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　　證券時(shí)報(bào)記者 吳家明

　　近幾年的全球最牛股市榜單中，都會(huì)有委內(nèi)瑞拉股市的身影。最近一周，委內(nèi)瑞拉基準(zhǔn)股指IBC指數(shù)暴漲近73%，但委內(nèi)瑞拉的“牛市”或許只是一場(chǎng)幻覺。

　　市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，近一周時(shí)間以來，委內(nèi)瑞拉基準(zhǔn)股指IBC指數(shù)從6000點(diǎn)附近一路拉升至10847點(diǎn)。今年以來，IBC指數(shù)的累計(jì)漲幅高達(dá)181%。如果使用委內(nèi)瑞拉官方匯率來計(jì)算，IBC指數(shù)近一年以來的漲幅達(dá)到500%。

　　委內(nèi)瑞拉股市大漲的主要原因是該國(guó)投資者難以找到更好的硬通貨來應(yīng)對(duì)激增的通脹率和跌跌不休的貨幣貶值。通過對(duì)來自官方和民間的33項(xiàng)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，美銀美林估算委內(nèi)瑞拉4月份通脹率同比飆升100.7%，委內(nèi)瑞拉央行自從2014年12月以來已經(jīng)停止公布消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)。

　　此外，去年年中以來的油價(jià)跌勢(shì)導(dǎo)致委內(nèi)瑞拉經(jīng)濟(jì)遭到重創(chuàng)。委內(nèi)瑞拉的96%出口收入來自石油，該國(guó)的經(jīng)濟(jì)和財(cái)政已在崩潰邊緣，今年該國(guó)110億美元到期債券面臨越來越高的違約風(fēng)險(xiǎn)，委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)Nicolas Maduro被迫瘋狂印鈔以控制應(yīng)對(duì)財(cái)政赤字。最新數(shù)據(jù)顯示，美元兌委內(nèi)瑞拉貨幣玻利瓦爾黑市價(jià)格一度飆升至400的水平。委內(nèi)瑞拉央行印發(fā)面值為100的玻利瓦爾紙幣，目前在黑市的實(shí)際購(gòu)買力還不到面值的四分之一。以黑市上的匯率計(jì)算，一名拿最低工資的委內(nèi)瑞拉人一年的收入只有218美元。

　　對(duì)于因嚴(yán)格資本與外匯管制而有資金困在委內(nèi)瑞拉的投資者來說，股市明顯是個(gè)最佳選擇，而把錢存在委內(nèi)瑞拉銀行里只能拿到12.5%的利息。投資機(jī)構(gòu)BBO Financial主管Miguel Octavio表示，委內(nèi)瑞拉投資者將股市視為對(duì)沖貨幣貶值的一種方式。“持有股票顯然比持有委內(nèi)瑞拉貨幣玻利瓦爾更好，貨幣本身已經(jīng)失去了它們的價(jià)值。”

　　對(duì)于通脹如何影響股市，經(jīng)濟(jì)學(xué)家歷來意見不一。傳統(tǒng)理論認(rèn)為，由于股票屬于實(shí)際資產(chǎn)，在通脹時(shí)期人們會(huì)用股票來對(duì)沖通脹，從而推動(dòng)股市走高。不過隨后的研究發(fā)現(xiàn)這種情況在歷史上非常少見，相反，很多研究發(fā)現(xiàn)股市往往在通脹時(shí)期下跌，也就是所謂的“通脹無(wú)牛市”。盡管委內(nèi)瑞拉基準(zhǔn)股指IBC指數(shù)持續(xù)暴漲，但對(duì)于股市投資者而言，股市回報(bào)率都是以當(dāng)?shù)刎泿庞?jì)價(jià)，意味著如果經(jīng)過通脹調(diào)整，委內(nèi)瑞拉股市的漲幅在通脹率翻倍和玻利瓦爾大幅貶值的情況下可能也只是一場(chǎng)幻覺。

　　有分析人士表示，委內(nèi)瑞拉股市的現(xiàn)象提醒投資者，不能光看股市的名義回報(bào)率，必須將通脹考慮在內(nèi)。即便是屢創(chuàng)新高的美國(guó)股市，如果剔除通脹，距離新高依然有距離。

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