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資訊推薦:三大運營商憑什么“價值重估”？信創(chuàng)、股息、央企！

2022-12-06 20:34:20 來源：雪球網(wǎng) 小 中

三大運營商近期迎來較大幅度上漲。中國聯(lián)通周一股價創(chuàng)28個月新高，15個交易日漲幅超50%。中國移動、中國電信雙雙大漲5%續(xù)創(chuàng)階段新高，15個交易日漲幅累計漲幅均超15%。

國盛證券通信行業(yè)首席分析師宋嘉吉在12月4日的報告中表示，當(dāng)下的運營商估值上升主要有三大核心支撐，分別對應(yīng)短期、中期以及長期價值的持續(xù)提升。

從短期看，隨著，國資云滲透率持續(xù)上升，三大運營商作為國資云建設(shè)主力，相關(guān)業(yè)務(wù)有望率先迎來估值重塑：

(資料圖片)

從上半年來看，中國電信云業(yè)務(wù)營收占比為三家中最高，同時天翼云也在三家運營中占有領(lǐng)先地位，從云角度來看，中國電信有望獲得較大程度的估值受益。

IDC 數(shù)據(jù)顯示，22H1，中國前五大公有云IaaS廠商市場份額發(fā)生了較為明顯的變化，阿里云、騰訊云IaaS份額下滑。同時以天翼云、華為云為代表的國資云份額增加。在“大安全”背景下，信息安全建設(shè)的重要性被再一次拔高。“國資云”作為維護國家信息安全的重要一環(huán)，將迎來加速發(fā)展。作為國資云建設(shè)絕對主力，運營商近年來云業(yè)務(wù)加速拓展，成為我國公有云產(chǎn)業(yè)不可忽視的重要力量。

我們認為，運營商進入數(shù)字化時代以來，從過去提供“通信能力”加速轉(zhuǎn)化到提供“算力”。同時在“大安全”背景下，運營商所具備的國資屬性，將進一步提高其市場競爭力。

“高股息”則支撐了三大運營商的中期價值：

隨著電信與移動在2023年分紅比例達到70%，以2023年，中國移動7%利潤增長、電信10%的利潤增長率估算，以11月30日收盤價計算，當(dāng)前電信與移動的當(dāng)前港股股價對應(yīng)2023年分紅率均接近10%，對于中期估值水平形成了強勁的支撐。

而在長期，中國核心資產(chǎn)正在經(jīng)歷價值重構(gòu)：

長期以來，以云業(yè)務(wù)、SaaS 業(yè)務(wù)為亮點的世界明星科技企業(yè)在海外市場普遍享有高估值，但三大運營商在港股市場股價長期運行在1倍PB 以下。

我們認為，當(dāng)下給運營商重新估值的黃金窗口期已經(jīng)打開，運營商是央企中的高質(zhì)量代表，是中國數(shù)字化建設(shè)中軍，投資運營商，應(yīng)當(dāng)將估值角度從PB、股息率等價值維度上升，重估其成長與核心資產(chǎn)屬性，讓中國核心資產(chǎn)找到其真正的價值。

本文主要觀點主要來自國盛證券分析師宋嘉吉、黃瀚、邵帥，原文標(biāo)題：《運營商價值重估的三大核心支撐》。

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