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#老司基硬核測(cè)評(píng)#

查理.芒格有個(gè)觀點(diǎn)：“從長(zhǎng)期來(lái)看，一只股票的回報(bào)率與企業(yè)發(fā)展息息相關(guān)。如果一家企業(yè)40年來(lái)的盈利一直是資本的6%(即ROE6%)，那40年后你的年均收益率不會(huì)和6%有什么區(qū)別，即使你當(dāng)初買的是便宜貨；如果該企業(yè)在20-30年的盈利都是資本的18%，即使當(dāng)初出價(jià)很高，其回報(bào)依然會(huì)讓你滿意。“ 然而，一家企業(yè)的發(fā)展有逆境有順境，有高速增長(zhǎng)有緩慢發(fā)展，甚至還有死亡，所以人們會(huì)選擇指數(shù)。在漫長(zhǎng)的歷史中，中證醫(yī)藥100指數(shù)的歷史平均ROE約14%，最低11%以上，可以說(shuō)是指數(shù)領(lǐng)域的皇冠上的明珠。

(資料圖片僅供參考)

中證醫(yī)藥100指數(shù)

醫(yī)藥100指數(shù)于2011年3月18日發(fā)布，從2004年12月31日1000點(diǎn)開始，到2022年12月23日，指數(shù)增長(zhǎng)到13246點(diǎn)。

該指數(shù)選取醫(yī)藥衛(wèi)生和藥品零售行業(yè)市值較大的100只股票，以反映醫(yī)藥行業(yè)的公司股票的整體走勢(shì)。

采用等權(quán)重策略。

增長(zhǎng)是否可以持續(xù)

1. 從指數(shù)成分股的總體來(lái)看，歷史平均ROE約14%，穩(wěn)穩(wěn)地成長(zhǎng)股。這中間經(jīng)歷米中貿(mào)易糾紛、YQ、集采等洗禮，ROE最低11%。

2. 長(zhǎng)期來(lái)看，醫(yī)藥100指數(shù)斜率穩(wěn)健向上增長(zhǎng)。醫(yī)藥行業(yè)這些經(jīng)歷了醫(yī)保支付深化改革、仿制藥一致性評(píng)價(jià)、集中采購(gòu)等各種政策變化，雖然短期來(lái)看，政策的影響有好有壞，部分企業(yè)甚至衰落，但我們相信人類對(duì)健康與壽命的追求永無(wú)止境，這也是醫(yī)藥行業(yè)整體持續(xù)上漲的底層邏輯。

3. 從美國(guó)更長(zhǎng)的歷史來(lái)看，醫(yī)藥和消費(fèi) 應(yīng)該是長(zhǎng)期來(lái)看穩(wěn)定增長(zhǎng)的兩個(gè)行業(yè)，且平均ROE超過其它行業(yè)。

4. 醫(yī)藥100挑選了行業(yè)中成交量前100的龍頭企業(yè)，這些企業(yè)無(wú)論是研發(fā)實(shí)力還是資金實(shí)力，應(yīng)該為他們帶來(lái)一定的護(hù)城河。

5. 醫(yī)藥100采用等權(quán)策略，且半年調(diào)整一次，即自身帶有高拋低吸的投資策略，且強(qiáng)化成分股中的小市值因子，利于爆發(fā)。

6. 醫(yī)藥100根據(jù)股票成交量選擇成分股，導(dǎo)致其波動(dòng)性會(huì)相對(duì)較大，有利于定投。

估值是否足夠便宜

1. 從歷史PE來(lái)看，目前處于2.04%的絕對(duì)低位，PE為26倍。

2. 從歷史PB來(lái)看，目前處于12.64%的低位，PB為3.91。

如何投資

目前跟蹤中證醫(yī)藥100指數(shù)的基金有兩只：$天弘中證醫(yī)藥100A(F001550)$ 和 國(guó)聯(lián)安中證醫(yī)藥100. 無(wú)論從歷史超額業(yè)績(jī) 還是 運(yùn)作費(fèi)率，建議選擇前者。

兩者的運(yùn)作費(fèi)率如下：

國(guó)聯(lián)安基金 = 1.00%/年（管理費(fèi) 0.80%/年 + 托管費(fèi) 0.20%/年），

天弘基金 = 0.60%/年（管理費(fèi) 0.50%/年 + 托管費(fèi) 0.10%/年）；

伴隨著人類對(duì)健康與壽命的無(wú)止境的追求，醫(yī)藥100是一只優(yōu)秀的穩(wěn)定成長(zhǎng)的指數(shù)。目前，無(wú)論從PB還是PE，都處于歷史絕對(duì)低位，是進(jìn)行投資的好時(shí)機(jī)。

$醫(yī)藥100(CSI000978)$$中證醫(yī)藥(SH000933)$

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關(guān)鍵詞： 中證醫(yī)藥 今日話題 天弘基金