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　　證券時(shí)報(bào)記者 湯亞平

　　上周中小板指先漲后跌，期間不斷創(chuàng)出天量天價(jià)，在周四最高觸及11733.49點(diǎn)的歷史新高之后快速回落，而恐慌出逃的資金也使得中小板創(chuàng)出歷史天量1345.71億元。周五，中小板指并未如創(chuàng)業(yè)板那般迅速回升，只小幅上行了1.11%，由此中小板指的一周漲幅被壓縮至了0.39%。

　　那么，中小板公司到底有沒(méi)有投資價(jià)值，中小板指反彈能否持續(xù)呢？筆者認(rèn)為，從中長(zhǎng)期來(lái)看，中小板股票估值合理、具有高成長(zhǎng)性、財(cái)務(wù)安全性最佳、盈利預(yù)期良好。

　　其一，牛市結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。本輪牛市形式上和2005~2007年有類似性，但結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生嚴(yán)重變化：2005年，中小板才剛推出不久，而創(chuàng)業(yè)板還沒(méi)有出生，當(dāng)時(shí)的牛市以滬指為核心推動(dòng)力，關(guān)注滬指的上漲即可對(duì)大勢(shì)有了判斷；而目前的牛市與10年前有巨大的不同，中小板、創(chuàng)業(yè)板的規(guī)模大幅膨脹，獨(dú)立走強(qiáng)的基礎(chǔ)已經(jīng)夯實(shí)，再加上國(guó)家對(duì)“互聯(lián)網(wǎng)+”的大力引導(dǎo)與扶持，使得這個(gè)群體成為資金集中炒作的對(duì)象。

　　其二，中小板公司財(cái)務(wù)安全性最高。2015年主板上市公司財(cái)務(wù)安全出現(xiàn)快速下降，主板財(cái)務(wù)安全指數(shù)遠(yuǎn)低于中小板和創(chuàng)業(yè)板，預(yù)計(jì)2015年將是主板上市公司投資價(jià)值降低、風(fēng)險(xiǎn)逐漸顯露的一年。從投融資角度分析，2015年主板市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)明顯大于中小板和創(chuàng)業(yè)板。

　　中小板市場(chǎng)上市公司整體財(cái)務(wù)安全狀況平穩(wěn)，在主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板這3個(gè)市場(chǎng)中是表現(xiàn)最好的。近10年來(lái)，中小板上市公司的財(cái)務(wù)安全狀況一直遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于主板，財(cái)務(wù)安全狀況表現(xiàn)良好。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市公司整體財(cái)務(wù)安全狀況下滑，但總體風(fēng)險(xiǎn)可控，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高于中小板，但遠(yuǎn)低于主板。中小板是3個(gè)市場(chǎng)中財(cái)務(wù)狀況表現(xiàn)最好的板塊。

　　其三，中小板股票可持續(xù)增長(zhǎng)性好、波動(dòng)小。截至2014年底，中小板公司10年平均營(yíng)業(yè)總收入復(fù)合增長(zhǎng)率為18.54%，平均凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為15.62%。凈利潤(rùn)在保持較高增長(zhǎng)的同時(shí)，年度波動(dòng)低于其他兩個(gè)市場(chǎng)。

　　現(xiàn)在不妨再作波動(dòng)比較：創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從2012年底的585點(diǎn)發(fā)力，一路向上，升至2014年5月29日的3542點(diǎn)，指數(shù)最大漲幅接近5倍。比較而言，中小企業(yè)板則相對(duì)溫和，從2012年底的4013點(diǎn)，穩(wěn)步推升至今天的10972點(diǎn)，中小企業(yè)板指數(shù)最大漲幅1.73倍。

　　其四，市值投資法是近年業(yè)內(nèi)新流行的一種估值方法，在市場(chǎng)行為上，其甚至在很多時(shí)候占據(jù)了比主流PE估值更重要的位置，尤其對(duì)于短期的交易性資金。今年以來(lái)的資金流向看，創(chuàng)業(yè)板與中小創(chuàng)業(yè)板以不足A股20%的總市值，卻能吸納與滬市主板幾乎相當(dāng)?shù)馁Y金量。而滬市市值占據(jù)A股市場(chǎng)總市值的78%，由此可見(jiàn)資金流動(dòng)的傾向性。380家創(chuàng)業(yè)板公司中已經(jīng)消滅了10元股，20元以下的股票只剩57家，占創(chuàng)業(yè)板公司數(shù)量的15%。而中小板方面，股價(jià)低于20元的上市公司數(shù)量達(dá)到294家，其中，股價(jià)10元以下的公司37家。由此可見(jiàn)，從市值入手，尋找未來(lái)的偉大公司，中小板是最佳選擇。

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