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數(shù)據(jù)來源：Choice，截至20221130

滬港深主題基金的業(yè)績卻兩極化，有的漲幅高達31%，有的不漲反跌近9%。

前幾天就這事，征集了下網(wǎng)友們心中認為值得托付的港股投資專家，有說國海徐成、有說華安翁啟森、有說景順長城周寒穎……等。

(資料圖)

他（她）都是國內(nèi)基金公司旗下的基金經(jīng)理，我來說一位不一樣的。

（行健資管 蔡雅頌）

為啥這么說？

一方面行健資管是扎根香港市場12年，純正的港企，在專業(yè)投資者云集的港股市場，它從最初管理4000萬美元一步步積累，發(fā)展成為如今管理規(guī)模接近20億美元的知名資產(chǎn)管理公司，可見實力非一般。

另一方面，蔡雅頌，和傳統(tǒng)公募經(jīng)理培養(yǎng)體系不同，他走得是國際投資線路。

畢業(yè)於威爾士大學(xué)，取得銀行及金融學(xué)位，后在英國蘭開斯特大學(xué)取得金融碩士學(xué)位，1995至1999年在惠理集團任職；1999至2001年于Dresdner Kleinwort Benson任職。在此期間，他被路透社評為香港及中國20大最佳基金經(jīng)理/分析員(1999年)，媒體及零售行業(yè)10大最佳分析員(2000年)，同時名列亞洲貨幣雜志香港及中國最佳分析員之一(2000年)。

后重返惠理集團，2001至2008年歷任執(zhí)行董事、高級基金經(jīng)理等重要職務(wù)，其主理的惠理中華ABH基金在2000至2007年7年間共錄逾9倍回報。

2009年參與創(chuàng)辦行健，彼時個人和團隊贏得多個權(quán)威大獎，包括金牛獎，Benchmark指標(biāo)香港年度基金大獎等，其中行健宏揚中國基金就曾榮膺“晨星2017最佳大中華股票基金大獎”。

該基金也在2015年被選為首批中港互認基金。

行健宏揚中國成立于2010年9月17日，2014年5月30日開始發(fā)售人民幣單位，該基金至少70%的非現(xiàn)金資產(chǎn)將投資于香港股票，0%至20%的非現(xiàn)金資產(chǎn)將投資于在上海及/或深圳上市的股票，基金最少80%的非現(xiàn)金資產(chǎn)將投資于中國相關(guān)投資。

Choice統(tǒng)計顯示，截至11月29日，累計收益7.52%，同期恒生指數(shù)收益-20.88%，超額收益28.40%。

2019年、2020年大幅跑贏恒生指數(shù)。

數(shù)據(jù)來源：Choice

作為擁有超過24年投資管理經(jīng)驗的沙場老將，蔡雅頌歷經(jīng)多輪牛熊市考驗，投資經(jīng)驗豐富，專注于自下而上選股，除了關(guān)注市場追逐的?些熱門公司，他致?于發(fā)掘部分價值并未被其他投資者挖掘出的?主流公司。

他的投資策略可概括為‘四個R’：

蔡雅頌表示，

“我們的投資決定取決于對股票基本面的深入研究，通過扎實的調(diào)研，發(fā)掘企業(yè)的潛在價值，從而收獲預(yù)期差帶來的收益。投資團隊每年會做超過1000次實地調(diào)研，看廠房、店鋪，跟公司管理層深入交流。”

此外，蔡雅頌經(jīng)常要求團隊要想別人暫時沒有看到、沒有想到的東西，思考一下這些東西未來3-5年是否有價值，要深入思考投資每家公司的思路有沒有跟市場不一樣，有哪些尚未被其他投資者發(fā)現(xiàn)的情況是有價值的。

在持股上，蔡雅頌多重倉市值在50億美元以上的大中盤個股，持股周期相對較長。

更重要的是，他對于市場有著敏銳的判斷。

從公布的數(shù)據(jù)看，截至8月末，該基金的重倉股占比集中度由22.97%提升到30.42%，第一重倉股變更為申洲國際，將藥明生物由第5大重倉股調(diào)增到第二大重倉股。

這里有朋友可能會疑惑，為啥10月月報數(shù)據(jù)持股卻是截至8月的？

普及下，正如上文說的行健資產(chǎn)的投資團隊是要花費大量時間做市場調(diào)研，通過深入原創(chuàng)的基本面研究悉心選股的，背后是大量人力物力的付出。

如果將每月最新持股發(fā)布，一方面可能會引起交易跟隨，另一方面對于基金的持有人獨有的紅利有所流失。

因此，每月月報中公布的五大持股會遲兩個月。

對于后市，蔡雅頌認為：

“市場在2022年經(jīng)歷的挑戰(zhàn)比想像的更加激烈和困難。但是，無論從估值還是基本面來看，我們認為最壞的時刻已經(jīng)過去。市場情緒通常在市場表現(xiàn)之前見底，接著是經(jīng)濟數(shù)據(jù)和企業(yè)盈利。熊市之后的階段往往會比經(jīng)濟周期中的其他階段更有機會產(chǎn)生強勁回報。

因此，我們已經(jīng)開始建倉以捕捉潛在的上漲空間。我們見到許多板塊都出現(xiàn)了不錯的投資機會。例如，本年1-9月的社會零售數(shù)據(jù)同比僅增長了0.7%，但同一階段的家庭儲蓄率卻有大幅上升。根據(jù)IMF的預(yù)測，中國的儲蓄率在2022年底會達到46%，比去年末上升了7%。這意味著雖然今年社會零售不振，但消費者口袋里的現(xiàn)金卻變多了。當(dāng)他們的信心開始恢復(fù)，非日常生活消費品等板塊就有機會見到大幅反彈。

除此之外，我們也在先進制造和創(chuàng)新等行業(yè)見到了機會。中國的綠色能源板塊會繼續(xù)受惠于支持政策和規(guī)模經(jīng)濟。光伏、渦輪、鋰電池等行業(yè)內(nèi)有許多優(yōu)質(zhì)公司。但我們更傾向把這看成是一個長期投資主題，因為現(xiàn)在一些公司已經(jīng)因為投資者超買而估值過高。”

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