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2022年12月海外資產(chǎn)配置觀點_每日速遞

2022-12-12 10:24:42 來源：雪球網(wǎng) 小 中

一、印度

11月MSCI印度指數(shù)+2.36%，MSCI全球指數(shù)+5.33%，發(fā)達市場指數(shù)+4.53%，新興市場指數(shù)+12.35%。其他經(jīng)濟體的超跌后的估值反彈是本月印度指數(shù)漲幅相對較弱的原因。年初至今，MSCI印度指數(shù)錄得+4.73%，大幅跑贏MSCI全球的-18.17%、發(fā)達市場的-17.59%和新興市場的-22.65%。截至11月底，MSCI印度指數(shù)已逼近1月初的年內(nèi)高點。

印度國內(nèi)經(jīng)濟方面，三季度印度GDP同比+6.34%，好于46名分析師+6.2%的預(yù)期中值，較二季度+13.51%的高速增長有顯著回落，但仍是2021年四季度以來的次高。按支出法口徑看，消費、政府、投資、出口、進口同比增速分別為+9.74%、-4.36%、+10.38%、+11.52%、-25.40%，私人部門的內(nèi)需（消費、投資）仍然是印度經(jīng)濟增長的核心引擎。

從先行指標來看，10月印度制造業(yè)PMI錄得55.3，好于前值的55.1，連續(xù)第16個月維持在榮枯線以上，在全球衰退陰霾籠罩之下，印度制造業(yè)仍然延續(xù)了較高的景氣程度。國內(nèi)需求方面，10月印度國內(nèi)信貸同比增長13.57%，連續(xù)第4個月保持兩位數(shù)的同比增速。大部分制造業(yè)行業(yè)信貸同比增速有所加快，石油、煤炭產(chǎn)品及核燃料行業(yè)信貸同比大增82.38%，政府財政加碼下的基礎(chǔ)設(shè)施及相關(guān)行業(yè)信貸均保持較高的同比增速。盡管印度央行今年已加息190bps，但印度國內(nèi)強勁的需求仍然支撐著較高的信貸增長。

(資料圖)

消費方面，10月印度個人信貸同比增長20.2%，其中信用卡信貸同比增長28.45%，耐用消費品貸款同比增長57.12%，增速較上月有小幅放緩但仍處于高水平，車貸同比增長22.08%，增速繼續(xù)加快。通脹方面，10月印度CPI同比+6.77%，較9月的+7.41%有顯著回落，在一定程度上緩解了近期對于印度通脹增速失控的擔(dān)憂。

結(jié)構(gòu)上看，除了食品（本期+7.04%，前值+8.41%）與能源（本期+9.93%，前值+10.39%）增速下行較明顯外，核心項目中的運輸與通訊（本期+4.62%，前值+5.39%）也有較顯著的回落。PPI同比錄得+16.86%，連續(xù)第4個月回落。貨幣政策方面，在10月CPI顯著降溫的背景下，市場預(yù)期印度央行將在12月放緩加息幅度至35bps，最新市場對印度央行全年利率的一致預(yù)期為6.25%。

海外方面，11月FOMC會議釋放出的緊縮減碼信號與大幅遜于預(yù)期的美國CPI數(shù)據(jù)是市場風(fēng)險情緒修復(fù)的關(guān)鍵，亦構(gòu)成全球與印度股市上行的核心動力。11月FOMC決議如期加息75bps，但聲明顯示后續(xù)FOMC決議將考慮“累積緊縮力度與時滯對經(jīng)濟與金融市場的影響”，這被市場視作是向市場劇透“緊縮減碼”的信號，也一定程度改善了市場中的流動性預(yù)期。

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#印度#

二、其他

展望12月，市場對美聯(lián)儲的貨政緊縮過于樂觀的預(yù)期仍然是當(dāng)前全球權(quán)益市場最大的風(fēng)險點。盡管當(dāng)前12月加息預(yù)期穩(wěn)定在50bps，但美聯(lián)儲對通脹的決心意味著較高的利率水平將維持較長的時間，因此12月FOMC會議上美聯(lián)儲對于未來經(jīng)濟展望和加息節(jié)奏的預(yù)判將值得重點關(guān)注。相較之下，我們對印度股市仍保有樂觀的態(tài)度，認為其將繼續(xù)跑贏全球股市，這依然得益于：

1）相對強勁的經(jīng)濟增長與韌性；

2）并未顯著偏離中樞的通脹水平；

3）緊縮力度相對溫和的央行部門；

4）相對于其他新興經(jīng)濟體更穩(wěn)定的政治與外交局勢。

#美聯(lián)儲加息#

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關(guān)鍵詞：同比增長經(jīng)濟增長新興市場