作業，在此一并感謝，大家共同研討，共同進步！

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