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一笑是做股票的，我會(huì)關(guān)注、學(xué)習(xí)擁有一定定價(jià)權(quán)的基金大佬的看法、動(dòng)向和經(jīng)驗(yàn)，不過(guò)股票嘛，我還是喜歡自己來(lái)。這幾年，還有一種叫量化基金的基金崛起，一般人不但學(xué)不來(lái)，也經(jīng)常打不過(guò)，有道是“打不過(guò)就加入”，下面我就聊聊什么情況下打不過(guò)，要怎么加入。

度娘說(shuō)：量化基金是通過(guò)數(shù)理統(tǒng)計(jì)分析，選擇那些未來(lái)回報(bào)可能會(huì)超越基準(zhǔn)的證券進(jìn)行投資，以期獲取超越指數(shù)基金的收益，主要采用量化投資策略來(lái)進(jìn)行投資組合管理。量化基金采用的策略包括：量化選股、量化擇時(shí)、股指期貨套利、商品期貨套利、統(tǒng)計(jì)套利、期權(quán)套利、算法交易、資產(chǎn)配置等。

【資料圖】

一笑說(shuō)：量化投資是一種借助計(jì)算機(jī)算力、數(shù)據(jù)算法來(lái)分析大量歷史數(shù)據(jù)，再綜合多種投資方法，來(lái)輸出投資策略的一種投資思路。這是信息化、智能化的時(shí)代，對(duì)投資工具不斷進(jìn)化的必然結(jié)果。

量化的策略因子非常多，量化投資作為一種投資工具應(yīng)用而言，可以主要分為三種：量化對(duì)沖、指數(shù)增強(qiáng)和主動(dòng)量化。

量化投資/基金在海外已經(jīng)是非常成熟，國(guó)內(nèi)雖然起步較晚，但這兩年也發(fā)展非常迅速，國(guó)內(nèi)量化基金體量私募類(lèi)約2000億，公募類(lèi)約1200億（不含指數(shù)增強(qiáng)），也已經(jīng)是A股重要的機(jī)構(gòu)力量。在主動(dòng)管理基金表現(xiàn)平平的去年，量化基金大放光彩，受到市場(chǎng)的追棒，更是引起市場(chǎng)的擔(dān)憂，甚至受到監(jiān)管的關(guān)注。隨著量化交易體量增長(zhǎng)，對(duì)短期市場(chǎng)的影響力明顯加大。

客觀的說(shuō)，相比起海外成熟的資本市場(chǎng)，A股生態(tài)還略顯稚嫩，一方面體現(xiàn)在對(duì)金融衍生工具還不夠齊備，定價(jià)機(jī)制不夠成熟，另一方面是散戶(hù)交易占比非常高，投資者保護(hù)和與時(shí)俱進(jìn)需要兼顧。但可以明確的是，政策態(tài)度是正面的，未來(lái)市場(chǎng)擴(kuò)容，走向成熟也是不可逆的，這意味著未來(lái)?yè)Q手率高的散戶(hù)未來(lái)交易勝率會(huì)繼續(xù)下降。

隨著未來(lái)的機(jī)構(gòu)化進(jìn)程，基本面為主的主動(dòng)投資基金將主導(dǎo)長(zhǎng)期的定價(jià)和均值回歸，而量化基金通過(guò)量化交易將主導(dǎo)短期定價(jià)和均值回歸。還是那句話，打不過(guò)就加入。站在A股當(dāng)前點(diǎn)位看未來(lái)，我認(rèn)為適當(dāng)承受波動(dòng)，去追球更高的回報(bào)是值得的，所以我覺(jué)得主動(dòng)量化更值得關(guān)注。

正好雪球有“7只公募量化基金測(cè)評(píng)”的活動(dòng)，下面我也簡(jiǎn)單從WIND整理的公開(kāi)數(shù)據(jù)聊聊個(gè)人看法。

雖然都是量化基金，但這7只產(chǎn)品成立時(shí)間、投資策略、投資目標(biāo)和業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)都有出入，拿出來(lái)對(duì)比做選擇的時(shí)候還是要適當(dāng)考慮可比性。在一笑心中，其實(shí)已經(jīng)選出了我認(rèn)為最好的“招商量化精選A”，下面就在對(duì)比中展開(kāi)說(shuō)說(shuō)，為了簡(jiǎn)化下基金名稱(chēng)，我就以基金公司來(lái)代替各家產(chǎn)品好了。

成立時(shí)間均滿3年，滿5年的只有招商、長(zhǎng)信和嘉實(shí)，所以可比時(shí)間最重要的就是當(dāng)年和近3年。綜合WIND評(píng)級(jí)招商、博時(shí)、國(guó)金獲得四星。

其中最特別的就是“多空混和”類(lèi)型的嘉實(shí)絕對(duì)收益策略A，屬于我們上面說(shuō)的“量化對(duì)沖”基金，低收益低回撤類(lèi)固收特征，其他6只基金應(yīng)該都屬于我們上面說(shuō)的“主動(dòng)量化”基金；此外，還有一只偏股混合型西部利得量化成長(zhǎng)A，相比其他幾個(gè)債的權(quán)重會(huì)略高點(diǎn)。

總的來(lái)說(shuō)這7只基金還是有一定的可比性，后面簡(jiǎn)化地拿中證500作為比較基準(zhǔn)作為評(píng)價(jià)參考。

規(guī)模是實(shí)力的證明，同時(shí)也超額收益的殺手，特別是在量化策略的普遍容量要遠(yuǎn)小于主觀多頭。這里面，西部利得最大，博時(shí)最小，招商規(guī)模適中。規(guī)模的變化也很重要，體現(xiàn)了基金的穩(wěn)定性，西部利得、嘉實(shí)、景順長(zhǎng)城出現(xiàn)了較明顯下滑，國(guó)金猛增，長(zhǎng)信先減再增，而招商則穩(wěn)中有升。

從近三年凈值收益表現(xiàn)看，前三名分別是招商、長(zhǎng)信和國(guó)金。

從年化收益率表現(xiàn)看，短期國(guó)金最突出，中長(zhǎng)期招商最突出。

從近5年業(yè)績(jī)看，僅有的3個(gè)選手都跑贏中證500，表現(xiàn)最好的依然是招商。

風(fēng)險(xiǎn)收益，就是考慮波動(dòng)率標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)看待收益，理論上圖表上越高收益越高，越左波動(dòng)越小，可以看出來(lái)嘉實(shí)最穩(wěn)，而招商最優(yōu)。

兩波大回撤主要發(fā)生在18年和今年，西部利得、長(zhǎng)信回撤較大，國(guó)金、招商回撤較小。

可以看到短期業(yè)績(jī)表現(xiàn)最好的國(guó)金個(gè)人占比最高，這個(gè)符合個(gè)人投資者比較在意短期表現(xiàn)的情況；雖然業(yè)績(jī)表現(xiàn)平平，但追求絕對(duì)收益的嘉實(shí)受到機(jī)構(gòu)青睞；長(zhǎng)期表現(xiàn)較為穩(wěn)定的招商個(gè)人和機(jī)構(gòu)差不多，這種結(jié)構(gòu)還比較健康。

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第一篇分析基金的，還請(qǐng)基金專(zhuān)家@孥孥的大樹(shù)@雞司令指導(dǎo)

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