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關(guān)于眾生藥業(yè)得預(yù)期差與估值思考

首先老李只是個職業(yè)炒股者，如果對于醫(yī)藥領(lǐng)域得思考有專業(yè)上得偏差是理所當(dāng)然得，所以不用太較真，思考緊憑借常識。。

(相關(guān)資料圖)

1. 關(guān)于上市公司，上市公司多年是以中藥基本面，仿制藥一部分，最后是創(chuàng)新藥。

但創(chuàng)新藥，上市公司一只沒有單品獲批，所以估值一只是以傳統(tǒng)得中藥企業(yè)構(gòu)成市場波動

這次從12塊左右得啟動，更多的是對第一款可能獲批上市的創(chuàng)新藥引起的估值上移，雖然也帶有一定的情緒部分。。。特別是21-41這一塊。

2. 很多人會問，如果這么看好此單品為什么機(jī)構(gòu)狂賣，為什么結(jié)果狂跌。這里我有1個觀點，一個比較景氣的單品，是隨著研發(fā)，臨床，暢銷來逐步體現(xiàn)一個估值的波動，而在產(chǎn)品沒上市前，前景只能預(yù)期并不能商業(yè)兌現(xiàn)，所以資金的賣出是合理的特別是機(jī)構(gòu)資金，，從歷史上典型的企業(yè)，特斯拉是可以參考的，從研發(fā)期的接近破產(chǎn)，到小規(guī)模量產(chǎn)（富人的玩物），到公司第一次獲得年收益翻紅，再到平民化量產(chǎn)，到風(fēng)靡全球。

以上邏輯在另外一只生物股里也可以體現(xiàn)，沃森生物

此表是我們2018年對沃森的估值判斷，其實可以推測，也給出了長期13價給企業(yè)的長期估值體系在670-1000億左右的判斷，如今也在650億左右。。。高峰在1300Y左右。。

也就是哪怕知道沃森現(xiàn)在臨床的MRNA是核彈級別的廣譜產(chǎn)品，市場也并沒有提前的給予估值預(yù)期，那么沃森邏輯一樣對于新產(chǎn)品帶來的估值上移也會是等到獲批。。

為什么舉沃森的例子，因為沃森在18年臨床3期拉升后19年也經(jīng)歷了許多機(jī)構(gòu)的大量拋售，而13價上市后才引來了估值的情緒式超配上移。

所以綜上所述，前期的機(jī)構(gòu)大量拋售并不代表后期當(dāng)重量產(chǎn)品上市時，一樣會追回，這點后面還有其他的邏輯論述。。

3. 最近也簡單的翻閱了其他創(chuàng)新藥，大部分有臨床常用單品的創(chuàng)新藥公司大多數(shù)都有200Y以上的估值，最有特色就時貝達(dá)制藥，僅一款藥就頂住了200Y市場估值。。。所以眾生的目前估值如果在特效藥有效上線的前期大概率時估值底部。

下一部分論述疫情線與市場線這一塊多半是朋友交流后其總結(jié)。

1. 整個疫情炒作，從最開始的英科醫(yī)療和道恩股份。。。這兩個企業(yè)的邏輯更多是需求的短期爆發(fā)，市場供求關(guān)系的變量，帶來的量價齊升，類似以嶺藥業(yè)。特別是英科醫(yī)療最高頂?shù)搅私|市值，但其邏輯就是長期邏輯弱，市場進(jìn)入門檻低，一次性收益大的問題。。。所以到達(dá)頂峰后，開始逐步回落。。但是我們依然可以看到高位機(jī)構(gòu)的持續(xù)買入。。。甚至出現(xiàn)大量調(diào)研和研報。。

2.國產(chǎn)特效藥 阿茲夫定 華潤雙鶴 新華制藥 2022年4.26前都是傳言預(yù)期 生產(chǎn)國產(chǎn)新冠特效藥 阿茲夫定(大家都知道阿茲夫定效果不好） 4..27 號獲批 此時新冠病毒的病人的死亡率很低 大部分是無癥狀。 從股價啟動到高點漲幅分別為 214%， 378%。漲幅高點后此后再無事件催化和公司基本面變化。 中間還會有區(qū)間震蕩。 市值都在200億附近波動，截止到今天 市值分別為 189.4億和 217億。

對比眾生藥業(yè)總結(jié)，這段漲幅為221% 當(dāng)前市值 240億。 目前在做三期臨床，入組基本結(jié)束，今日新增500人入組，目前我們收集的資料，該特效藥效果較好，鐘南山背書，上市公司董事長交流自己也比較有信心。從資料的主觀推論上來說，產(chǎn)品成功率比較大。1月中旬會出三期臨床中期數(shù)據(jù)，三期數(shù)據(jù)不出問題加急獲批2月可上市。（博弈的過程沒結(jié)束）

預(yù)期差，炒作的邏輯會回歸：

1. 公司本身藥的獲批的進(jìn)程的炒作（未來1月的預(yù)期期，而且現(xiàn)在估值已經(jīng)偏低）

2. 新冠病毒對人體危害度的群體思維博弈（從無毒-到危害很大-到轉(zhuǎn)陰就沒事-長新冠長期對身體有害）當(dāng)然我更期待病毒會消失，但常識和理智給我們的印象，與病毒的抗戰(zhàn)是個長期的過程。

3. 對特效藥的需求的變化程度（從不需要-到老年人需要-到特殊人群，正常人群常備藥，從當(dāng)下需要-長期需要，長新冠邏輯）

3.九安醫(yī)療的炒作 最高漲幅1500%多 . 炒作邏輯從亞馬遜爆單，出口國外利潤高（分歧國內(nèi)沒人用）到美國政府采購到有業(yè)績，長期訂購 到預(yù)期 一次性收益 到最后出業(yè)績 炒作兌現(xiàn) 到后續(xù)再無訂單。 從2021年11月份 到 2022年6月 2022年利潤200億左右，當(dāng)前市值250億。

回顧整個過程，九安醫(yī)療的整個利好在炒作過程中一步步加強(qiáng)，確實是業(yè)績邏輯的體現(xiàn)。到高位也體現(xiàn)了一次性業(yè)績的結(jié)果。目前還維持相對高的的市值。

眾生藥業(yè)對比，1.確實有藥，一期臨床效果較好。2 產(chǎn)品沒落地，訂單沒落地（博弈結(jié)果沒完全實現(xiàn)）3. 長期的需求博弈也沒結(jié)束 個人結(jié)論：眾生獲批如果有訂單，市值一定要比九安市值大， 理由：藥比抗原重要， 利潤數(shù)額預(yù)期也比較高，九安200億一年。眾生目前的預(yù)期100億左右。

以上所有論述就到此，以此邏輯，我們可以得到以下總結(jié)

1.機(jī)構(gòu)的拋售后，往往在產(chǎn)品上市后，重新調(diào)研，重新超配，大量買入，無論是買方還是賣方，SO有可能在特批前后引發(fā)第二波情緒高潮

2. 從華潤，新華，九安這些邏輯完全兌現(xiàn)的品種里。市值都在200Y左右，那么作為最大單品特效藥（起碼從鐘老口中和打聽過程，效果不錯，甚至優(yōu)于輝瑞，并且不用聯(lián)用其他藥物，副作用小）那么頂在200Y市值上方是大概率。

3. 長期的需求博弈和門檻，均大于以前的炒作標(biāo)的

4. 從此邏輯看，在未來2 3個月的風(fēng)口期內(nèi)，眾生是一個下線200Y，上線無線的投機(jī)標(biāo)的，進(jìn)行估值波動，甚至如果產(chǎn)品藥效真的優(yōu)于輝瑞會引發(fā)估值上移的可能性（代表著眾生的創(chuàng)新藥領(lǐng)域的甚至整個抗疫的里程式記錄）

5. 最后就是風(fēng)險點，1.藥的數(shù)據(jù)并不理想，2.疫情成功渡劫，病毒消失，或者感染率下降，需求長期的博弈率下降。

最后祝大家身體健康$眾生藥業(yè)(SZ002317)$

關(guān)鍵詞： 眾生藥業(yè) 上市公司 阿茲夫定