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年報股東變化: 2022年年報披露證金和社保都相對的穩(wěn)定。滬股通減持了約400萬股，中國人壽普通保險產(chǎn)品在第四季度加倉1.18億股，其他大股東基本無變化。2，持股股東數(shù)從今年3季報的38.27萬戶降低到年報的37.18萬戶，小幅減少了1.09萬戶，到了2月底進(jìn)一步小幅減少到36.95萬戶。股東整體持股保持穩(wěn)定，持股集中度輕微上升。

建行2022年年報的營收8224.73億，同比去年下降0.22%。其中，凈利息收入6430.64億，同比增6.22%。手續(xù)費收入1160.85億，同比下降4.45%。其它非息收入633.24億，同比下降34.94%。凈利潤3238.61億，同比增長7.06%。更多的數(shù)據(jù)參考表1；

表1

(相關(guān)資料圖)

建行的年報營收數(shù)據(jù)和我之前寫的《建行2022年凈利潤預(yù)測相比》，手續(xù)費收入，和營運費用支出評估的是比較準(zhǔn)的。所以，建行的營收主要就是關(guān)注凈利息收入和其他非息收入。

建行的凈利息收入增速在表現(xiàn)還是不錯的同比增長6.22%。其中規(guī)模增長是主要的功勞。凈息差的表現(xiàn)要弱一些。建行2022年凈息差2.02%比2021年下降了11bps。考慮到2022年我國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)疲弱，監(jiān)管要求銀行減費讓利，又多次下調(diào)LPR利率。所以，去年凈息差收窄是行業(yè)共性的問題，建行的凈息差明細(xì)如下圖1所示：

圖1

從圖1中我們主要關(guān)注3處不合理的地方：1，買入返售金融資產(chǎn)收益率顯著下滑，但是配置規(guī)模卻大幅上升。2，同業(yè)負(fù)債成本提升，但是規(guī)模增長卻要高于整體負(fù)債的增長。3，已發(fā)行債務(wù)證券是所有負(fù)債中成本最高的，但是其增長速度卻是負(fù)債中最快的。正是由于高成本的負(fù)債增長較高，所以才拖累了凈息差下滑。

對于其他非息收入這一塊，建行年報對于投資收益下降和公允價值變動損益給出了相當(dāng)詳盡的解釋：

這里面看到建行的其他非息收入下滑主要是受到持有債轉(zhuǎn)股股權(quán)價格變動的影響。我們都知道2022年是最近4年里股市走勢最差的一年，大盤下跌了超過20%。建行在之前的債轉(zhuǎn)股中被動持有了不少股權(quán)。這部分股權(quán)雖然在熊市里拖累了建行的業(yè)績表現(xiàn)。但是，未來股市走牛了，也會對建行帶來額外的收益。所以，對于其他非利息收入的下滑不必過分擔(dān)心。拉長時間看，這部分股權(quán)最終能夠?qū)崿F(xiàn)客觀的收益。

從2022年年報看，建行總資產(chǎn)34.6萬億，同比去年同期增長14.38%。其中，貸款總額20.5萬億，同比去年同期增長12.79%。零售貸款的增速低于對公貸款增速。更多的數(shù)據(jù)請參考表3：

表3

這里面可以看出一個問題，就是建行今年的存款增長跟不上總資產(chǎn)擴(kuò)張的速度。為了補(bǔ)上缺口建行增加了主動性同業(yè)負(fù)債。在前三個季度，這種負(fù)債配置的策略是沒問題的。但是，進(jìn)入到第四季度，銀行間市場利率明顯攀升，造成了建行負(fù)債成本的上行。

根據(jù)2022年年報，建行的不良余額2928.25億比三季報的2931.36億下降了3.11億。不良率1.38%比三季報的1.4%下降了2bps。撥備覆蓋率241.53%和三季報的243.95%算是基本持平。代表不良蓄水池的關(guān)注類貸款5320.32億，關(guān)注率2.52%，比中報的5356.14億和2.63%都有了一定程度的下降。逾期率雖然有所上升（從2021年的0.94%上升到1.03%），但是主要的增量來自逾期3個月以內(nèi)的貸款，占比從2021年的0.26%提升到0.41%。3個月內(nèi)的逾期快速上升估計和去年年底的疫情有關(guān)，各家銀行的信用卡和短期消費貸在去年第四季度都受到一定沖擊。

根據(jù)建行的年報，全年核銷514.34億，轉(zhuǎn)出195.1億。全年不良貸款余額增加267.54億，所以建行全年新生成不良至少為514.34+195.1+267.54=976.9億。上半年按照相同的算法可以算出上半年新生成不良至少為238.27+106.75+194.38=539.4億。可見，下半年特別是第四季度新生成不良有好轉(zhuǎn)的跡象。

我們從正常貸款遷徙率也可以佐證這一結(jié)論。上半年建行的正常貸款年化遷徙率為1.66%，年報中披露最終全年正常貸款遷徙率為1.57%，低于上半年的1.66%。這說明建行下半年的不良生成應(yīng)該是有所好轉(zhuǎn)了。

按照建行的年報披露，建行的核心一級資本充足率13.69%和去年同期的13.59%相比，上升了10個基點。內(nèi)生性增長保持的不錯。

建行2022年年報，營業(yè)收入表現(xiàn)受到凈息差和其它非息收入的雙重拖累。凈利潤增長主要來自于壓降營運成本，減值損失和實際稅率下降（估計是配置了大量的免稅資產(chǎn)，比如國債等）。

新生成不良在第四季度出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，無論是不良率，不良余額等靜態(tài)指標(biāo)還是不良生成，關(guān)注率，正常貸款遷徙率等前期指標(biāo)都作證了這一點。內(nèi)生性增長特征較為突出。

綜合評分給予72分和三季報保持相同。其中，負(fù)債成本環(huán)比上升扣一分，資產(chǎn)質(zhì)量出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)加一分。

展望2023年，經(jīng)營環(huán)境對于建行充滿了挑戰(zhàn)，特別是上半年的貸款重定價對建行的壓力很大。但是，今年也有好的一面，隨著房地產(chǎn)調(diào)控和疫情防控的放松，建行的資產(chǎn)質(zhì)量壓力會顯著減輕，信用成本下降有望抵消凈息差下降帶來的營收壓力。希望，建行的管理層能夠在新的一年適當(dāng)放慢擴(kuò)張節(jié)奏，做實客群基礎(chǔ)，嚴(yán)控負(fù)債成本。

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