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注：施洛斯尋找股票時(shí)，會(huì)按照一些原則（大約14個(gè)問題），對(duì)股票逐一對(duì)照審視，如果符合標(biāo)準(zhǔn)，就會(huì)考慮初步建倉(cāng)。我今天看了約2個(gè)多小時(shí)$惠達(dá)衛(wèi)浴(SH603385)$的資料，并對(duì)照施洛斯十四問，逐一做答。

（1）股價(jià)為什么被打壓？

(資料圖)

答：房地產(chǎn)銷售差，公司產(chǎn)品和房地產(chǎn)銷售緊密相關(guān)，2022年業(yè)績(jī)負(fù)增長(zhǎng)已成定局。

（2）股價(jià)低于凈資產(chǎn)嗎？

答：of course ，當(dāng)下（2022.12.5）0.75PB

（3）凈資產(chǎn)中是否包含商譽(yù)？

答：商譽(yù)為0、長(zhǎng)期股權(quán)投資也是0，大股東和管理層經(jīng)營(yíng)還是比較聚焦，沒有亂搞。

（4）過去10年股票的最高和最低價(jià)是多少？

答：2017年4月上市，至今5年多，最高價(jià)是上市發(fā)行連板至26元，最低價(jià)2022年4月底6.52元，目前價(jià)格7.6元，總市值29億。

（5）是否有現(xiàn)金流？

答：現(xiàn)金流波動(dòng)較大，和行業(yè)特點(diǎn)有關(guān)，5年內(nèi)現(xiàn)金流總量12億，略少于凈利潤(rùn)，但也基本吻合。

（6）是否有凈利潤(rùn)？

答：有，每年均有30%左右的利潤(rùn)作為現(xiàn)金分紅。

（7）過去10年的表現(xiàn)如何？

答：從17年至22年，5年里，營(yíng)收+35%；

凈利潤(rùn)原地踏步，在2.2—3.2億之間波動(dòng)；

每股凈資產(chǎn)從8.5元至10.1元；

股價(jià)從最高26元，跌至當(dāng)下7.6元。

（8）負(fù)債水平如何？

答：總資產(chǎn)60億，有息負(fù)債6億、負(fù)債合計(jì)19億，現(xiàn)金類資產(chǎn)15億，負(fù)債率總體安全可控。

（9）所在行業(yè)如何？

答：主要銷售產(chǎn)品為陶瓷坐便器、五金潔具、墻地磚，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，受房地產(chǎn)影響大。

（10）利潤(rùn)率如何？

答：17—22年，毛利27%—33%，凈利6%—10%。

（11）競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的狀況如何？

答：不知道，粗略掃了幾家，22年業(yè)績(jī)都大幅下滑，公司整體規(guī)模適中。

（12）是否不如競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手？

答：不知道。

（13）下跌風(fēng)險(xiǎn)如何？上漲潛力如何？

答：A股制造業(yè)PB跌至0.75，下跌風(fēng)險(xiǎn)不大，上漲潛力不知道。

（14）內(nèi)部人持有多少股票？

答：典型的家族企業(yè)

主要股東為：

王惠文（17.45%），董事長(zhǎng)；王彥慶（7.5%），總經(jīng)理；王彥偉（2.9%），副董事長(zhǎng)。

王惠文為王彥慶、王彥偉之父親；王彥慶、王彥偉系兄弟關(guān)系。

此外，唐山市豐南區(qū)四家非國(guó)有法人股東也持股較大，分別占13.2%、10.2%、4.96%、4.57%。合計(jì)30%。

總體來看，股權(quán)治理結(jié)構(gòu)相對(duì)還不錯(cuò)。

2022.12.5 山東濰坊

關(guān)鍵詞： 惠達(dá)衛(wèi)浴 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 下跌風(fēng)險(xiǎn)