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#雪球星計(jì)劃##今日打新必讀##打新必備攻略#

大家好，我是量子熊貓。

(資料圖片僅供參考)

今天兩市成交量7667.54億元，已經(jīng)是連續(xù)四天下滑，北向方面倒是繼續(xù)凈流入49.36億元，環(huán)比昨天還有所放大。

背后反映的主要還是內(nèi)資信心依然不足，不過外資由于加息壓力緩解A股和港股的配置性價(jià)比也有所提升。

今天新能源賽道尾盤異動(dòng)，看到不少人喊賽道爺爺要回來了，熊貓也不知道在地量并且沒有利好的情況下回來的理由是什么？大概率還是板塊間繼續(xù)輪動(dòng)。

美聯(lián)儲(chǔ)昨晚宣布加息50個(gè)基點(diǎn)，符合市場(chǎng)預(yù)期，加息拐點(diǎn)之后鮑威爾開始喊狠話，然后上調(diào)2023年聯(lián)邦基金利率預(yù)期中值為5.1%，符合熊貓預(yù)期，然后24年和25年的利率預(yù)期中指分別是4.1%和3.1%，這個(gè)也比之前略高。

這么勻稱的數(shù)字真的不是拍腦袋拍出來的么？

然后利率公布以后美股開始跳水，其實(shí)主要不是因?yàn)槔剩酋U威爾的表態(tài)以及明年預(yù)期的上調(diào)，死鴨子嘴硬就嘴硬吧，明年的加息的空間真的不大了。

簡(jiǎn)單來說繼續(xù)看好明年的港股～

接著進(jìn)入今天打新內(nèi)容，開始還是我們的常規(guī)聲明。

鑒于注冊(cè)制逐步開放且新股破發(fā)逐漸常態(tài)化，以及我中的新股也碰到了破發(fā)情況...所以決定推出一個(gè)打新必讀系列，專門分析判斷新股的申購(gòu)價(jià)值。

這部分研究從2021年11月開始，截止目前已經(jīng)分析數(shù)百只新股，整體統(tǒng)計(jì)下來準(zhǔn)確率接近90%，但由于新股相比已上市企業(yè)更容易受到多方面因素影響，并且數(shù)據(jù)驗(yàn)證周期仍然較短，會(huì)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。

因此我可以保證的是我會(huì)告訴你我是怎么分析的，并且我會(huì)按照這份計(jì)劃執(zhí)行，我無法保證的是一定就不會(huì)破發(fā)。

新股考察要素說明

考察要素1：可比行業(yè)和企業(yè)。

看企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍，判斷從屬行業(yè)，并選取相似度較大的可比公司，有現(xiàn)成的東西當(dāng)然比較最省事。

考察要素2：發(fā)行價(jià)格和發(fā)行市盈率。

參考近期破發(fā)情況，股價(jià)越高破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)就越大，這個(gè)因素不算很重要。

注冊(cè)制下新股發(fā)行定價(jià)和估值更趨于市場(chǎng)化，任何企業(yè)的價(jià)值都不可能擺脫行業(yè)基本面和企業(yè)基本面，所以市盈率是新股分析的絕對(duì)重點(diǎn)要素。

優(yōu)秀的企業(yè)以其高于行業(yè)的成長(zhǎng)性確實(shí)能夠獲得比行業(yè)更高的估值，所以第三步要篩選的就是成長(zhǎng)性。

考察要素3：業(yè)績(jī)情況。

企業(yè)的以往營(yíng)收和利潤(rùn)是穩(wěn)健增長(zhǎng)還是逐年下滑？是否存在大幅波動(dòng)，如果存在大幅波動(dòng)需要重點(diǎn)考慮是否存在為了上市和估值調(diào)節(jié)報(bào)表的嫌疑。

考察要素4：市場(chǎng)情緒。

不可否認(rèn)的是在新股發(fā)行中除了基本面以外，情緒面的影響權(quán)重也很大，特別是對(duì)于某些熱點(diǎn)賽道資金炒作意愿也更高，因此這部分分析也會(huì)綜合考量適當(dāng)增加，當(dāng)然一切都還是得從基本面出發(fā)。

下面進(jìn)入正式內(nèi)容。

2022年12月16日可申購(gòu)新股分析

螢石網(wǎng)絡(luò)（688475）：

企業(yè)基本情況：

全稱“杭州螢石網(wǎng)絡(luò)股份有限公司”，主營(yíng)業(yè)務(wù)為智能家居產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，以及物聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)服務(wù)。

a，螢石物聯(lián)云平臺(tái)提供了公司業(yè)務(wù)發(fā)展的基礎(chǔ)能力

公司形成了完備的中臺(tái)服務(wù)能力，包括物聯(lián)接入服務(wù)、多媒體服務(wù)、 云存儲(chǔ)服務(wù)、AI服務(wù)、消息服務(wù)、應(yīng)用服務(wù)、大數(shù)據(jù)服務(wù)和保障支撐服務(wù)等，螢石物 聯(lián)云平臺(tái)提供的各類服務(wù)情況如下：

b，面向消費(fèi)者用戶的智能生活解決方案

面向消費(fèi)者用戶在智能家居場(chǎng)景下不同的產(chǎn)品服務(wù)需求，本公司形成了不同的智能生活解決方案，具體情況如下：

c，面向行業(yè)客戶的開放平臺(tái)服務(wù)

發(fā)行人開放平臺(tái)服務(wù)的行業(yè)客戶群體包括設(shè)備制造商、軟件開發(fā)者、系統(tǒng)集成商等。

發(fā)行人既通過為設(shè)備制造商提供設(shè)備接入和運(yùn)維保障等基礎(chǔ)服務(wù)獲得收入，又通過為軟件開發(fā)者、系統(tǒng)集成商等提供面向復(fù)雜應(yīng)用場(chǎng)景開發(fā)解決方案的技術(shù)工具，包括API、SDK、SaaS組件、AI算法等獲得收入。

業(yè)務(wù)主要是智能家居硬件產(chǎn)品、云平臺(tái)服務(wù)，同時(shí)云平臺(tái)也可以開放給到其它設(shè)備廠商接入。

具體營(yíng)收方面，主要營(yíng)收大部分來源于智能家居產(chǎn)品，營(yíng)收占比在85%左右，其次是云平臺(tái)服務(wù)。

2021年度，本公司各類智能硬件銷量近2,000萬臺(tái)，在智能家居攝像機(jī)、智能貓眼、智能門鎖等智能家居產(chǎn)品的細(xì)分領(lǐng)域均處于市場(chǎng)領(lǐng)先地位。

截至2022年6月末， 螢石物聯(lián)云平臺(tái)接入IoT設(shè)備數(shù)超過1.82億臺(tái)，螢石物聯(lián)云平臺(tái)用戶數(shù)量突破1億名，月活躍用戶近4,000萬名，“螢石云視頻”應(yīng)用中的平均月付費(fèi)用戶數(shù)量超過170萬名，開放平臺(tái)注冊(cè)的境內(nèi)外行業(yè)客戶近24萬名。

對(duì)應(yīng)申萬二級(jí)行業(yè)為小家電，可比上市企業(yè)為科沃斯（603486）、石頭科技（688169）、極米科技（688696）。

發(fā)行情況：

企業(yè)由中金公司主承銷，新發(fā)行市值32.4億元，發(fā)行后市值161.83億元，發(fā)行價(jià)格28.77元，發(fā)行市盈率40.80，PE-TTM35.40x，頂格申購(gòu)需要15.5萬元市值。

對(duì)比小家電行業(yè)PE-TTM為25.45x，對(duì)比科沃斯PE-TTM為26.12x、對(duì)比石頭科技PE-TTM為20.22x、對(duì)比極米科技PE-TTM為26.76x。

業(yè)績(jī)情況：

預(yù)計(jì)2022年可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入?yún)^(qū)間為402,603.89萬元至466,172.92萬元，同比下降5.00%至同比增長(zhǎng)10.00%；

歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)區(qū)間為27,042.77萬元至36,958.45萬元，同比下降40.00%至18.00%；

扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)區(qū)間為23,796.97萬元至32,522.52萬元，同比下降40.00%至18.00%。

2021年?duì)I業(yè)收入423,793.57萬元，2020年?duì)I收307,858.95萬元，2019年?duì)I收236,444.03萬元，年復(fù)合增速為33.88%。

2021年扣非歸母凈利潤(rùn)39,661.61萬元，2020年扣非歸母凈利潤(rùn)27,175.03萬元，2019年扣非歸母凈利潤(rùn)17,432.29萬元，年復(fù)合增速為50.84%。

2019-2021年?duì)I收和利潤(rùn)增速都較高，但是在2022年?duì)I收和利潤(rùn)雙雙下滑。

參考招股說明書解釋，2022年下滑主要因?yàn)橐咔橛绊憽?/strong>

具體毛利率方面，2019年到2022年上半年毛利率為33.81%、35.03%、35.14%和35.50%，毛利率基本平穩(wěn)。

跟同業(yè)對(duì)比來看，處于較低水平。

從公司基本面看，行業(yè)概念不錯(cuò)，但是業(yè)績(jī)正處在下行周期，毛利率比較穩(wěn)定。

從發(fā)行情況看，科創(chuàng)板發(fā)行，發(fā)行價(jià)格一般，發(fā)行市盈率偏高，PE-TTM偏高。

最后匯總?cè)缦拢久嬗腥毕荩l(fā)行偏高。

打新評(píng)級(jí)：謹(jǐn)慎，我的操作：放棄。

川寧生物（301301）：

企業(yè)基本情況：

全稱“伊犁川寧生物技術(shù)股份有限公司”，主營(yíng)業(yè)務(wù)為醫(yī)藥中間體制造，主要從事生物發(fā)酵技術(shù)的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化。

產(chǎn)品主要包括硫氰酸紅霉素、頭孢類中間體（7-ACA、D7ACA和7-ADCA）、青霉素中間體（6-APA和青霉素G鉀鹽）和熊去氧膽酸粗品、輔酶Q10菌絲體等。

具體如下：

上述產(chǎn)品的主要用途情況如下：

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)比較簡(jiǎn)單，主要就是抗生素中間體，這類藥物主要是通過發(fā)酵后再提煉生成，中間體再往前一步提煉就成了原料藥，原料藥在進(jìn)一步配比就成了制劑。

具體營(yíng)收方面，主要營(yíng)收分布比較均勻，主要就是硫氰酸紅霉素、青霉素類和頭孢類。

對(duì)應(yīng)申萬二級(jí)行業(yè)化學(xué)制藥，可比上市企業(yè)分別為國(guó)藥現(xiàn)代（600420）、健康元（600380）、富祥藥業(yè)（300497）。

發(fā)行情況：

企業(yè)由長(zhǎng)江證券主承銷，新發(fā)行市值11.1億元，發(fā)行后市值111.14億元，發(fā)行價(jià)格5.0，發(fā)行市盈率99.80，PE-TTM37.26x，頂格申購(gòu)需要42.0萬元市值。

對(duì)比化學(xué)制藥行業(yè)PE-TTM為51.25x，對(duì)比國(guó)藥現(xiàn)代PE-TTM為27.59x，對(duì)比健康元PE-TTM為15.67x，對(duì)比富祥藥業(yè)PE-TTM為-112.50x。

業(yè)績(jī)情況：

預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入的區(qū)間為365,597.26萬元至376,880.45萬元，同比增長(zhǎng)13%至17%；

歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)的區(qū)間為38,191.5萬元至41,100.19萬元，同比增長(zhǎng)243%至269%；

歸屬于公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為42,011.49萬元至44,920.19萬元，同比增長(zhǎng)132%至149%。

2021年?duì)I業(yè)收入323,201.46萬元，2020年?duì)I收364,941.16萬元，2019年?duì)I收314,343.34萬元，年復(fù)合增速為1.4%。

2021年扣非歸母凈利潤(rùn)18,071.06萬元，2020年扣非歸母凈利潤(rùn)21,958.54萬元，2019年扣非歸母凈利潤(rùn)9,226.33萬元，年復(fù)合增速為39.95%。

2019-2021年，營(yíng)收基本原地踏步，利潤(rùn)增速較高，然后到2022年上半年?duì)I收增長(zhǎng)一般，利潤(rùn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

參考招股說明解釋主要因?yàn)槿ツ晁募径纫蛞咔橥．a(chǎn)造成低基數(shù)，同時(shí)今年產(chǎn)品大幅漲價(jià)，簡(jiǎn)單來說就是業(yè)績(jī)?nèi)棵世瓌?dòng)，可持續(xù)性肯定是有問題的。

具體毛利率方面，2019年到2022年上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為22.19%、22.01%、22.29%和28.71%，毛利率之前比較平穩(wěn)，到2022年大幅提升。

參考招股說明書解釋，主要因?yàn)橐驗(yàn)樾袠I(yè)需求影響。

跟同業(yè)對(duì)比來看，處于中等水平。

從公司基本面看，行業(yè)概念還行，以往業(yè)績(jī)一般，近期業(yè)績(jī)和毛利率都爆發(fā)性增長(zhǎng)。

從發(fā)行情況看，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行，發(fā)行價(jià)格很低，發(fā)行市盈率偏高，PE-TTM偏高。

最后匯總?cè)缦拢久娌环€(wěn)定，發(fā)行略高，但是單價(jià)低有不少炒作空間。

打新評(píng)級(jí)：謹(jǐn)慎，我的操作：申購(gòu)。

申購(gòu)建議匯總：

螢石網(wǎng)絡(luò)，打新評(píng)級(jí)：謹(jǐn)慎，我的操作：放棄。

川寧生物，打新評(píng)級(jí)：謹(jǐn)慎，我的操作：申購(gòu)。

申購(gòu)建議說明：

積極，基本面和發(fā)行情況都較好，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較小。

謹(jǐn)慎，基本面或發(fā)行情況存在一定問題，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)一般。

放棄，基本面或發(fā)行情況存在較大問題，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較大。

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