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在前兩天，有一個(gè)朋友在后臺(tái)留言，詢問關(guān)于美國國債投資的事情。怎么說呢，這個(gè)事情還是挺值得說的，所以今天準(zhǔn)備專門寫文，來分析這個(gè)事情。

(相關(guān)資料圖)

我們都知道，投資債券的收益由兩部構(gòu)成：

不過，在債券可能出現(xiàn)違約的時(shí)候，投資人會(huì)大量的拋售債券，所以價(jià)格會(huì)被打到很低的位置，主要是常見于企業(yè)債，比如說前一段時(shí)間的房地產(chǎn)債，很多個(gè)券的價(jià)格都跌到很低的位置。

關(guān)于債券價(jià)格和利率間的關(guān)系，在以前的文章中，有過多次介紹。在某一個(gè)時(shí)點(diǎn)上來說，債券的價(jià)格和市場(chǎng)利率是反向關(guān)系。

也就是：

當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí)，債券的價(jià)格是上升的；但是當(dāng)利率上升時(shí)，債券的價(jià)格是下降的。

下圖債券指數(shù)和利率間的走勢(shì)，能夠很好的反映這種關(guān)系。

紅線是中債凈價(jià)指數(shù)走勢(shì)，藍(lán)線是十年期國債收益率。可以很明顯的看到兩者的走勢(shì)是相反的，當(dāng)利率下降時(shí)，債券價(jià)格是上漲的；而當(dāng)利率上升時(shí)，債券的價(jià)格是下跌的。

另外，我們也可以看到，利率并不是一成不變的，也是出現(xiàn)周期性的變化。

因此，

投資債券最好的時(shí)點(diǎn)，是在利率高點(diǎn)時(shí)，這樣就可以獲得未來利率下降所帶來的收益；當(dāng)利率在低點(diǎn)時(shí)，減少債券的配置比例，那么就可以降低因利率上升帶來的損失。

這背后的主導(dǎo)因素是經(jīng)濟(jì)的周期變化。就是當(dāng)經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)，央行一般會(huì)提高利率等方式，來降低通脹水平；當(dāng)經(jīng)濟(jì)比較低迷時(shí)，央行一般會(huì)通過降息等手段，來刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

所以說，在債券投資時(shí)，我們可以借助經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通脹等基本指標(biāo)，以判斷未來利率可能的運(yùn)行方向。如果是向下的話，就可以增加配置；如果是向上的話，那么就減少配置。

實(shí)際上，如果要是在9月份注意到國內(nèi)利率處于歷史低位的話，那么就可以有效的避開最近幾個(gè)月債券基金的下跌，也就可以降低一些損失。

怎么說呢，雖然最近債券市場(chǎng)已經(jīng)調(diào)整了幾個(gè)月了，中債全債指數(shù)已經(jīng)跌倒了近四個(gè)月的新低，調(diào)整幅度也和上一輪差不多了，已經(jīng)有了一定的投資價(jià)值。

但是性價(jià)比還不是很高，未來的空間也不是很大，最好是等十年期國債收益率到3%，再動(dòng)手，這樣會(huì)更穩(wěn)妥一些。

不過，我們現(xiàn)在其實(shí)可以把目光放到國外去，比如說美國的債券市場(chǎng)，現(xiàn)在的性價(jià)比就已經(jīng)比較高了，投資性價(jià)比還是很不錯(cuò)的，未來的空間也已經(jīng)出來了。

我們都知道，為了抵抗疫情的沖擊，美聯(lián)儲(chǔ)在2020年放出了天量的貨幣，再加上受俄烏沖突和供應(yīng)鏈混亂的影響，今年美國國內(nèi)的通脹水平非常的高，6月份的CPI甚至一度高達(dá)9.10%，這也是美國七八十年代以來最嚴(yán)重的通脹了。

當(dāng)然，為了把這個(gè)創(chuàng)紀(jì)錄的通脹給壓下去，美聯(lián)儲(chǔ)今年以來的態(tài)度都是非常鷹的，而且貨幣緊縮政策也是史無前例的，多次加息的幅度都在75BP，也讓美國的利率不斷的上行。美國十年期的美債收益率甚至一度上漲至4.2%，這也是2007年以來的高位了。

由于大幅度的加息，大量的需求被有效的壓制下來了，尤其是房地產(chǎn)市場(chǎng)，下行的幅度還是很快的，因此美國的通脹也出現(xiàn)了比較大的緩解，CPI也回落了不少，市場(chǎng)開始交易通脹下行，美國十年期國債收益率也出現(xiàn)了比較大的下降，債券價(jià)格也有一定的反彈。

短期來看，美國的通脹是否會(huì)就此下行，目前還不能下結(jié)論，還需要進(jìn)一步的觀察。在最新的議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)的態(tài)度還是比較鷹，而且也表示會(huì)進(jìn)一步的加息，同時(shí)要將基準(zhǔn)利率提高到5%的水平。

但是，中長(zhǎng)期來看，這里的美債其實(shí)有著比較高的性價(jià)比了，利率已經(jīng)處于一個(gè)比較高的水平了，為了再大幅提升的空間，實(shí)際上并不是很大了，而更多的可能是下降。

從過去的歷史數(shù)據(jù)來看，當(dāng)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率處于高位時(shí)，一般美國十年期國債收益率會(huì)提前下降，并提前反映這種預(yù)期，隨后就會(huì)提前見頂下行，一般會(huì)提前三四個(gè)月的時(shí)間，當(dāng)然這期間也會(huì)出現(xiàn)反復(fù)。

怎么說呢，未來美債利率下降的空間，肯定是要大于上行空間的，性價(jià)比還是很高的，而且美聯(lián)儲(chǔ)的加息也不是無上限的，估計(jì)到5%左右，基本就到頭了。

由于國內(nèi)金融開放程度受限，再加上外匯管制，除非開了相關(guān)的賬戶，否則直接投資美債還是比較蠻煩的，國內(nèi)相關(guān)的工具也比較少。

很多所謂的全球債券，其實(shí)大部分都是投向中資美元債了，也就是房地產(chǎn)企業(yè)在國外發(fā)行的美元債，投資美債的比例很低。

不過，可以考慮互認(rèn)基金，比如說摩根國際債券，這只一只全球配置的海外債基，會(huì)同時(shí)投資很多國家的債券。從10月份公布的數(shù)據(jù)來看，投資美國區(qū)域債券的比例在38.9%，投資內(nèi)地的債券比例在8.8%，同時(shí)也投資了日本、加拿大、西班牙等國家的債券。

從表現(xiàn)來看，最近因?yàn)槊纻找媛实南陆担瑑糁狄卜磸椓艘恍Ω鶉H債券人民幣份額最近6月上漲了3.77%，這個(gè)幅度也還是比較大的。

#星計(jì)劃創(chuàng)作者##劉鶴：房地產(chǎn)是國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)#@今日話題@ETF星推官@雪球基金$上證指數(shù)(SH000001)$

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