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煤炭股營業(yè)收入主要由下面幾塊中構(gòu)成：煤炭、發(fā)電、鐵路、煤化工、焦炭、煤炭貿(mào)易、其他收入。

下面，統(tǒng)一用2021年年報數(shù)據(jù)進行描述，以中國神華、陜西煤業(yè)、兗礦能源、蘭花科創(chuàng)、平煤股份、潞安環(huán)能作為代表進行描述或點評。

中國神華 2021年營業(yè)收入3352億元，其中：煤炭收入比例74.45％，發(fā)電收入16.88％，其他業(yè)務(wù)收入4.76％，其他收入之和3.91％。利潤主要來源于煤炭、鐵路運輸，鐵路運輸營業(yè)額比較穩(wěn)定，煤炭收入來源于長協(xié)議動力煤與外購動力煤。長協(xié)議動力煤價格每個月調(diào)整一次，2021年逐月上漲較多，但2022年基本在720～732元/噸（按標(biāo)準(zhǔn)煤秦皇島下水價）。所以說從2022年及以后業(yè)績進入穩(wěn)定期，且煤炭以露天開始為主，成本較低，可大比例分紅。

陜西煤業(yè) 2021年營業(yè)收入1523億元，其中：煤炭收入94.92％，其他4.53％，鐵路0.55％。收入主要以動力煤長協(xié)議為主，參照中國神華。2022年業(yè)績增速與投資收益有一定關(guān)系，未來業(yè)績增速取決于投資收益與擴產(chǎn)。

兗礦能源 2021年營業(yè)收入1520億元，其中：煤炭收入55.13％，其他28.54％，煤化工收入14.08％，其他收入之和2.25％。利潤來源于動力煤長協(xié)議、焦煤、煤化工。2022業(yè)績，由澳煤漲價貢獻大，也與焦煤銷量劇增有關(guān)。未來業(yè)績?nèi)Q于新增產(chǎn)能與焦煤能否漲價、澳煤是否處于高位有關(guān)。

蘭花科創(chuàng) 2021年營業(yè)收入128.6億元，其中：煤炭63.07％，煤化工36.51％，其他收入之和0.42％。業(yè)績與無煙煤、動力煤、焦煙、化肥等有關(guān)，未來新進產(chǎn)能較多。

平煤股份 2021年營業(yè)收入297億元，其中：煤炭96.16％，其他3.84％。利潤來源于焦煤、1/3焦煤、肥煤、混煤，業(yè)績?nèi)Q于焦煤長協(xié)議價格與減員增效，未來業(yè)績還與技改產(chǎn)能、注入資產(chǎn)有關(guān)。

潞安環(huán)能 2021年營業(yè)收入451.5億元，其中：煤炭88.55％， 煤化工10.74％，其他0.71％。業(yè)績與混煤、煤化工、噴吹煤、焦炭有關(guān)，未來業(yè)績與產(chǎn)能擴大、噴吹煤價格有關(guān)。

$中國神華(SH601088)$ $平煤股份(SH601666)$ $潞安環(huán)能(SH601699)$

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