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800字讀懂市賺率：玩不轉(zhuǎn)PEG的我，選擇了自己發(fā)明估值公式。貴州茅臺(tái)為啥30PE兜底？招商銀行為啥10PE封頂？-環(huán)球速看料

2022-12-17 19:32:13 來(lái)源：雪球網(wǎng) 小 中

#市賺率#

1.PEG=PE/Growth，早已成為估值成長(zhǎng)股的第一選擇。

2.貴州茅臺(tái)，最近幾年的最佳增長(zhǎng)率只有20%。如果用PEG估值，合理估值只有20PE？顯然是不正確的。

(相關(guān)資料圖)

3.巴菲特說(shuō)過(guò)，價(jià)值與成長(zhǎng)是相通的，最重要的就是ROE。并且，可以把ROE看作是內(nèi)在價(jià)值的增長(zhǎng)率。

4.仿造PEG，用ROE替換Growth，不就可以估值價(jià)值股了嗎？于是就有了公式：PR=PE/ROE。

5.PR=PE/ROE的白話文翻譯：就是“市場(chǎng)價(jià)格”與“賺錢(qián)能力”的比值。中文名叫作“市賺率”，土是土了點(diǎn)，但辨識(shí)度很高。

6.巴菲特說(shuō)過(guò)，高ROE企業(yè)理應(yīng)獲得與其匹配的高PE估值，市賺率剛好符合這一觀點(diǎn)。

7.貴州茅臺(tái)，30%的年化ROE，30PE才是合理估值。最近幾年，“漂亮50”受追捧，30PE以上也并不罕見(jiàn)。

8.有了PR=PE/ROE之后，玩法就要比PEG更多樣了。因?yàn)镻E=PB/ROE，所以還可以推導(dǎo)出第二公式：PR=PB/ROE/ROE。

9.估值周期股和困境反轉(zhuǎn)股時(shí)，可以把當(dāng)期PB和多年ROE平均值代入第二公式，這是PEG無(wú)法做到的。巴菲特買(mǎi)入中國(guó)石油，運(yùn)用第二公式，市賺率=0.38PR。當(dāng)年總市值370億，市賺率合理估值974億。四舍五入后，剛好等于巴菲特宣稱的1000億內(nèi)在價(jià)值。

10.國(guó)內(nèi)股市，國(guó)企央企無(wú)法收購(gòu)，只能依靠股價(jià)上漲和股利分紅來(lái)實(shí)現(xiàn)價(jià)值回歸。引入股利支付率作為修正系數(shù)N，就有了修正市賺率：PR=PE*N/ROE。

11.以貴州茅臺(tái)為標(biāo)桿，股利支付率≥50%的企業(yè)，修正系數(shù)N為1.0（50%除50%）；股利支付率≤25%的企業(yè)，修正系數(shù)N為2.0（50%除以25%）。

12.貴州茅臺(tái)，50%的股利支付率，30%的年化ROE，30PE就是合理估值。

13.招商銀行，30%的股利支付率，17%的年化ROE，17PE的五分之三才算是合理估值，大概也就是10PE。

14.為了避免價(jià)值陷阱，增長(zhǎng)率最好是ROE的一半以上。啥？不明白？舉個(gè)栗子，30%的ROE，Growth最好15%以上。

15.為了避免高杠桿暴雷，負(fù)債率不能高于行業(yè)平均值，暴雷的地產(chǎn)股皆是如此。

16.PEG不是彼得林奇發(fā)明的，而是他發(fā)揚(yáng)光大的。彼得林奇已經(jīng)很有名了，沒(méi)必要再往他臉上貼金了。

$貴州茅臺(tái)(SH600519)$$招商銀行(SH600036)$$中國(guó)石油股份(00857)$

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