聊聊監管“三支箭”的初衷
2022-12-02 10:06:12 來源：雪球網 小 中
(資料圖)
近期，市場上很多人對房地產行業的“三支箭”政策理解還是有失偏頗，無論是信貸融資、債券融資、還是股權融資，都是解決房企短期融資性現金流的緊缺和錯配（也就是流動性危機），從中長期看，經營性現金流的持續創造能力才是企業的核心競爭力。換句話說，如果房企不具備優秀的經營能力，那融資性現金流再通暢也于事無補。所以站在當下，隨著監管“三支箭”的全部射出，A+H股能夠創造融資性現金流的企業不再稀缺（特別是股權融資方面），但能夠持續創造經營性現金流的企業反而顯得更加的稀缺。
很多前期已經爆雷的民企和地方類城投小房企股權融資后的資金大概率只能用于保交樓和還舊債，這些企業在經營性現金流創造方面依然是非常差，民企是受制于信用的崩潰，地方類城投小房企則是自身開發和操盤能力的薄弱，以上都不是短期能夠改善的。所以即便融資恢復，這些企業依然可能是本輪供給側改革被出清的對象。股權融資過后原有股東的權益不可避免的要被攤薄，而參與定增的機構鎖定期過后也很有可能會面臨虧損的局面。相反，具備經營性現金流持續創造能力的企業都是本輪經歷過慘烈的行業出清過后走出來的優秀企業，他們品牌、信用、操盤、投拓、運營等方面均表現優異，只有這樣的企業才能充分利用增量的融資性現金流，疊加房地產行業自帶的經營杠桿（類似銀行補充核心資本后可以大幅擴表），為股東創造數倍的經營性現金流入，并最終帶來原有股東權益和每股收益的不降反升，實現企業、原股東、定增機構以及zf、行業上下游多贏的局面。我相信這才是監管“三支箭”的初衷。
$萬科A(SZ000002)$ $保利發展(SH600048)$ $華發股份(SH600325)$ @今日話題
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