環球微頭條丨中國神華穩如老狗——業績及分紅推算
2023-05-13 12:32:00 來源：雪球網 小 中
我在《未來煤價是漲是跌？——多空雙方深度總結》一文中總結分析了未來市場煤價的走勢，得出的結論是大概率會緩慢向下走。其實有一些煤炭企業的業績受市場煤價的波動較小，中國神華就是其中的典型，簡直穩如老狗。
(資料圖)
自2007年上市以來，中國神華在分紅比例上就十分穩定。
其中又分為兩個時期。
2016年，分紅590億元，相當于當年凈利潤的260%！
2021年，豪氣分紅502億，相當于全年凈利潤的100%！
神華的分紅，夠穩！
以23年一季度的數據為例。現貨比例為 7.7%，剩下的全部是年度和月度的長協。
從17年到21年，神華的長協均價在535元左右。
17年，每股收益2.26元。
18年，每股收益2.21元。
19年，每股收益2.17元。
20年，每股收益1.97元，當年市場煤價最低跌到300多一噸。
21年，每股收益2.53元，當年市場煤價最高突破2500元一噸。
可以看到，在20-21這兩年間，煤價從300多元到2500多元，相當于8倍多，但神華的每股收益只上漲了28%。
由于市場煤漲得太多，神華22年的長協煤價也有所提高，保持在675元左右。對應22年的每股收益為3.5元。考慮到未來市場煤的價格會回落，675元一噸的長協價會稍微下調一些，675元/噸的價格可以作為神華估值的上限來看。
在535/噸的長協均價下，如果沒有太大的產量釋放，神華的每股收益在2.2元左右，按照最低60%的分紅比例，則每股分紅1.32元，這是對神華估值的一個底線。
所以，在675/噸的長協均價下，如果沒有太大的產量釋放，神華的每股收益在3.5元左右，按照75%分紅的比例算，則每股分紅2.62元，這是對神華估值的一個上限。
而且神華還有國家能源集團優質煤礦注入的預期，能夠帶來更多的利潤。
神華的市盈率大多數時候在在6.5倍—13.5倍之間波動，8倍—9倍是一個比較正常的區間。
$中國神華(SH601088)$$陜西煤業(SH601225)$$兗礦能源(SH600188)$
#煤炭##高股息率投資##紅利策略#
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