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主動投資的基金經理，總是花很大氣力來闡述自己投資方法論的，不過往往講得比較專業，可能不少投資者都不太看得懂。這一篇，檸檬君就來給個通俗版本。

投資的三個層面

所謂宏觀，就是對于經濟整體形勢的把握，國際國內，主要是經濟總量這一層面，蛋糕一共有多大？

中觀，主要是產業趨勢和行業景氣度，前者是一個產業大方向的問題，好比一整個蛋糕中，某塊會分得更多還是更少？后者則偏重于行業周期，在一定時間內是能超越平均還是低于平均。

(資料圖片僅供參考)

微觀，則是具體到個股層面的研究，某家上市公司的具體情況具體分析，好比蛋糕上配的這個櫻桃好不好吃還是已經變質了？

從宏觀到微觀來做投資，就是自上而下做投資；從微觀到宏觀來做投資，就是自下而上做投資；還有一些自上而下和自下而上結合的，那就是有融合的地方。

一般來說，宏觀層面的思考可能對應擇時，也就是倉位上的變化，倉位高還是低；中觀層面的思考可能對應的是擇勢，也就是在行業配置上的選擇，也就是去配置未來可能變大的蛋糕；微觀層面的思考對應的則是擇股，也就是具體個股的選擇，甭管整個蛋糕怎么樣，就撿好吃的來。

大多數基金經理都是自下而上的，精選個股風格。而近來比較流行的則是行業輪動風格，就是在擇勢方面花較多精力的。擇時是公募基金罕見的，更多的時候思考會體現在行業配置和個股層面，并不會大幅度調整倉位。

風格偏好

人都是有自己獨特審美的，有一些自己個人的喜好。這種喜好其實沒有什么對錯，自己看起來不別扭就好。

成長和價值并沒有好壞之分，而成長風格和價值風格的交替輪動，也是市場正常的表現。

落到交易層面

一切的思考，最終要落到交易，也就是買賣才能實現最終的投資收益。

在買賣層面，經常會聽到的就是左側投資、右側投資。其實左右都是相對的，左側通常指的是先下手為強，感覺合適了就買，感覺差不多了就賣；右側通常指的是看趨勢，漲起來再去追，跌了再去賣。

好像聽上去第二種有點追漲殺跌的意思？確實有點這個意思，不過第一種的弊端則在于浪費時間，因為不知道等多久才能漲起來。

當然了，交易本身也是貢獻超額收益的來源之一，有的基金經理也會在長期持有的個股上做一些波段操作，在他覺得炒作過度的時候先減減倉，回到平穩的時候再買回來或者再多買點。在震蕩市里，有交易能力的基金經理，還是挺占優勢的。

上述這么多問題的不同答案，構成了基金經理獨特的風格，而在風格之外，就是基金經理的個人能力與外部支持了，這是個人和團隊的真功夫。

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關鍵詞： 基金經理 自下而上 自上而下